- 選舉行情會來嗎？ 外資終結連三年賣超 投信持續買不停
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回顧二○二三年，ＭＳＣＩ世界指數上漲二二％，其中龍頭美國股市，包含道瓊指數、Nasdaq 100與費城半導體指數已創下歷史新高，歐洲主要股市的德國、英國與法國也是新高，亞洲以受惠日圓貶值的日股，上漲超過二八％表現最為亮眼，開發中國家則是連續上漲八年的印度股市掛帥，然中國相關股市則是黯然垂淚。美國公債殖利率上山、下山，幾乎回到一年前水準。
當沖是條不歸路
根據證交所統計資料顯示，台股交易人口五六四萬人、ＩＰＯ籌資金額三三七．六億元，兩項都是新高紀錄，加權股價指數二三年上漲二六．八％，整體市值達到五六．八四兆元、年增二八．四％，總成交金額約六七．二兆元，較二二年的五九．五七兆元增加十二．八一％，而代表中小型股的櫃檯指數表現更是剽悍，上漲幅度達二九．七六％。
自二○二○年疫情爆發起，外資連續三年賣超分別為五三九四．七億元、四五四○．六億元、一二三二六．六億元，共計超過二．二二兆元後，終於在二三年在最後兩個月，隨著台幣升值而出現反轉，全年轉正為買超二七五四．四億元，終結連續三年賣超，投信則連續兩年買超分別達二八四二億元、二三七三億元，除了政府與主動型基金之外，最大的功臣當屬已成為全面存股運動的ＥＴＦ，規模持續爆發。
另外一個有趣的數字，則源自於政府二一年底修法將當沖降稅再延長三年，即當沖交易證交稅稅率減半至千分之一．五直至二四年底，二三年當沖買進成交金額二五．四一兆元、賣出成交金額則為二五．四六兆元，兩者都是高於二二年的數字，而當沖占整體成交金額比重，由三八．七八％下降至三七．八七％，雖然占比微幅下滑，不過仍超過三分之一，顯示喜歡追求極短線刺激感的投資模式，依舊為當天盤面帶來一定程度的影響性。
當沖稅率減半，偏向鼓勵投機而非投資，基本上，對於傳統的教科書來說，並不能算得上是一個好的政策，但是青菜蘿蔔各有所好，黑貓白貓能抓到老鼠就是好貓，若是能夠持續帶來獲利，所有的策略都是好的策略，沒有正確與否的問題。至少可以明顯看到最大的好處，貢獻證交稅達三八一．九三億元，高於二二年的三四七．一五億元，對我國稅收貢獻良多，也是政府能夠持續降稅的重要來源之一。
本刊執我國投資雜誌之牛耳，因此一定要苦口婆心地建議投資人，盡量拉長投資時間，符合自己的資產分配，並適當分散投資標的，將可有效降低非系統性風險，進而提升獲利機率與幅度。想當然耳，如果僅是教條式的規勸，相信大多數人都不會有太大感覺，然而根據統計，在未計算券商手續費折讓的前提下，當沖虧損總金額分別為二一年四三五億元、二二年三○四億元、二三年二四○億元。
選後一個月上漲機率高
當然，其中必定會有出類拔萃的投資人，不僅受惠當沖稅率減半，搭配券商手續費折讓，獲利能力驚人，但是根據二八法則恐怕只會是少數，且又在這群少數中的極少數人、拿走了絕大部分的獲利；也就是說，雖然看起來整體虧損金額逐漸減少，好像操作的技術變得比過去好上許多，但這恐怕只是個假象，不論市場處於多頭或空頭、波動幅度高或低，從人數、比率與金額觀察，當沖虧損的機會依舊相對較高，投資人進場前必須拿捏自己的各項能力。
元月十三日是四年一度的總統大選，每個人都應該用選票決定國家的未來，而對股票市場來說，包含二○○○年科技泡沫、二○○八年金融海嘯、二○二○年疫情爆發，剛好都是選舉年，而二四年的總統大選，行情架構在二三年十一、十二月已累積上漲超過十二％，盤面雖然仍屬高檔震盪格局，不過必須留意持股比重與風險控管。
若真要說是否有選舉行情，最明顯的應該是在選後的三○天之內，上漲機率高於下跌機率，平均上漲幅度約五．五％，不過接下來則多半回檔修正，再從另外一個面向來看，由於總統大選時間多在年初，而第四季至隔年第一季是全年最容易上漲的一段期間，因此，上漲機率較高本來就是正常狀況，而第二、三季在統計數據上，也是相對容易修正的時期。
外資大買金融股
回頭看到外資二三年第四季的買超名單，前十名都超過十萬張，且其中五家是金控股，中信金(2891)四四．五萬張居首，依次順序開發金(2883)三一．五萬張、台積電(2330)二五．二萬張、陽明(2609)與宏碁(2353)皆為二○．八萬張，買超十萬張以上還有永豐金(2890)、玉山金(2884)、華邦電(2344)、兆豐金(2886)與大聯大(3702)。
外資買超現貨標的以權值股為主，顯示可能主要的目標是在指數，不過隨著加權指數已逼近一萬八千點，歷史高點前的近關情怯，加上對於假期的謹慎操作，外資在期貨方面，空單布局也已拉高至二．四萬口，高檔避險動作增加在目前仍屬正常，後續觀察重點在於外資放假歸隊過後，現貨與期貨能否轉為同方向。
美國聯準會預估二四年可望降息三碼，債券殖利率迅速下滑，具指標意義的十年期公債已降至四％以下，帶動債券價格逐漸回升，對於金融類股來說，升息期間累積大量未實現的資產損失，將可望進行回沖，原本預估虧損越多的，在反轉時搖身變成贏家，搭配二三年股市表現亮眼，股利政策可望逐漸回歸常軌，金融股的投資機會浮現，適合長期逢低布局，而非著眼於短線交易。
記憶體產業製造端積極減產，產業衰退趨勢已漸減緩，並逐步走向復甦，由於ＡＩ產業對高階產品需求殷切，大廠轉移生產線，預期中低階產品可能會出現缺口，業界與市場對於二四年報價展望相對樂觀，華邦電(2344)二三年前三季雖然虧損，不過一般預期谷底已過，加上布局客製化高頻寬記憶體(CUBE)，結盟封測廠力成(6239)，積極搶攻邊緣ＡＩ運算裝置需求，二四年營運有望成長。
