- 行家必看！8檔超人氣IC股
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從國際大型ＩＣ設計公布的財報來看，ＡＩ需求持續暢旺，維持高成長模式，成為高階ＩＣ設計成長的動能。智慧型手機景氣已經觸底，高通和聯發科對未來營運成長動能恢復信心。不過，ＰＣ和車用半導體的需求仍停滯，這部分的確也會影響半導體景氣好轉的時間。大型ＩＣ設計公司紛紛向ＡＩ靠攏，早日讓公司的營運恢復成長軌道。Nvidia、博通、超微、英特爾、聯發科、Marvell和Skyworks產品導向，全都往ＡＩ靠攏。
當前的ＡＩ是Nvidia在二○一四年發現透過ＧＰＵ高倍速運算的特性，可以跨入ＡＩ。這一個巨大的發現，讓Nvidia營運呈現爆發性成長，因為ＡＩ讓Nvidia的本益比從不到十倍變成現在的六十倍，都是ＡＩ帶給Nvidia的實質貢獻。作為ＡＩ領頭羊，Nvidia上季營收達一八一．二億美元，年增率高達兩倍，超越市場平均預估。上季毛利率達七四．二五％，比前一季的七○．九三％再高一籌，更比去年同期的五五．五九％高出兩成。H100和A100是Nvidia現在最強的ＡＩ晶片。隨著生成式ＡＩ需求強勁成長，雲端服務商在ＡＩ的資本支出不斷成長，從上季Nvidia部門營收成長率中可看出，來自資料中心的營收年增率高達二七九％，且上季Nvidia資料中心的營收占比高達八成，是Nvidia最大獲利來源。
ＡＩ晶片由賣方主導供需
從Nvidia的獲利趨勢來看，過去五季是獲利爆發成長的一年，上季淨利成長到九二．四三億美元，而一年前的淨利只有六．八億美元，淨利成長超過十二倍，遠比營收的成長幅度大很多。這是因為毛利率、營益率過去一年快速成長，市場對Nvidia的H100和A100晶片需求太強，只要Nvidia開價多少，客戶全都埋單，賺錢對Nvidia而言就像開水龍頭那樣快速。
由於市場對ＡＩ晶片的需求實在很強，Nvidia明年將推出更強大的HGX H200的ＡＩ處理器，主打超高容量、更大頻寬和更強的算力，當然價格也會比現有兩款ＡＩ晶片高出一截。然而，ＡＩ晶片現在是賣方市場，買方沒有太大的議價空間，因為市場需求實在太強。放眼ＡＩ產業，超微和英特爾的確都是Nvidia的競爭對手，以產品布局來看，超微和英特爾在ＡＩ的競爭力仍落後Nvidia一截，這也是Nvidia產品處於賣方市場的理由。
追求高效的運算能力是ＡＩ的特性，市場永遠追逐最強大的產品。Nvidia預估本季的毛利率將維持在七五∼七六％間，高於市場預期的七二．六％。
美對中緊縮ＡＩ管制
不過，Nvidia的財測並非無懈可擊，當前最大的挑戰來自於監管部門，也就是美國商務部。美中關係沒有好轉，美國持續嚴格限制出口到中國的高科技產品。先前Nvidia推出降低規格的H800和A800出口給中國客戶遭美國政府監管部門駁回，近期又打算推出再降規格的H20和RTX4090 D。其中，H20的算力僅有H100的二○％、RTX4090 D的ＴＰＰ約在四四○○，略低於禁令標準的四八○○，打算繞道再出口給中國客戶。然而，美國商務部長雷蒙多最近批評，中國是美國最大的威脅而不是朋友，企業不應該為了短期收入而影響國安，再次點名Nvidia若再次為了繞道管制禁令將適得其反，美國商務部隔日就出手再管制。
換句話說，不論Nvidia降規格版多少的產品想要試圖出口給中國客戶，美國政府都將打回票。Nvidia日前發布財報時已坦承出口到中國的禁令會影響到該公司明年的獲利成長空間，雷蒙多最新的言論再打Nvidia一拳。上季Nvidia產品市場占比中，來自中國市場的營收占比為二二．二％，是Nvidia的第三大出口市場。以美國商務部的最新規範，Nvidia來自中國市場營收占比恐將少一半，的確影響Nvidia的營運成長。為此，執行長黃仁勳改口先全力供應日本ＡＩ發展的晶片，彌補中國市場的缺口。當然，Nvidia也不會孤單，美國政府的規範除了對Nvidia外，超微、英特爾、博通和其他美國科技業都一體適用。
