- 展現小強精神 台灣中小型股表現輾壓美國
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加權指數逼近今年七月高點七四六三．七六點，成交量能還是維持在三○○○億元甚至更低，對比在七月三十一日四九二二．七四億元的量能，顯然略有不足。相較大型權值股為首的加權指數，受本土資金青睞的櫃買市場則顯得相對活絡，近期已突破今年七月的高點二二七．四八點，來到二三二．三九點創下今年新高。
年底作帳行情連接隔年作夢行情啟動，內資資金回神，就像踩不死的蟑螂，充分發揮「小強精神」，中小型股將持續是台股多頭的攻擊重心。
櫃買技壓羅素二○○○
美國大型股相當活躍，連帶也推升美股四大指數成為今年全球牛市重心，尤其科技股更是強勢，而台股、日股與美股連動密切，也成為國際多頭焦點，但美股中不論成分股與時俱進的道瓊工業指數、大型藍籌股為主的S&P 500，代表高科技股的Nasdaq指數與代表半導體產業的費城半導體指數，或台股中的加權指數及日本的日經指數，主要仍是由大型權值股漲跌所貢獻。
這幾個市場指數今年亮麗表現，都得歸功於Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon、波音、台積電ADR及台積電(2330)等重量級權值股的優異突出走勢，只是若把鏡頭轉向為數更多更廣的小型股，走勢就顯得相對分岐。接下來我們就來比較一下台、美等兩個市場大型股及小型股指數的漲幅。
統計美股各項指數，費城半導體漲幅達四八．二％，其次是Nasdaq的三六．一六％，S&P 500今年漲幅十八．七五％，道瓊今年漲幅只有六．七七％，羅素三○○○指數十四．三三％，羅素二○○○指數漲幅最小，今年只小漲了二．四二％。至於台股加權指數今年來上漲了二三．三五％，但櫃買指數漲幅二八．○二％，且領先加權指數創下今年新高。
市場普遍以美國道瓊表現來衡量美股牛市或熊市，但其成分股只有三○檔具有代表性股票，而且還會隨著產業趨勢來替換，因此，道瓊的漲跌似乎無法全面反映美國全體上市公司或整體經濟的表現。
其實美股指數中，真正涵蓋層面最廣的是羅素三○○○指數，它是一個資本加權的股票市場指數，主要在於成為整個美國股票市場的基準，包括了在美國註冊的總市值最大的三○○○家上市公司，約占美國公共股票市場的九七％；而羅素二○○○指數為羅素三○○○指數的二○○○個小型公司股票，但羅素二○○○指數市值卻只占羅素三○○○指數的八％而已，儘管如此，羅素二○○○指數主要以美國市場為基準，收錄市值小的二○○○家公司股票，成分股都是美國公司，最能代表美國中小企業的經營現況，因此仍為投資美國小型股的重要指數。
比較值得注意的是，美股中的羅素二○○○指數比較像台股中的櫃買指數，但表現卻天差地別，今年以來羅素二○○○幾乎在平盤附近游走，反觀台灣的櫃買指數表現比加權指數優異，不但領先加權指數突破今年中的高點，年初迄今漲幅高達二八．○二％，更擠進全球股市漲幅前十大排名。
受法人青睞題材有誘因
經過十一月份的強攻，加權指數接近今年新高，但成交量卻未同步放大，主要可能與高美元定存有關。
觀察台灣的公股銀行從十一月開始啟動新一輪美元優利定存，紛紛祭出五％以上利率，其中第一銀行限時美元優利定存，三個月最高五．六％；彰化銀行針對不同金額推出美元定存優惠，最高三個月五．六一八％、六個月五．六二八％；華南銀行亦推出不同存期最高年息五．五％的美元優利定存方案。而此波公股銀美元優利定存，主要就是鎖定「大戶」，尤其是企業主。這對原本在股市內資中扮演重要角色的公司派相對有吸引力，美元利率超過五％以上，投入美元存款比投入股市風險小，且預期報酬高，會影響主力及公司派投入股市的資金配置，而這恐怕也是為何台股量能無法明顯放大的主要原因之一。
另一方面來看，政府選前做多動作越來越大，勞動基金運用局先前就表示，勞動基金已在十月五日撥款一七五億給得標投信業者，進場布局台股，後續還有六四五億元銀彈可供護持。法人分析，十月台股動盪期間，勞動基金進場，選前護盤的意味濃厚，並預期千億規模基金護盤，至少會持續到明年初總統大選後。
