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利多出盡恐成「空」，小摩警告Fed降息或觸發美股回調

2025/9/9　08:48

【財訊快報／陳孟朔】美股今年以來已創下逾20次歷史新高，標普500自4月川普宣布「對等關稅」以來累計漲幅超過30%，展現強勁韌性。然而，摩根大通銀行(JPMorgan Chase，小摩)交易部門卻發出警訊，指聯準會(Fed)若在9月17日如預期啟動降息，反而可能成為壓倒市場的利空，引發獲利回吐。

由泰勒(Andrew Tyler)領導的小摩交易台在報告中直言：「這輪牛市雖看似勢不可擋，但傳統支撐逐漸削弱。若降息落地，恐演變成典型的『利多出盡是利空』，屆時投資人可能選擇回撤。」

報告同時指出，風險因素正快速累積，包括通膨壓力、就業疲軟與持續的貿易戰。9月向來是美股表現最差的月份，偏偏散戶參與度通常下降，企業回購力度也趨緩，使市場脆弱度進一步提高。

泰勒強調，即將公布的CPI數據不太可能改變降息路徑，但來自上市與非上市公司的調查顯示，關稅帶來的成本轉嫁仍在持續，未來速度與幅度難以估計。他提醒，降息雖可刺激勞動力需求，但也可能推高工資通膨，而工資上漲往往「具備黏性」，難以逆轉。

在此背景下，小摩建議投資人提升避險意識。他們偏好透過VIX看漲價差或VXX多頭倉位對沖波動風險，並增配部分防禦型類股。同時，考慮到降息預期已削弱美元，黃金也被列為值得加碼的資產配置。

市場觀察人士解讀，若美股真因「降息成真」而出現回檔，將驗證當前漲勢背後的脆弱結構。對標普與那指這些權重極高的指數而言，回調壓力恐迅速放大，投資人需提前調整策略。

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