- 新光鋼隱含價值逾一個股本 世紀鋼集團創天價 比價效應持續擴散
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通膨逐漸緩解，ＩＭＦ上修全球經濟成長率至三．一％，然而世銀預估，二○二○年代前半段將為三十年來經濟最疲軟的五年。鋼鐵產業隨著景氣循環而起伏，近年來鐵礦砂石、焦煤價格，基本上維持在區間震盪格局，不過接連受到高利率環境、庫存去化等利空衝擊，另一重點則是中國房地產市場連環爆，短期內要重建信心恐非易事，資金出走非一朝一夕可以扭轉。
疾風知勁草
世界鋼鐵協會(ＷＳＡ)於去年第四季上修對今年鋼鐵需求增漲至一．九％，並統計去年全球粗鋼總產量為十八．八八億噸，而中國統計局資料顯示中國產量為十．一九億噸，換算占比約達五四％，不過其使用量也是全球最高。ＯＥＣＤ統計資料則預期，自今年起三年之內，產能成長有限僅約二∼五％，全球第二大鋼鐵廠ArcelorMittal預估，今年全球扣除中國，對鋼鐵需求將成長三∼四％。
各產業面臨需求下滑，應對方法不外乎從產量與價格著手，去年第四季起鋼價調漲的背後因素，是鐵礦砂石、焦煤等成本墊高，搭配業者減產，統計自去年十一月，全球粗鋼產量已連續九個月降減，加上預期經濟成長、需求回溫，中鋼(2002)於二月中開出的三月盤價部分品項小漲，不過本周豐興(2015)開出國內廢鋼與鋼筋報價，分別連三周與兩周下修。
中鋼公布去年財報，營收年減十九．二％，雖然第四季轉虧為盈，全年ＥＰＳ○．一一元，縱有超過百分之百配發率、現金股息○．三五元，然仍是近三○年來倒數第二低，相對之下，東鋼(2006)ＥＰＳ六．四八元、配息四．二元，豐興(2015)ＥＰＳ四．○八元、配息三．五元，沛波(6248)ＥＰＳ四．○二元、配息二元，營運與股利政策依舊持穩，顯示就算不景氣，績優公司仍能繳出好成績。
榮剛、長榮鋼展望看俏
豐興於農曆年前的法說會上表示，去年二、三季全球鋼鐵業因需求不佳、產量又高，導致價格下跌，然而目前困境已逐漸擺脫，今年第一季雖因條線廠歲修影響出貨，不過之後可望逐季成長，在手訂單量優於去年第三季，全年市占率以維持十四％以上為目標，整體來看，市占率與出貨量將可維持一定水準，全年業績力求成長。
如果要拚產能、比價格，台灣鋼鐵產業恐怕難與國際大型鋼廠抗衡，甚至容易因傾銷而受害，中鋼則還多了老大哥照顧下游的責任，然而，也並非產業面臨困境，就一竿子打翻一船人，除了東鋼、豐興與沛波營運表現不俗之外，鋼鐵廠還可留意專注於利基型產品的公司，如榮剛(5009)、精剛(1584)、長榮鋼(2211)等，另一則是轉型應對，如朝綠能發展的世紀鋼(9958)、新光鋼(2031)。
榮剛為特殊鋼大廠，儘管工具鋼下游應用受到景氣衝擊較大，加上中國市場復甦緩慢等因素干擾，去年營收依舊創下歷史新高，目前在手訂單仍超過八○億元，尤其航太、能源、油氣單月接單占比增長到六成，公司看好航太產業復效應，高毛利訂單可望持續成長，加上戰爭與地緣政治衍生出的軍工議題，整體獲利表現值得繼續期待。
長榮鋼為國內鋼構大廠，去年營收雖因業主設計變更、工程進度暫緩等因素而年減三％，不過獲利維持穩定成長，且當初接單均是在景氣高峰所承攬，毛利率優於平均水準，搭配今年公共工程與民間商辦需求成長，法人預估鋼構出貨量將突破十七萬噸、年增三成，公司也預估在手訂單將優於去年，全年鋼構景氣相當樂觀。
新光鋼業內外皆美
近期股價衝上二六八元歷史新高的世紀鋼，是鋼鐵產業中轉型成功的贏家，去年自結稅後淨利十四．○八億元、ＥＰＳ四．五四元為歷史次高，今年隨著台電富崴風場與海龍案場將大量挹注營收，加上本身生產效率顯著提升，獲利結構將持續轉佳，已有法人預估全年獲利將有望挑戰倍數成長，在興櫃市場的子公司世紀風電(2072)，股價更已直上五○五元的天價。
由於新光鋼本業為鋼鐵剪裁與通路，是加工業而非生產工廠，受到價格波動的影響壓力較輕，在去年底的法說會上就曾公開表示，在手訂單與新訂單合計超過百億元，且鋼材多是前年底、去年初低價購入，預估今年上半年毛利率將優於去年。去年公司自結稅前獲利十八．五八億元，較二二年六．六億元多出將近兩倍。
除了本業穩定且將成長之外，新光鋼近年來積極轉型至綠能產業，從鋼材供貨到跨足綠能商機，包括離岸風電水下基樁生產、太陽能支撐架供應及電廠投資等，並投資綠能事業、參與太陽能光電及離岸風電電廠之建置，於全台有二一處太陽能光電廠，二二年提供一二九八萬度電力，旗下前端風電(7702)主要業務為風力發電水下基樁設備製造商，年產能約五萬噸。
新光鋼的綠能事業營收占比，去年已快速攀高至二○∼二五％，預期今年將朝三成以上邁進，帶動高值化產品比重提升，產品組合轉佳也將拉升毛利率向上成長。新光鋼與世紀鋼營運上多有合作，且也互相有投資，根據去年第三季財報顯示，新光鋼加計有公告子公司持股，至少持有世紀鋼七五二八張、世紀樺欣四五○六張與世紀國際十六．六七％股權。
又根據新光鋼近日重訊公布，累計出售一四六．六八萬世紀風電持股，合計處分利益約二．三二億元，目前持有餘額為五五四．九萬股、持股比例為三．九六％，加總合計新光鋼持有世紀鋼集團股份，目前市值就已經超過一個股本。此外，新光鋼旗下新澄物流園區、新慶物流中心與其他不動產出租，法人預估整體租賃收入每年可穩定貢獻每股盈餘約一元。
前端風電主要業務為風力發電水下基樁設備製造商，近期向上比價世紀風電，新光鋼集團持持有超過六七％股權，另外世紀鋼與日商ＪＦＥ則各持有九％，憑藉自有ＡＩ檢測技術，目前產品自檢品檢良率已趨近百分之百，遠優於同業平均水準，帶動整體效能提升，水下基礎製造業務毛利率去年上半年就已攀高至四成，另也積極布局氫能市場。