從勞動基金撥款給投信業者的解度來看，政策受惠股，以及投信及本土法人注意或買超的中小型個股就相對比較有機會，即使受國際情勢波動，有投信買盤關愛的個股應該也會比較安全。
尤其本土法人最愛ＩＣ設計股，內資加持的ＩＣ股往往享有高本益比，未來ＩＣ設計股仍將是中小型電子股中的狠角色。像WiFi頻寬增加，主晶片規格提升，搭配使用量也會跟著增加，如WiFi 7使用電源管理控制ＩＣ用量超過二○顆，比WiFi 5用量超一倍，明年WiFi 7進入商用階段，市場推測，包括Android陣營與iOS陣營手機廠均可能在旗艦機種導入WiFi 7功能，都將使得電源管理控制ＩＣ廠明年出貨樂觀可期。
矽力*ＫＹ(6415)、茂達(6138)、致新(8081)、來頡(6799)等電源管理控制ＩＣ廠商的庫存在今年第三季都已回到合理的水準，其中又以來頡的存貨周轉天數更降到一○六．一天，低於茂達的一一八．五天、致新的一一八．二天，及矽力*-KY的一三四．七六天最值得留意。
稍早愛普*(6531)以每股一二五元入股九．五六％來頡後，激勵來頡股價由空翻多站穩所有均線之上。來頡隨著產業庫存的去化，客戶逐步增強拉貨，WiFi 7新品也預計明年下半年量產出貨，公司對明年成長抱審慎樂觀的看法。
來頡今年前三季ＥＰＳ三．九五元，法人估今年約五∼五．五元，明年挑戰七元以上，目前本益比約十七倍仍不高，法人持股水位相當低，若本土法人能啟動買超，那麼股價在長期趨勢已扭轉為對多頭有利局面下，後市值得期待。
華電將受惠銅價上漲效應
銅價在打底近二年之後，近期不但突破長期下降趨勢線反壓，更站上年線之上，如果銅報價轉折向上，那麼包括連接器、電線電纜業等將可望受惠庫存漲價效應，對毛利率及獲利的提升將更為明顯。
大選行情開跑，政策受惠股全面轉強，台電去年宣布，未來十年將投資五六四五億元，推動「強化電網韌性建設計畫」，其中大約一一○○億元的電線電纜以及智慧電網、配電系統標案。今年下半年已有一波標案釋出，總金額逾二○○億元，預估今、明年線纜業的潛在訂單能見度可達千億元，台電下半年釋出的採購案主要為一六一ＫＶ交連ＰＥ電纜與附屬器材、六九ＫＶ交連ＰＥ防蟻電纜器材等，國內各家上市櫃電線電纜廠幾乎都受惠，華電(1603)、華新(1605)、合機(1618)、大亞(1609)、宏泰(1612)、大山(1615)、華榮(1608)等近期股價都有轉強跡象。
華電電纜部分主力產品為架空用鋁電線及交連ＰＥ電力電纜，主要客戶為台電；鋁門窗等製品主要客戶為國內建設公司及營造廠。華電今年前三季ＥＰＳ二．二元，超過去年全年ＥＰＳ，第三季單季ＥＰＳ一．○八元，本業單季ＥＰＳ約○．七元，且連續二季營益率都超過十三％，預估今年ＥＰＳ可望挑戰三元。
明年則開始認列今年下半年接到的訂單，加上後續還有八○○億元台電標案將釋出，法人預估明年ＥＰＳ甚至可望上看三元以上，連續八年配息，且每股淨值達三九．一三元，目前本益比及股價淨值比皆低。
再來看良維轉投資持股二五．七二％生產連接元件廠商良得電(2462)營運漸入佳境。良得電因客製化比例提高，加上導入低軌衛星地面端連接線，明年營運能度轉強，公司預估資本支出將從今年的六○○萬人民幣，到明年提升到九○○萬人民幣，大幅成長五成。
良得電第三季營收回到十億元以上，在產品結構調整下，毛利率從第二季的十三．六二％到第三季攀升到十九．六％，單季ＥＰＳ達一．一七元，超越上半年ＥＰＳ○．五九元。
展望第四季，美系客戶的智慧門鈴、日系廠商的遊戲機等，出貨高峰延續到十、十一月，第四季營收可望優於第三季，來到全年高峰，毛利率也同步走高。
良得電目前家電和資訊比重約占五成，但持續下滑中，法人估高毛利的客製化產品占比較高的遊戲機、電動車、除草機和醫療器材未來占比將往上攀升，尤以電動車最被看好，預估明年占比則可望達十三％，而重心在歐美市場的智慧門鈴明年營運比重也會到五％。卡位明年營運成長買盤進駐，良得股價逆勢沿季線盤堅而上。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個、股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
