- 日股飆漲關鍵 天花板在哪？ 資金湧向股市 投資價值全面提升
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日經二二五指數去年上漲二八．二四％，是表現最強的已開發市場。今年以來，日經二二五指數再漲十四．三四％，依然是表現最好的市場。以今年來表現來看，日經二二五指數突破三十四年前歷史高價的三八九五七．四四點已經不是重點，而是哪一天當日股漲到四萬點、五萬點時，也不要感到意外。地緣政治和日股價值重新被評估，推升過去這一年多的多頭表現。
今年開年時日本能登半島發生規模七．六大地震，這一震讓原本打算今年調整獲利政策的日本央行噤聲。近期日本公布去年第四季ＧＤＰ萎縮○．四％，而前一季日本ＧＤＰ也萎縮三．三％，連續兩季ＧＤＰ萎縮讓經濟陷入衰退；再者，去年十一、十二月的ＣＰＩ年增率都低於三％，通膨風險下降，最新的經濟數據暗示日本央行短期內維持寬鬆貨幣環境機率大增。今年以來，日圓兌美元匯率從一四○貶值到一五○，貶幅達五．九六％。這樣的日圓匯率環境成為日股多頭的護身符。
日股上漲的動能建立在日圓的貶值，但日本央行又不能讓日圓貶值幅度過大，否則可能加劇輸入性通膨風險。維持緩貶態勢，最符合當前經濟需求。日圓貶值有利出口股成長，成為日股上漲的動能。日圓貶值對日本企業的財報有加乘作用，豐田汽車集團最清楚了。豐田汽車公布截至去年底的會計年度第三季業績中，淨利年增七六％、達到一．三六兆日圓(約九○．七億美元)，已經是連續第三個季度淨利突破一兆日圓。
豐田市值超越三星電子
豐田汽車集團的電動車銷售雖然比不上特斯拉和中國電動車業者，卻在油電混合車型賣得不錯，是該集團的銷售主力。去年豐田汽車集團賣出超過一千萬台汽車中，有三分之一就屬於這類油電混合車，是豐田汽車集團的獲利來源。業績加持下，今年以來股價漲幅超過三二％，去年上漲接近四三％，資本市值膨脹到五五．七兆日圓(約三七一五億美元)，超越三星電子的三二八一．五億美元，成為僅次於台積電的亞洲第二大市值企業，這是豐田汽車集團七年半以來資本市值首度超越三星電子。
豐田汽車集團旗下的車用零組件供應商的電裝(Denso)，今年以來股價也上漲超過二六％，在日本汽車類股中表現突出。不過，電裝在一月下旬公布的上季財報中，把今年淨利從四七○○億日圓調降到三八○○億日圓。支撐電裝股價強勢的原因應該是該公司入股台積電JASM熊本一廠的股權一成，與豐田汽車集團的股權一樣。熊本一廠即將在二月二十四日開幕後，今年將投產。台積電規劃的熊本二廠股權也確立，股東結構與一廠一樣。台積電、索尼半導體解決方案、電裝和豐田汽車集團，持股比重分別是八六．五％、六％、五．五％和二％。電裝與豐田汽車都是台積電JASM熊本一廠、二廠的主要股東，等於未來這兩座廠的晶圓產能有優先承購權，對電裝在未來車用電子零件有更強的競爭力。電裝名義上雖然是豐田汽車集團的供應鏈，實際上豐田汽車也持有電裝的股權，以這兩家公司持有JASM股權結構，將會提高豐田汽車集團未來在電動車的競爭力。這樣的想像空間，支撐電裝的股價創新高。
五大商社漲幅均翻倍
日本五大商社在二○年上半年巴菲特入股後至今，股價漲幅都有一倍半以上的投資報酬率，是巴菲特成功的投資案例。之後巴菲特兩次加碼，對五大商社的持股比重已達到八．五％。在巴菲特的加持下，日本五大商社的股價維持創新高表現。去年三菱商事總營收接近二○兆日圓、淨利九二一五億日圓，股東權益報酬率(ＲＯＥ)十一．一％、營益率四．一％。三菱商事主要是經手三菱集團旗下的進出口貿易採購。三菱商事今年以來股價漲幅接近四成，是五大商社中股價表現最強者，市值達十三．一八兆日圓。不過，日本五大商社中，伊藤忠商事的股價在近期上漲過程中，資本市值也超過十兆日圓，是日股第十六家資本市值超過十兆日圓的企業。去年伊藤忠商事的總營收超過十三．八五兆日圓、淨利七三○○億日圓，ＲＯＥ十四．八％，營益率四．八％，日本的全家便利商店就是隸屬於伊藤忠集團旗下的零售品牌。
過去一年多日股的漲勢就是日本價值的回升，即便經濟帳面上連續兩季負成長，並沒能阻止經濟長線看好的趨勢。因此，這次日股全面性上漲。半導體設備股、半導體材料、國防、航運、電子、內需、不動產和鋼鐵股股價全面回升。全球半導體股從去年年初至今受惠ＡＩ效應，費城半導體指數維持創新高，日本雖然沒有半導體製造業，卻有實力強大的半導體設備與材料股。
日本政府積極建立本土化半導體供應鏈，積極引進外資投資，成功吸引台積電和美光科技到日本設立半導體工廠。台積電熊本一廠即將量產，二廠也已規劃完成；美光科技則將投資低於五千億日圓的先進晶圓廠設廠計畫，讓日本半導體設備與材料業者找到新商機，並就近供應兩家外資在日本的設廠需求。東京威力科創、愛德萬測試、Disco和Screen控股這波股價漲幅都超過一倍，半導體材料的日東電工近期股價表現也強。
國防、內需、地產股多頭強勢
日本國防股受惠地緣政治效應，因應中國與朝鮮軍事威脅，日本政府二○二四會計年度的國防預算已達七．九五兆日圓(約五五七．六億美元)，年增率十六．五％。未來國防預算年年都會增加，對國防股是長多題材。在日股還沒起漲時的二二年，三菱重工受惠國防訂單成長，當年股價漲幅就超過九六％，去年股價漲幅五七．四五％，今年以來漲幅超過三六％，維持創新高表現。三井造船是去年出頭的另一檔國防股，二一年被三菱重工併購，將與三菱重工共同承包新一代多功能護衛艦，去年股價漲幅超過八三％，今年股價漲幅六二％，股價創五年多新高。
電子股的軟銀近期受惠子公司ARM股價大漲效應，股價創下近三年新高。目前軟銀仍持有ARM九成股票，隨著ARM市值膨脹到一三七四億美元，軟銀在ARM的投資收益超過一六○億美元，一吐先前投資新創公司慘賠的命運。任天堂財報表現強勁還調高財測，帶動股價創新高。這波日股多頭漲勢，讓內需股、不動產股和鋼鐵股全都復活。股市上漲效應讓股民財富增加進而帶動消費。不動產股股價上揚，顯示日本房地產逐漸好轉，日圓貶值吸引外國投資客青睞東京地區精華區的房地產。日本房地產經過三三年不景氣，目前房產價格反而吸引投資客青睞。鋼鐵股受惠國防訂單成長效應，軍用特殊鋼成為鋼鐵股獲利新寵，神戶製鋼所和東京製鋼在這波多頭市場中表現凌厲，股價分別創下十八年和九年新高。
