- 融券強制回補 醞釀軋空煙火秀 指數創高 多頭方興未艾
 |
龍年初始，神山台積電(2330)創下天價七○九元，搭配銳不可擋的ＡＩ大浪來襲，帶動加權指數創下歷史新高一九○二三．○一點，二○日均量也拉升至三五○○億元。櫃檯指數雖然與一九九七年八月高三四八．五點，有一段頗為遙遠的距離，不過也已創下二○餘年來新高，兩大指數目前都維持在多頭創高格局之中。
從籌碼面的角度來看，外資元月賣超十六．七億元、二月買超一一三一億元，投信元月買超三二八．二億元、二月賣超一六八·八億元，相較於過往並沒有太大幅度的變動，融資餘額元月幾乎沒有變動，二月則增加八一億元，顯示雖然指數已經創高，但是並未過度激情，量能維持溫和放大趨勢，然指數與年線乖離率增加至逾十二％。
空單回補成多軍燃料
權值股與高價股表現不俗，成為推升指數的最大關鍵，盤面氣氛有利多方，加上距離去年財報公告仍有一段時間，給予中小型股表現機會，即代表個股依題材各自表述空間更為寬廣，電子類股以ＡＩ相關股為首，伺服器、散熱、ＩＰ等族群表現強勢，投機指標則是神盾集團，傳產股則以輪動為主，以能源、重電與汽車ＡＭ股表現相對較佳。
每年三月都是董事會旺季，除了承認去年財報之外，包含股利政策與股東會日期也會有初步的規劃。基本上這牽涉到兩次以上的融券強制回補，一是因為股東會，根據規定，股東會前六○日為停止過戶起始日，期間為三○天，股東需在最後過戶日前完成交割並完成過戶，持有者姓名將出現在股東名冊上，而在停止過戶起始日的前六個交易日開始停券，最後回補日則是停止過戶日起始日前的第六個交易日，必須償還所有融券。
好日子先搶先贏，台積電訂六月四日為股東會，最後過戶日為四月三日，停止融券期間為三月二十七日∼四月一日，回補日為三月二十七日。第二則是除權息日，也會出現停止融券強制回補的狀況，台積電於三月十八日、六月十三日都將配發股息，停止融券日分別為三月十二日∼十五日、六月六日∼十二日，即三月十二日與六月六日都是回補日。
空頭不死，多頭不止
長抱好的投資標的，持有現股絕對不會受到影響，而根據規定，融資達半年時可要求再展延半年，滿一年券商才會要求先結帳，然而對於站在空方的投資人來說，操作上並不友善，股東會再加上年配息改為半年配、季配息，則融券被要求回補，一年可能多達三∼五次，特定人可能採鎖碼方式軋空，空軍被迫回補變成多方上漲的燃料。
除了事件引發軋空之外，還有兩種可能引發軋空的狀況，一是缺乏流動性，二則是透過融券餘額與券資比做為觀察指標，融券餘額規模對比流通在外股數與平均交易量，軋空會出現不合理的高價，因此軋空結束正常狀況下將回到合理區間範圍，這段期間的重點就只是籌碼，脫離基本面範疇，技術面也不易掌握時機點。
加權指數創下歷史新高，融資餘額仍在二五六○億元附近，並沒有太過度的向上衝高，融券餘額也仍處於相對低水位，顯示資金相對謹慎，另一個原因則是當沖交易盛行，根據立法院通過證券交易稅條例修正案，將當沖稅率減半第三度延長至二○二四年底，當沖比率從原本在五％以下，二一年五月一度逼近四成，近一年來則多在二○％上下。
留意高融券餘額與券資比
目前券資比高逾三成個股有二五檔，不過融券餘額絕對張數高的並不多，可觀察有機會醞釀軋空的如華城(1519)，券資比將近七成、融券餘額一九六九張，金像電(1519)券資比近四七％、融券餘額二四○○張，威盛(2328)券資比約二八％、融券餘額四九五二張，康全電訊(8089)券資比約三成、融券餘額一七四九張。
重電股華城搭上台電強韌電網計畫，加上美國基礎建設需求，營運表現爆發性成長，股價也從二二年底的低於四○元，近期已創下歷史天價五六八元，每日當沖比率從兩成以下，拉升至目前平均七成，外資持股近一季增加逾兩萬張至近五·七萬張，投信持股則從約半年前高峰的二．二萬張，降至一．二萬張以下，融資餘額也降至低檔區約二九○○張，漲多雖然是股價的利空，不過逆勢操作難度高，若接近強制回補時間，可能對股價帶來更劇烈的波動。
威盛是老牌ＩＣ設計公司，集團擁有眾多ＩＰ能量，搭上ＡＩ風潮帶動營收明顯成長，不過獲利尚未完全展現，使得目前的本益比看起來像是本夢比，股價近四年來上漲幅度超過十倍，券資比不高是因為融資餘額更高，每日當沖百分比平均也在五成以上。
ＩＣ設計有許多公司都有高本益比，代表市場的期望，當中也有不少個股仍是虧損，不過股價卻達數百元，雖然最終股價終究將回歸基本面，彎得過去是拓海，彎不過就只能填海。
強勢多頭格局除了軋空單之外，另一種則是因錯失恐懼(FOMO)而導致的軋空手，投資最終的決定是人，人必定會有情緒起伏，個性、習慣、所處環境也都是大不相同，導致並非所有投資決定都架構在理性之上，打不贏就加入、長期分批投資，都是可以參考的操作模式，指數型基金或績優股都可以列入名單之中。
