- ＢＤＩ報價漲 散裝輪乘風破浪 成衣製鞋走過谷底 航太重電長多確立
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不讓科技類股專美於前，傳產類股雖然爆發力相對沒那麼強勁，然而獲利卻仍可維持一定水準的穩定，若能搭配題材或籌碼加持，則股價有表現的機會與空間。盤面上包含汽車、成衣與製鞋、重電與電線電纜、軍工與航太等類股持穩輪動，除了來自產業本身的復甦力道，也搭配著政策概念，近期最強勢的則是散裝航運，架構於ＢＤＩ報價漲勢之上，短期供給與需求平衡出現變化。
巴拿馬運河乾旱短期難解
本刊上期已有說明，第四季原本就是散裝航運的傳統旺季，冬季儲煤加上美洲穀物帶動，為主要需求暢旺的因素；在供給方面，無法預期來自巴拿馬運河面臨乾旱，導致水位下降，每日可通過船隻，從正常運量三六艘，已先降至三一艘，自十一月起再降至二五艘，並傳出明年二月恐將再降至十八∼二○艘。
根據船務諮詢顧問ＷＰＳ統計，若避開巴拿馬運河，運送時間至少將增加一∼二周，成本約增加十五％。觀察ＢＤＩ指數過往數據，第四季漲勢可能會到十二月中旬左右，第一季因巴西雨季與中國進口鐵礦砂淡季等因素，通常是全年谷底，然而架構在天候因素之上，很難說得準，巴拿馬運河傳統雨季在每年五∼十二月，壅塞可能須等到明年第一季中過後緩解機會較大。
另一個供給面的狀況發生在造船，散裝新船訂單占現有船舶比率，處於歷史低檔約為八％，且可接單造船廠數量大幅減少，根據統計，今年可接新船訂單的主流船廠數較去年減少達五四％，加上目前產能多已經被貨櫃船佔據，研調機構也預估，從下單至交船平均將需等待三．七年，為二○○九年以來等待的最長時間。
散裝航運揚帆
此外，短線還須觀察中國多種呼吸道疾病爆發，市場擔憂是否又出現缺工與艙位，中長期除了交船時間拉長外，包含烏克蘭因戰爭導致糧食出口量下降，未來將有庫存回補的空間，中國十一月鐵礦砂石存量較去年同期減少約兩成，為七年來新低，加上國際海事組織(ＩＭＯ)與歐盟等環保法規，都為未來支撐運費的潛在因素。
過往運價上漲期間，散裝族群股價淨值比約莫一．二∼一．三倍，本波ＢＤＩ指數自十一月初低點漲逾一倍，尤其海岬型的ＢＣＩ指數近一個月漲幅超過二．三倍，縱然近期族群股價自低檔彈升，股價淨值比僅約在○．八∼一倍，不過短線急漲追高必須留意風險。從附表統計來看，台灣各船商多以海岬型以下的中小型船舶為主，且多數都受到合約保護。
正德(2641)前三季毛利率四六．三七％，居散裝航運族群之冠，尤其第三季毛利率達五一．五一％，整體營收雖然下滑，仍能維持一定獲利能力，前三季ＥＰＳ一．一三元，董事長蔡邦權日前表示，明年把船都租出去，營收與獲利一定會比今年更好，且所持有的船型，沒有供過於求的狀況，預計未來十年將再造二○艘新船。
美國黑色星期五對比中國雙十一，雙方買氣明顯有差，根據Mastercard資料顯示，美國黑五銷售額不計汽車年成長十二％，Adobe Analytics分析資料則指出，黑五線上銷售數字為創新高的九八億美元、年增七．五％，更厲害的是Cyber Monday，消費金額達一二○∼一二四億美元，預期在庫存去化過後，明年將重啟回補庫存動能。
儒鴻、光隆訂單能見度回溫
近期運動與休閒服飾品牌股價表現不俗，其中Lululemon股價已是逼近歷史新高，另外還包含Ａ＆Ｆ挑戰歷史新高，GAP股價創兩年來新高，Adidas股價為一年半來新高，Nike與UA股價則是半年來新高，顯示通膨衝擊服飾消費力道已經減弱，隨著庫存調整進入尾聲，整體成衣產業谷底逐漸過去，對於明年的展望也從保守轉向相對樂觀。
國內龍頭儒鴻(1476)股價已回到逼近六○○元，聚陽(1477)十一月創下歷史新高四○三元，台南(1473)也攻上三年半來新高的三二．七元，不過由於每家公司調整狀況不同，加上流入資金不高使得擴散效應不高，仍有多家公司股價仍屬相對低檔，如冠星ＫＹ(4439)、廣越(4438)、光隆(8916)、振大環球(4441)等，或許會有落後補漲的機會可以留意。
儒鴻營運隨著客戶訂單回溫，第四季營運可望衝上今年高峰，訂單能見度約六個月，且短單明顯減少，目前產業處於蝗蟲過境後的春暖花開，但是花是慢慢的開；光隆今年因為成衣追單熱潮未現，第三季旺季效應不如過往，不過董事長詹賀博指出，消費者對保暖服飾需求逐漸轉強，市場需求漸回溫，訂單能見度已達明年第三季；振大環球優化產品組合並提升生產效率，雖然今年營收下滑，不過法人預估全年仍將獲利超過一個股本。
中國鐵礦石存量為七年來新低，而價格創下兩年來新高，然而經濟面臨內憂外患，尤其房地產危機仍是難解習題，台灣的水泥、塑化、鋼鐵等產業與中國連動關係較深，投資之前可能還要多停、看、聽會比較安全，相較之下，台灣政府政策導向的航太與軍工、風力發電與儲能、重電與電線電纜等，產業中長期趨勢相對明確。
