這個禮拜全台灣為了疊加關稅吵成一團，好像台灣暫定20%關稅稅率加上原來最惠國待遇關稅，產業就會滅亡的樣子，其實大家都誇大這個威力。這次關稅談判，台灣卡在幾個相對不利的地方，一個是台灣去年對美出超739億美元，今年資通訊大好，台灣對美順差可能上千億美元，台灣可能躍升對美第四大順差國，僅次於中、墨、越南。在這麼龐大的順差壓力下，台灣很難直接談到低關稅。

另一個是台灣去年對美半導體出口逾40%，領先馬來西亞的15%、南韓的13%，還有台灣資通訊出口占比61%，今年這個占比會拉得更高。這是川普關稅壓力下，台灣面臨的不利形勢。不過，川普不是鐵板一塊，這個禮拜美中關稅談判又延長90天，現在美國對中國稅率55%，中國對美課10%，拖得愈久，符合中國利益。台灣暫定20%，也很可能在美中談定後才會定錨，暫時可能不會有太大變化。



驚嚇、驚奇與驚喜



其實觀察這次川普關稅對資本市場的影響，這個世界一直是在驚嚇、驚奇與驚喜三部曲前行，例如，日本從24%變25%，後來變15%，除了開放市場，日本投資美國5,500億美元，7月9日日本汽車股全面大漲，8月12日，日經指數再度寫下42,999.71的歷史紀錄，東證也漲到3,082.38，都再創新高。南韓除了開放市場，投資美國3,500億美元，加1,000億美元買能源，南韓股市仍屢創新高，最高漲到3,288.26，今年漲幅逾30%，成為全球最亮眼的股市。亞洲還有越南胡志明股市今年拉出逾24%漲幅，越南承擔20%關稅，洗產地的國家還倍加到40%。

我們進一步來看，這幾個月被川普驚嚇的市場，例如，不拒絕向俄羅斯買油的印度被川普從25%加到50%，照理說，印度股市應該崩潰，但迄今印度股市仍然在8萬點以上，印度的NIFTY指數上漲4.01%，被川普從32%加到39%的瑞士股市，今年股市仍上漲1.75%，整個歐盟關稅稅率降到15%，被包在歐盟裡面的瑞士單獨39%，這也是很奇怪的現象。另一個是美國的兄弟之邦墨西哥被川普課30%，現在可以延長90天談判，但今年墨西哥股市仍上漲15%，還有一句「川普想當世界皇帝」，被川普課50%關稅的巴西股市今年仍上漲10%以上，從這個現象來看，4月2日川普宣布關稅的驚嚇，如今已經一掃而空，接下來，大家對關稅的消息也不用太驚嚇。

台股這次靠台積電( 2330 )取得半導體100%關稅的「人道走廊」，到美國投資可享零關稅，TSMC ADR到248.28美元，台積電也漲到1,200元，市值達30.65兆台幣，也讓台股加權指數順利站上24,000點以上，台股重返二萬四，促使台股重返正報酬，接下來，大家可以聚焦在半年報的揭露與調整。



核心本業獲利是股價靠山



今年的半年報出現幾個特色，一是匯損吃掉多數公司的淨利，例如，最早端出財報的大立光( 3008 )第二季EPS只剩7.73元，半年EPS只剩下56.01元，大立光的匯損吃掉42億，第二季業外支出30.85億。龍德造船( 6753 )第二季淨利剩5,500萬，匯損的業外損失1.2億；機殼的營邦( 3693 )第二季只賺1,300萬，匯損的業外損益2.67億，等於第二季白打工；機殼廠的迎廣( 6117 )業外損失7,600萬，EPS只有0.37元；晟銘電( 3013 )業外損失4200萬，第二季EPS0.54元；只有勤誠( 8210 )把本業獲利衝上12.44億，儘管業外有1.08億的損失，但EPS仍高達6.87元，股價衝上600元，這也告訴大家，匯損大家都有，但每一季的核心本業獲利是股價最大分水嶺。

這次軍規電腦的茂訊( 3213 )業外吃掉9,700萬，淨利剩下3,500萬，比起首季的2.11億，自然影響股價表現；融程電( 3416 )是吃掉5,100萬，EPS還有1.19元。這次錢櫃(8359)端出上半年EPS只剩下1.49元，和去年同期的5.06元差很大，主要是匯兌損失吃掉獲利。首季EPS0.99元的百德( 4563 )，上半年公布EPS剩下0.23元，也是匯損吃掉獲利。這些匯損比較大的公司，第3季台幣如果回到30左右，有回沖的空間，但關鍵仍在本業的獲利。

第二個是今年市場上出現不少因為AI浪潮衝擊呈現成長不封頂的企業，市值乘風破浪，一直向前挺進的幾家公司，從緯穎( 6669 )、緯創( 3231 )、智邦( 2345 )、台光電( 2383 )、奇鋐( 3013 )、富世達( 6805 )、鴻勁(7769)、新代(7750)都交出非常亮眼成績單，這些都是新科技的尖兵。

緯穎首季淨利97.93億，EPS52.7元，勇奪第一季冠軍，第二季淨利121.22億，EPS65.23元，上半年EPS117.93元，這是非常令人驚艷的數字！股價衝到3,450元，市值超過6000億，已經快頂到兆豐金( 2886 )，可能是全台第11大市值企業。持有緯穎35%以上的緯創( 3231 )第二季也交出EPS2.2元的好成績，去年EPS6.11元，今年會在8元以上，對於兩年前創下161.5元，今年可能有挑戰的機會，緯穎、緯創並肩出擊，兩家公司市值合起來上兆元，這也寫下傳奇。(全文未完)