7月過去，8月登場，今年台股表現在全球屬中後段班，格局似乎不如過去幾年壯闊，例如，2020年以後帶領台股指數奔馳的台積電( 2330 )，這次在美國的ADR寫下248.28美元的歷史新高，市值撐大到1.288兆美元，如果用ADR回推台股，理應是1,474.7台幣，不過這次台灣的台積電只平了去年的1,160元新高，台積電始終沒有能越過前波高點。

2020年7月8日台灣的加權指數衝過高點30年的12,682，就是由台積電帶頭，去年台積電漲到1,160元，台股指數達24,416，這次也來到1,160元，但加權指數還在23,201，台積電來到歷史最高，但台股始終難以再超越24,416，這看得出台股的內在結構正出現弱化。



台灣關稅會是驚嚇或驚喜



今年的台股增加了一些新變數，例如，台積電今年基本面仍然非常好，第一季營收8,392.53億元，第二季9,337.91億，上半年營收1.773兆元，年增40%，第一季EPS 13.95元，第二季15.36元，上半年EPS 29.31元，上半年淨利7,597億元，這是一張十分漂亮的成績單，今年不出意外，EPS將落在55-60元的區間，但股價卻停在1,150元上下，這當中可能有幾個原因，一是新台幣升值帶來的變數，不過，台積電已將百億美元資金放在美國，受到衝擊不大。

比較顯著的是川普的因素，從去年7月以來，川普對台積電一直不友善，後來台積電要加碼到美國投資金額到1,650億美元，但還沒有獲得川普的歡心，接下來讓大家懸念的是川普的關稅及232條款，美國如何對台灣的晶片課稅？這是重中之重的核心，這也成了台積電股東的懸念。不過，從另一個角度來看，台積電如果以EPS 55元來計算，本益比20倍，合理價在1,100元，台股在20,000到22,000點會形成十分強而有力的支撐，這是台股的屏障。

另一個是全台焦點的川普關稅，台灣稅率是多少？這個題目一直是市場猜題的焦點，這個禮拜謎底會揭曉。一直以來我都告訴大家，川普的談判一定會經過驚嚇、驚奇，或者到驚喜的三部曲，台灣的關稅到底是驚嚇？驚奇？或驚喜？這一周一定會有答案，大家都希望台灣能夠得到低的關稅，但對川普來說，關稅是一個「DEAL」，你必須拿東西來換，台灣要不要對美國完全開放市場？這才是稅率高低的關鍵。

三是台灣剛剛經歷了一場大罷免，由民團領銜、民進黨在背後支援的大罷免失利，這場政治角力把台灣政壇的惡鬥極致化，朝野的對立加深，很多在野黨令執政黨頭疼的政治人物經過這一關，接下來會制定更多讓執政黨頭痛的法案，台灣內耗，中國壓力加重，29日又傳出川普不准賴總統過境紐約，對台灣的外交也是當頭棒喝，這一連串內外交困，對台灣未來的發展增添了很多變數。



PCB產業掀起巨大變化



在小英總統時代，民進黨獨大，很多政策容易推動，中央政府強而有力，台股的多頭力道強大，現在朝小野大，台股活力逐漸消退，在這個大環境惡化下，台股有台積電撐起的底氣，下檔不會太深，但往上攻堅力道也可能減弱，因此在股市的格局不會形成全面性大漲，可能出現一些小格局，個股會出現比較激烈的變化與調整，我們舉例來看。

今年AI伺服器隨著GB200、GB300出貨，帶動PCB產業，過去PCB是電子業的傳統產業，台灣的PCB最早移至中國，過去3年ABF載板殺戮很大，但今年AI伺服器必須用到高頻高速銅箔及高階載板，於是在PCB、銅箔基板、玻纖布等上中下游產業掀起一場巨大變化，而且這個變化在兩岸三地同步展開。

例如，今年黃仁勳和供應鏈餐敘，場景中只有一個來自中國的陳濤，他是中國安徽人，是勝宏科技董事長兼總經理，今年AI伺服器的PCB板來自勝宏科技(300476.SZ)，結果勝宏股價從12.44漲到193.26人民幣，市值到1,656.96億人民幣，這家印刷電路板廠市值約台幣6,856億，台灣最大的金像電( 2368 )市值才1,738.65億，可以想見威力有多大！

中國已成為PCB生產最大聚落，全中國PCB廠市值逾千億人民幣的，除了勝宏科技，另一家是楠梓電轉投資的滬電股份(002463.SZ)，這次滬電漲到55人民幣以上，市值來到1,048億人民幣，楠梓電( 2316 )100%的吳氏控股持有滬電股份11.93%，總股數2.287億股，換算約126億人民幣，約561億台幣，對比楠梓電股本18.27億，楠梓電漲到76.4元，市值才140億元，滬電股價大漲，也推升了台灣的楠梓電。(全文未完)