- 網通設備大廠不錯過ＡＩ大餅 Arista Networks領先群倫
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今年是ＡＩ的成長元年，大型企業的資本支出，大部分都和ＡＩ關聯度高。ＡＩ應用層面中，大型雲端服務商ＣＳＰ是最積極提高ＡＩ效能的業者，才能在ＡＩ時代中讓自家資料中心的競爭能力突出，在業界維持領先地位。OpenAI近日推出新模型Sora，加上谷歌Gemini 1.5 Pro，推動ＡＩ的影音傳輸需求。
思科受惠ＡＩ程度不高
乙太網路製造商的Arista Networks是提供資料中心和電腦環境的雲端網路解決方案。通訊光纖設備大廠的康寧，一月底雖然發布不如市場預期的財報與財測，股價利空下跌後卻不斷反彈，營運似有觸底跡象。ＡＩ需要龐大的資料傳輸，有快速傳輸特性的光纖設備，在ＡＩ時代中肯定扮演重要的角色。
面對ＡＩ傳輸需求，大型網通設備商思科系統、諾基亞和愛立信等企業，也知道ＡＩ將是通訊設備傳輸新商機，或許是他們營業額高，ＡＩ網通設備出貨的營收占比不高，對營運貢獻度不大。思科二月上旬公布最新財報，內容不佳，且思科宣布要裁員五％。執行長Charles Robbinsb二月中旬在財報會議中表示，上季來自ＡＩ相關訂單成長到三○億美元，但卻沒有來自Nvidia的訂單。思科預估本季營收介於一二一∼一二三億美元間、年減十六％。思科短期內受惠ＡＩ網通設備不大，市場僅給予十二．八倍的本益比。
乙太網路相關設備解決方案的Arista，被華爾街市場認定受惠ＡＩ網通設備的受益者。Arista主要生產乙太網路接頭和相關傳輸設備的供應商。當前ＡＩ相關的資料中心網路ＩＰ接頭剛好都用到乙太網路的解決方案，順利讓Arista接軌ＡＩ商機。Arista提供ＧＰＵ和資料庫間的內部連結，驅動AI/ML(機器學習)工作區塊，都用到乙太網路。建構高效能ＡＩ資料庫連結，需要高頻寬、低延遲且無失誤，乙太網路的效能高於其他網通設備。
Arista今年ＥＰＳ估七．五美元
Exane法國巴黎證券分析師Karl Ackeman在研究報告中表示，ＡＩ網通解決方案中，Arista是超大規模企業和大型企業高速網絡市場的領導廠商，在大型企業與雲端業者大規模投資ＡＩ相關設備，該公司有一半營收來自微軟和Meta平台。隨著生成式ＡＩ興起，Nvidia的ＧＰＵ讓ＡＩ高倍速效能運作順利，而ＡＩ資料庫內部網通設備的連結，就是靠Arista的乙太網路解決方案來運作。ＡＩ需求對Arista的營運帶來強勁成長，二三年每季年增率維持二∼三成的表現，全年ＥＰＳ六．九四美元，預估今年有機會達七．五美元。
強勁的營運成長，讓Arista去年股價大漲超過九四％，今年來再漲接近十六％。Arista去年平均股東權益報酬率(ＲＯＥ)成長到三四．五％、營益率三八．五％、稅前淨利四一．三％，創下新高。Ackeman認為，Arista的營收將以十八％的複合成長率一路成長到二○二五年。華爾街市場普遍預估是七．五美元(同上)，他認為會達到八美元。Ackeman對Arista二五年ＥＰＳ的預估比華爾街市場預估還高出一美元，尤其是資料中心交換機市場，Arista在這方面的複合成長率將達到三四％，直到二五年。隨著Arista專注於ＡＩ網通設備解決方案的高成長，即使Arista的營業規模仍遠低於思科，Arista握有來自微軟和Meta平台，會讓Arista更容易提高來自谷歌、亞馬遜、甲骨文和Saleforce等雲端服務商的訂單，幾年內將成為思科的競爭對手，關鍵的因素就是Arista在乙太網路解決方案的成熟度受到客戶青睞，市場給予四一．六七倍的本益比。
生成式ＡＩ帶動光通訊設備的需求，祥茂光電(AAOI)去年拿到微軟三億美元訂單，該公司光通訊產品包括數據中心光模塊、服務器光連結產品，運用在高速光通訊技術、數據中心、５Ｇ通訊和雲計算。祥茂光電近日公布上季財報，營收六○五○萬美元、年減一．八％，低於市場預期的六五二○億美元。但上季ＥＰＳ○．○四美元，比市場預期虧損好。
祥茂光電數據中心上季營收四四五○萬美元，低於市場預期的五○八○萬美元；預估本季營收介於四一○○∼四六○○萬美元，也低於市場預期的六六三○萬美元。財報公布後，股價下跌三六％，逼近年線的十一．四美元。第一季是祥茂光電的淡季，經過利空洗禮後，若股價築底將有機會好轉。
光纖設備廠的康寧，一月底公布低於市場預期的財報，也認為受到電信客戶對光纖電纜需求減少，預估第一季ＥＰＳ介於○．三二∼○．三八美元間，低於市場分析師平均預期的○．三九美元。預估本季核心營收約三一億美元，也低於市場預期的三一．八億美元。不過，康寧財務長Edward Schlesinger指出，第一季度是全年營運的低點，該公司將來的復甦會具有持續力。他說，受到電信營運商客戶訂單因調整庫存而減少，第一季光通訊部門會比去年同期減少二四％。不過，因為手機需求好轉，使用在手機的大猩猩玻璃需求將逐漸好轉。光通訊部門在客戶調整庫存後，隨ＡＩ需求的成長，將會帶動光纖訂單重新回籠，有助於營運成長動能。
康寧股價低點浮現
Schlesinger說，康寧去年第四季營收雖然年減十一％、但毛利率卻成長三三○個基點，自由現金流量增加到四．八七億美元，顯示核心產品價格提高，客戶也接受調整後的價格，同時改善生產率和降低庫存，這些都讓營運體質好轉。ＡＩ時代來臨，康寧在光通訊領域推動光纖創新對寬頻、５Ｇ、雲端運算，也針對ＡＩ和ＭＬ推出光通訊產品。光纖創新的核心在於快速、高效能和低延遲的特性，康寧的光纖設備創新有能力在ＡＩ領域展現新商機。
華爾街人士普遍認為，不論是手機還是光通訊業務，康寧今年營運有機會穩步成長。近期是營運低點，反而可以逢低布局。ＡＩ對手機和光通訊都有正面效益，能讓康寧的股價有爆發成長的機會。今年來股價累積漲幅約七．二％，的確逐漸脫離底部區。從股價會說話的角度來看，今年康寧的營運不可小看，尤其光纖通訊的領域有可能會是很好的成長機會。
