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川普推動「以股換補」新模式，美國版「隱形主權基金」浮現

2025/8/26　14:51

【財訊快報／陳孟朔】《華爾街見聞》報導，美國政府加速發放《晶片法案》補貼，卻同時換取英特爾(Intel，美股代碼INTC)9.9%股權，這一舉措被視為川普政府推動「以股換補」的新模式，也讓外界懷疑一個非傳統形式的美國主權財富基金正在悄然成型。

英特爾並非特例，市場普遍猜測，其他獲得補貼的晶片企業如美光科技(Micron)、德州儀器(Texas Instruments)、應用材料(Applied Materials)、格芯(GlobalFoundries)等，都可能成為下一批「被換股」的對象。川普國家經濟委員會主任哈塞特更直言：「我確信未來會有更多交易，不管是在這個產業，還是其他產業。」

事實上，美國政府的投資觸角早已伸向不同領域。7月期間，國防部收購稀土供應商MP Materials 15%股權；早前還要求輝達(Nvidia)和AMD將在中國的部分銷售收入繳回，並取得美國鋼鐵「黃金股」以在併購決策上保有否決權。賓州大學教授Ghahramani指出，這些分散的舉措「實質上就是一個主權基金的雛形」。

不過，學界與投資圈對此模式存疑。與挪威、新加坡依靠貿易或能源盈餘建立的基金不同，美國本身財政赤字龐大，卻由政府直接持股企業，被批評可能帶來透明度不足與政治化風險。俄克拉荷馬大學教授Megginson直言，這是「一個或許時機已到，但仍然是個壞主意」。

此外，這些政府投資並非純粹財務考量。以英特爾為例，雖然美國商務部承諾在股東大會投票與董事會一致，但仍保留一項關鍵否決權：凡是可能影響公司與政府關係的決策，政府可自行決定反對。這意味著，若英特爾未來打算出售虧損的晶片製造業務，政府可能會出面阻止。

換言之，美國版「隱形主權基金」正一步步浮現，但它帶來的不僅是資本支持，也可能是政府對企業經營的深度干預。

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川普推動「以股換補」新模式，美國版「隱形主權基金」浮現