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就業報告揭示美國經濟驟冷，市場押注Fed將被迫提早降息

2025/8/5　07:54

【財訊快報／陳孟朔】儘管引發爭議，美國7月就業報告清晰揭示經濟動能驟然放緩。非農新增就業僅7.3萬人，遠低於市場預期，且5月與6月數據大幅下修，使得過去三個月平均新增僅3.5萬人，不到去年同期水準三分之一。種種跡象顯示，美國經濟已逼近結構性減速臨界點，甚至引發「是否進入衰退」的辯論升溫。

Wilmington Trust首席經濟學家蒂利指出，美國正處於「廣泛經濟放緩」階段，預估陷入衰退的機率達50%。他特別警告，關稅正成為壓抑消費與投資的潛在因素，進一步削弱總體需求。蒂利指出，「雖然通膨未如預期般因關稅飆升，但這是因消費者被迫減少其他支出——例如旅行、娛樂與住宿，實則對經濟形成抑制。」

樂觀者則指出，第二季國內生產毛額(GDP)年增達3%，表面仍呈現活力。但拆解後可見，實質成長受企業進出口週期影響較大，消費支出實際僅增1%。而高盛與PNC等機構均下修下半年預測，認為實質增長將放緩至1%，甚至可能低於潛在增速。

勞動市場的轉弱，也使市場重新調整對聯準會(Fed)政策路徑的預期。根據芝商所FedWatch數據，交易員對9月降息的機率評估，從上週的低於50%大幅飆升至接近90%。穆迪分析首席經濟學家贊迪直言：「這份報告正是經濟進入衰退的信號。」

製造業與就業指標亦同步轉差。7月工廠訂單下滑4.8%，創2024年以來最大跌幅，而世界大型企業聯合會的就業趨勢指數也觸及10個月低點。

然而，白宮方面，則仍強調《大而美法案》(One Big, Beautiful Bill Act)實施後將強化經濟基本面，並淡化數據弱化的影響。總統川普則在上週就業報告發布後火速解雇勞工統計局局長，並指控數據「被操縱」，進一步加深政治干預數據公正性的疑慮。

同時，白宮經濟顧問哈塞特也坦言，儘管整體仍樂觀，但若數據下修屬實，「顯示經濟動能明顯弱於預期」。

目前市場陷入兩難，經濟下行壓力迫使Fed提前思考降息，而居高不下的30年期房貸利率仍壓抑住房市場，迫使政策制定者權衡風險。資深經濟學家保爾森直言：「當經濟增長僅1%，而抵押貸款利率近7%，這並不合理。」

儘管美股短線維持韌性，但資產管理機構如Key Private Bank提醒投資者應關注潛藏風險，因「幾隻鞋已經落地」，目前樂觀預期恐已過度反映。該行建議投資人重新配置資產，減少高風險曝險，迎接政策與經濟可能的雙重轉折。

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