【財訊快報／陳孟朔】針對中國5月經濟數據中「消費一枝獨秀」的情況，投行野村最新報告卻釋出警訊。該行指出，「以舊換新」政策所帶來的推動效應將迅速遞減，加上去年基期偏高與近期官方層層加碼的「禁酒令」，恐導致中國下半年社會消費品零售總額(社零)增速大幅放緩。

野村預估，第三與第四季社零增速將分別降至3.3%與2.9%，遠低於第一季的4.6%與第二季預估的5.6%；全年下半年平均增幅僅剩3.1%。其中，以舊換新帶來的淨拉動點數將從上半年的0.9個百分點縮水至僅0.4個百分點。僅靠一次性補貼難以撐起消費，中國官方應考慮更具長期效果的結構性政策，像是擴大低收入家庭的基本養老金與醫保補貼等，以真正提升民間可支配所得、修復消費信心，才能在更大範圍內刺激消費。

近期中國消費動能短暫回升，主因包括勞動節假期效應、「以舊換新」推動、618購物節提早開跑等，但5月工業與投資數據同步轉弱，突顯內需復甦仍不均衡。

面對這一挑戰，中國央行與商務部等六部門已於週二聯合發布《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，強調加大對服務型消費的信貸支持，並鼓勵發展多元化融資產品，盼藉此穩住消費曲線、提振終端需求。