超微上季淨利為二．九九億美元，雖然是過去一年來獲利最好的一季，ＥＰＳ○．六八美元。將推出MI300的ＡＩ處理器，對Nvidia有競爭力。ＡＩ晶片市場供不應求，MI300被華爾街市場認為有能力搶攻高階ＡＩ晶片市場。超微的ＡＩ晶片供應量仍有限，美國雲端服務商是超微最大客戶，英特爾八月份也推出降規格版的Gaudi 2 AI晶片，雖然市場炒作該款晶片組每顆要價五○萬人民幣，隨著美國政府祭出最新的禁令，英特爾短期內也沒辦法出貨給中國客戶。
高階ＡＩ晶片供不應求
中國ＡＩ市場在可見的未來應該是吃不到，但業者現階段只要與歐美大型雲端服務商維持密切往來，在ＡＩ的營運都不會有問題。亞馬遜設有ＩＣ設計部門，近期雲端運算期間商品ＡＷＳ宣布與Nvidia進行策略合作，ＡＷＳ的UltraCluster將結合Nvidia Grace Hopper Superchip的超級ＡＩ晶片。Nvidia DGX Cloud率先配備Nvidia GH200 NVL32，並首次在ＡＷＳ上提供此款ＡＩ訓練及服務項目。這對ＡＷＳ和Nvidia的營運帶來相輔相成的效果，ＡＷＳ有可能是第一個採用Nvidia GH200等級的客戶，對提高ＡＷＳ的ＡＩ效能有很大的幫助，提升ＡＷＳ的服務內容。谷歌在ＡＩ客製化晶片方面，與博通和Marvell科技的合作關係密切。谷歌在ＡＩ方面必須與客製化ＩＣ設計業者維持合作關係，必須使用特定的測試軟體和特定用的設計。博通和Marvell在ＡＩ領域上都有特定的專利，雲端服務供應商都得要和他們合作，才能在ＡＩ領域降低研發成本。博通執行長陳福陽表示，未來一年內，博通來自ＡＩ的營收占比將達到二五％。
Marvell最新公布的財報顯示，只有ＡＩ晶片前景看俏，網通和其他商業運用領域，市場需求還沒有太明顯的成長。上季淨損一．六四億美元，雖然虧損幅度低於前一季，卻與去年同期的淨利相比，獲利能力還未好轉。上季資料中心營收年減十一％、達到五．五六億美元，但比前一季成長超過兩成，高於市場先前預期的五．二五億美元。本季在資料中心的營收有機會比前一季再成長超過三成。由此推測，Marvell在客製化ＡＩ晶片的營運維持不錯的成長，是該公司當前最大的獲利來源。
ARM在ＡＩ領域找到新定位
ＩＰ授權業者ARM上市後發布的第一份財報不理想，股價一度下跌。不過，隨著市場看好ARM未來的業績成長，近期股價已經完全收復財報發布當時的股價下跌六．七％的跳空缺口。ARM的授權ＩＰ客戶從蘋果、高通、聯發科到所有智慧型手機ＩＣ設計業者。上季業績不佳與智慧型手機市場需求低迷有關，隨著手機製造商陸續看好未來的營運成長動能，ARM預估本季ＥＰＳ介於○．二一∼○．二八美元間，營收預估介於七．二∼八億美元間。
與其他ＩＣ設計業者不同的是，ARM是全球最大的ＩＰ業者，特許權和版權收入是ARM最大的營收來源。上季財報淨損是因為這次ＩＰＯ產生的一次性股權報酬超過五億美元，屬於非定期的費用支出，未來幾季該股權報酬將落在一．五∼二．五億美元間，這筆費用未來將降低。上季ＩＰ授權範圍超過七一億顆晶片，手機產業逐漸復甦，ARM的營運成長機會跟著好轉。
亞馬遜、微軟、阿里巴巴等大型雲端服務商業者近來喜歡跟ARM合作，ARM的ＩＰ能夠讓他們根據自己的用例和基礎設施打造並優化解決方案，Nvidia也發現在ARM的架構中能提高ＡＩ的運算性能，這讓ARM在ＡＩ發展上找到自己的定位。以Nvidia的GH200超級晶片為例，透過NVLink，讓每個ＣＰＵ都單獨和一個加速器相連，提高記憶體的一致性，最大的關鍵就是客製化的ＣＰＵ。借助這樣的架構，Nvidia能充分發揮ＧＰＵ效率，讓用例實現效能最大化。(其他六檔超人氣ＩＣ股詳見後文)
