川普的關稅驚嚇又來了！大家記憶猶新的4月2日川普在白宮拿著手板唸出每一個國家將要被課徵的關稅，第一時間，全世界幾乎都崩潰，尤其是亞洲相關國家，從柬埔寨49%、寮國48%、越南46%、緬甸44%，到泰國36%、印尼與台灣32%，大家都被川普嚇到，隨之而來的是全球股市大暴跌。

川普宣布關稅的時候，正值台灣的春假，但是7日台股開盤即收盤，加權指數跌2,065，跌幅9.7%，台股重挫3日，到4月9日跌到17,039才煞車，就在最絕望的時刻，川普宣布關稅豁免90天，各國享有10%的最低稅率，然後和美國展開談判，全球股市又逐漸回春，美國股市標普500、Nasdaq率先創歷史新高，現在90天大限又到了，灰姑娘的鐘聲又響，回頭看，美國先和英國達成協議，後來在瑞士回合、英國回合又跟中國達成架構協議，在7月9日大限前，美國和越南又談成協議，越南對美國進口商品零關稅，越南本地製造產品20%，若有洗產地則課40%，越南是川普對東協各國洽談關稅的範本。



市場逐漸免疫川普技法

在7月9日大限前夕，川普又端出手板，這回他宣布對緬甸、寮國關稅40%，泰國、柬埔寨26%，塞爾維亞、孟加拉35%，印尼維持32%，波西尼亞、赫塞哥維納、南非30%，然後是大家熟悉的日本、南韓、馬來西亞、哈薩克都25%，川普在這次公布的名單沒有台灣，也讓台灣陷入各方熱議，大家都在猜台灣會落在哪裡？有人認為台灣只要比日本、南韓低就算不失分。

值得注意的是，這次川普公布的關稅稅率和4月2日那次相差不多，上次全球股市大崩跌，但這次大家都很鎮定，南韓KOPSI在7月8日上漲55.48，漲幅逾1.8%，股價幾乎收在最高，日本日經指數也上漲101.13，東證小漲4.82，理論上，日本稅率從24%上升到25%，南韓維持25%，但這次股市相對篤定，看起來這又符合川普一貫「驚嚇」原則，下一次的關卡到8月1日；也就是說，川普又讓大家驚嚇一次，接下來到8月1日再談，這是川普一貫技法，市場逐漸免疫。

台灣的關稅稅率尚未底定，鄭麗君率領的談判代表仍然在美國，賴清德總統在深夜仍然召開視訊會議，商討因應對策。接下來的整個7月，全世界又會籠罩在關稅談判的陰影中，理論上，台灣沒有像日本汽車、稻米那麼難談，台灣應該可以化解危機，不過川普經常說自由心證，隨他的喜怒哀樂決定他的決策，全世界面對的不確定因素仍高，接下來川普會以信函通知各國要被課徵的稅率，大家又得繃緊神經。

台灣股市今年表現差強人意，相對南韓大漲30.6%、恆生指數大漲19.1%、日經小跌0.18%，台股下跌2.12%，櫃買更是下跌9.79%，台股從2020年起一路飛奔，今年放慢腳步，最近TSMC ADR寫下237.58美元的歷史新高，但台灣的台積電( 2330 )距1,160元的最高點仍有一段距離，台股距24,416的高點還差2,000點左右，相對於港股、韓股的強勢，即使是費城半導體指數SOX的漲幅也遠遠大過台股，這個弱勢根源大致上有三個，最顯著的是關稅帶給台股的壓制力是大的，這始終是一個不確定因素。



匯率風暴何時底定？

其次是新台幣的強力升值，台幣從33.27狂升到最高28.79，尤其是5月2日及5日那兩天的台幣強升，讓市場的震撼度破表。一直以來，央行的匯率政策以穩健為原則，台幣以緩升、緩貶為主，這次突見暴力式升值，這也給了市場對台幣強力升值的心理預期，這麼多年來，央行穩健操作匯率的風格大家已經習以為常，很多企業都公開表示公司沒有匯率避險，這次台幣強升，聽說大立光( 3008 )的匯損相當驚人，也許10日的法說會就會見真章。

匯率的升值不見得全然是壞事，但是在太短時間的匯率波動，會讓企業措手不及，今年第二季的財報，多少企業的獲利會被匯率損失吃掉？這當然會影響財報，這幾個月來，台股量縮，個股波動變小，漲勢集中在少數最有競爭力的企業，沒有匯率優勢的企業則是不斷破底，這場風暴可能也要等到關稅大局底定才逐漸明朗。

台股的第三道關卡可能是7月26日的大罷免投票，雖然是對特定人投票，但也是台灣主權意志的一次表決，從去年五二○迄今，台灣陷入朝小野大的格局，在野黨杯葛議事，大砍預算，造成整個行政部門效率打折，這次受到波及最大的是軍工產業，在蔡總統時代打下的國艦國造、國機國造，一度讓漢翔( 2634 )、全訊( 5222 )、龍德造船( 6753 )、雷虎( 8033 )等股價大漲，但在野黨大刪國防預算，也引來美國警告，台灣的軍工股也跟著消風。

這次以色列突擊伊朗，這是以小擊大的典範，以色列那麼小的國家，單是國防預算的支出就高達650億美元，單是情報機構摩薩德一年預算超過30億美元，台灣連3%都不到，難怪會引來美國的關切。這次大罷免最後的結果，如果不能改變過去一年來的朝小野大格局，台灣的政局會更加惡化，整個局面會拖到2028年才會明朗，政治惡化會對台股帶來更大凶險，這必須等到7月26日才會見真章。（全文未完）