- 台達電當靠山 立端重拾成長 工業電腦》振樺電獲雙Ａ加持 金雨結盟樺漢集團
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從早期用於優化工廠生產製造流程、儀器與機器設備控制與監管，隨著科技演進，工業電腦產業逐漸接軌生活領域，且針對各領域客製化，相較於消費性電腦追求效率、質感與多元需求，工業電腦更著重於不論多惡劣的環境，都能順利完成任務，也就是擁有更高的穩定性、精準度與可靠度，主要銷售模式多為企業對企業，除了硬體，還包含系統整合、售後服務一整套的解決方案。
工業電腦谷底逐漸過去
由於需求導向、客戶端不同，景氣循環的周期也不相同，工業電腦在二二年營運表現位居科技業前段班，不過在二三年尤其下半年過後，雖然獲得ＡＩ相關訂單加持，然而包含高基期、高通膨與中國復甦不振等因素，造成整體接單降溫。龍頭廠研華(2395)董事長劉克振指出，研華四十年來從未見過如此逆風，對今年上半年動能仍保守看待，短期以獲利導向與優化效率為目標，但中長期展望看俏。
工業電腦產業向來都是品牌、代工廠兵家必爭之地，當前面臨營運逆風，然而景氣循環本就是自然狀況，且對於投資而言，反而可能創造出大機會，尤其可以預見包含ＡＩ、資安、邊緣服務、AIoT數位解決方案等，都將是未來產業商機發展的重點趨勢。近期宏碁(2353)取得振樺電(8114)法人股東之一的富逸投資公司七四．三五％普通股，等同間接持有振樺電一成左右的股權。
時間回溯至一六年，振樺電宣布以一．○五億美元，併購美國Ｏ２Ｏ自助服務平台Kiosk百分之百股權，為當時國內工業電腦最大併購案，一七年又宣布以每股一四七．五元的認購價格私募發行甲種特別股予雲川興業，取得資金四八．一一億元後，再支付現金五五．一三億元予瑞傳，取得瑞傳全部股權，完成三合一整併。
振樺電、立端評價可提升
近年來振樺電股本僅從七．四九億元微幅增加至七．五六億元，顯示特別股並未完成轉換，該特別股私募股若轉換，則將占稀釋後股本(近十億元)約二七．五％。富逸投資為瑞傳創辦人張棱衡家族的投資公司，亦是雲川興業的主要成員，而華碩(2357)前執行長沈振來，也曾經擔任過富逸投資的董事。
二一年初，振樺電引進華碩為子公司瑞傳的策略投資人，兩階段投資交易共投入二三．二五億元，取得瑞傳持股達四五％，雙方當時將瑞傳定位為專業工業電腦代工廠，目標成為工業電腦的台積電，而此次，根據宏碁重訊公告，本案投資上限為十一．七七億元，主要目的為財務性投資及針對AIoT產業進行策略布局。
振樺電二三年受到工控市況不佳衝擊，前十一個月營收較前一年度同期衰退十七．八％，然而智慧零售已見回溫，法說會上預估今年整體營收可望回到二二年的高水準，且於三∼五年內站穩獲利超過一個股本，並躋身全球前三大POS品牌業者。在陸續與華碩、宏碁兩大品牌廠成為策略夥伴後，若能發揮綜效，展望將更加值得期待。
台達電(2308)先由資深副總裁鄭安以個人名義持有工業網安廠立端(6245)一席董事，及持有五．七三％股權，又於二○二○年底認購九億元私募可轉債，如今可看到台達電(不含鄭安個人持股)共計持有立端二一．四一％股權，從過往台達電轉投資布局慣性如乾坤、晶睿(3454)等來看，最終入主的機會相當濃厚。
雖然網安與SD-WAN市場長期成長趨勢無虞，不過目前傳統網安客戶處於去化庫存階段，預計需等到今年第二季後才會比較健康，然而，立端近年跨入訂閱式網安服務市場已漸有斬獲，北美、日本與中國去年獲得不少急單挹注。此外，為因應業務擴張以及機敏產品輸美需求，立端斥資二千萬美元增資美國子公司，據悉規劃引進ＳＭＴ線，美國廠將升級為一條龍生產。
立端去年前十一月營收年減十三．九％，不過從前三季財報來看，受惠於庫存迴轉利益、匯率以及產品組合等因素，毛利率三三．八四％則是優於前一年度的二八．八一％，營業利益八．八八億元、成長二五％，稅後盈餘七．七九億元、年增十四．三九％、ＥＰＳ六．二一元。振樺電與立端雖然終端應用大不相同，不過評價、展望、獲利能力與穩定度都在伯仲之間，單就股價而言，將有向上比價機會。
金雨轉機性強
金雨(4503)自二○二二年以來完成兩次私募，包含樺漢(6414)旗下昆山力盟董事長鍾煥祥任總經理，乙盛-KY(5243)董事長蔡嘉祥轉投資的控股公司ACE PROGRESS等。去年股東會董事長卓政懋表示，公司三大經營方針為智慧製造、智慧零售及智慧建築，並證實公司打入航太零組件及車用儲能供應鏈。與昆山力盟合作，主力放在ＡＩ伺服器機箱，另也為知名遊戲機設備商代工製造，並取得網通廠供應商資格。
根據財政部公告，最慢於二○二七年底之前，自販機銷售及收取停車費都必須要逐筆開立統一發票，且響應無紙化與節能減碳，積極導入可讀取共通性載具條碼掃描機具或設備，根據估算商機需求上看百億元，金雨為國內自動販賣機龍頭廠，客戶包含統一、黑松，且報價因廠房與設備早已完成折舊，報價具有高度競爭力，搭配結盟樺漢的管理資源，營運轉機性值得期待。
