自從川普在元月20日登上美國總統寶座以來，這個世界總是在驚嚇、驚奇與驚喜中連番上演，4月2日的對等關稅是驚嚇，在那一瞬間，手上有持股的都是輸家。在那一刻大家目光都轉向手上有3,000億現金的巴菲特，他的金言是海水退潮，才知道誰沒有穿褲子。

但股價下跌，川普又祭出豁免90天，全球股市又上漲，7月9日期限又到，和美國談妥關稅的國家不多，川普一方面揚言加碼，另一手又脅迫對手國付出條件得到稅率的減免，現在有的到8月7日，有的國家像墨西哥遞延90天，關稅仍在談判中，但是各國股市又展開新牛市。

美國股市的標普500、Nasdaq紛紛創下歷史新高，這幾天川普又在他的自媒體寫道：美國更富有，國力比以前更強大，未來還會有更多像現在這樣的牛市。川普樂見股價上揚，在各國領導人中確實很罕見，但美國股市接下來必須面對一個新問題，美國大型科技股奔馳，上檔空間還有多大？市值最大的Nvidia最高來到183.3美元，市值來到4.472兆美元，這次輝達狂升，背後的推手之一是孫正義的軟體銀行，軟銀對Nvidia的持股從前一季的十億美元，到這一季增加到30億美元，還加碼3.3億美元的台積電ADR及1.7億美元甲骨文(Oracle)，最近神達( 3706 )又再轉強，神達是甲骨文重要夥伴。



二三二條款才是重頭戲

Nvidia市值率先突破4兆美元後，微軟也攻上555.45美元，在財報表現亮眼的助力下，市值一度跑到4.127兆美元，美國有兩家市值逾4兆美元的企業，Apple努力守住3兆美元，Google、Amazon在2.2兆美元之間，Meta正力爭上游，股價最高跑到784.75美元，市值來到1.9697兆美元，看起來Meta會成為2兆美元企業。然後是AVGO股價306.95美元，市值跑到1.424兆美元，台積電ADR最高來到248.28美元，市值1.282兆美元。

最近關稅的事困擾台灣，也影響台股，8月5日傳出川普要求台積電( 2330 )投資3000億美元，ADR應聲下跌6.52美元，跌幅2.76%，TSMC ADR最高跑到248.28美元，換算成台股的價格已經超過1,400元，但台灣掛牌的台積電只跑到1,165元，這是川普關稅帶來的憂慮。從2020年起，日股、韓股表現相對遜色，這是關稅帶來的壓力。

這次日、韓談到15%的稅率，但除了完全開放市場，日本必須直接投資5,500億美元，南韓是3,500+1,000億美元，代價都不低，台灣的20%是暫時的，接下來的232條款才是重頭戲！台灣卡在3個難題，一個是台灣去年對美國順差739億美元，今年可能上看千億美元，在AI領軍下，台灣半導體及資通訊產品輸美大旺，台灣的半導體輸美市占率超過40%，遠超過馬來西亞、南韓，台灣對美國出口占比32.4%，已超過中港的27.3%，比較可怕的是台灣的半導體加資通訊出口占比高達77.03%，而資通訊商品輸美又占61%，這是台灣的「7寸」，如果川普要跟台灣斤斤計較，台灣恐怕會付出十分龐大的代價，最近傳出川普要台積電投資Intel 49%股份，有一說台積電投資美國4,000億美元，川普自己說是3,000億美元，這都是台積電很難接受的命題，而川普要台積電畫押，台灣的政府對台積電只有6.38%的股份，這才是台灣的難處。



波克夏的投資敗筆

川普帶給世界不同的挑戰，股市也有一些新的變化，一是巴菲特的波克夏A股今年持續下挫，市值面臨跌破兆美元的挑戰，繼第一季撇清西方石油的22億損失，這次減記卡夫食品(Kraft Heinz)84億美元的帳面投資，造成帳面上37.6億美元的損失，波克夏公布財報淨利123.7億美元，年減59%，原因是普通股投資收益下滑及卡夫食品減值，波克夏已經是連續十一季淨賣出股票，現金部位達3,440億美元。

在亂世的時候，手上多握有現金，才能在別人恐懼的股價貪婪，不過巴菲特可能誤看川普，波克夏手上的現金隨著淨賣超股票也愈積愈多，加上第一季西方石油、第二季的卡夫食品，都是波克夏今年失利的主因。巴菲特一直看好石油，西方石油是他一直加碼的壓箱寶，但股價從77.13美元跌到34.78美元，這次卡夫食品從44.75跌到25.44美元，是波克夏失利的關鍵，接下來要看股神繼續變現現金？還是尋找新標的？

二是國家與企業的連結，有時候也會帶來新的風險與挑戰，丹麥就是一個顯例。丹麥股市從2022年的1,499.89起漲，去年跑到2,966.79，今年整個歐洲股市都表現十分興旺，但丹麥股市卻跌到1447.09，是除了泰國外，全球股市中頻創新低的市場，後來仔細一看，丹麥有兩大權值股，一個是沃旭能源，一個是諾和諾德(Novo Nordisk)，前者是離岸風電的能源巨霸，後者以減肥藥Wegovy及糖尿病藥Ozempic竄紅，最近諾和諾德公布財報不如預期，主要是減肥藥Wegovy在市場競爭中敗給禮來(LLY.US)的Zepbound；諾和諾德一度是全歐洲最大市值企業，7月29日公布財報預警，股價重挫21.83%，諾和諾德(NVO)從最高的148.15美元跌到46.9美元，市值縮水到2,018.37億美元，諾和諾德衝擊丹麥股市影響不可說不大。(全文未完)