- 美股價值型投資 你也能當股神 市場殖利率超過五％ 股價震盪幅度劇烈
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隨著十年期美債殖利率飆上五％的二○○七年七月以來新高，面對這麼高的市場殖利率，保本和價值型投資成為近期市場的主流，高股息殖利率、合理的本益比、財報體質強健和產業地位，都是價值型的考量標的。
大部分價值型投資的標的，以電訊服務、公用事業、製藥、食品和飲料為主，科技股的股息殖利率都不高，卻也有像戴爾科技、思科系統、博通、ＩＢＭ等的科技股有固定的配息，雖然股息殖利率無法高過當今的市場殖利率，當股價下跌到合理的投資價位時，也不失是好的投資標的。
尋找價值型投資的標的，一定要財報體質健全且屬於收現金的產業，還要有穩定的獲利能力，才有辦法配較多的股息給投資股東。以美股的投資環境而言，大型藍籌股往往都具有這類特質。眾多華爾街市場的ＥＴＦ中，先鋒價值型ＥＴＦ和iShare羅素一○○○價值型ＥＴＦ是兩檔首選的價值型ＥＴＦ。今年以來，先鋒價值型ＥＴＦ股價小跌○．八％，而近一年股價漲幅十三．六一％，這檔ＥＴＦ屬於季配息，平均股息殖利率約二．六三％。iShare羅素一○○○價值型ＥＴＦ今年以來股價小漲○．五七％，近一年股價漲幅十二．八五％，平均股息殖利率也是二．六三％，也是季配息的ＥＴＦ。
價值型投資篩選標準
上述兩檔價值型ＥＴＦ挑選都以大型股為主，像iShare羅素一○○○價值型ＥＴＦ就是挑選羅素一○○○指數的成分股。而先鋒價值型ＥＴＦ挑選的股票也都以大型股為主。挑選大型股有個好處，就是財務體質健全，營收規模大。當金融市場遇到類似○八年金融海嘯時，財務體質健全的大型股耐震度高，不容易出事。另外，具有高股息特性的企業，往往有較高的每股現金流量和高股息發放率(約五到六成)。有高股息殖利率的保護，讓投資人在股價下跌時有保護投資收益的作用，其股價震盪幅度較低。股價是一體兩面，抗跌的股票往往也容易抗漲，所以當多頭行情來的時候，這類保本的價值型投資就不適合買進。
從附表來看，美國菸草業龍頭的高特利集團，旗下有很多香菸品牌和雪茄，抽二手菸和限制抽菸的範圍越來越多，但全球抽菸人口依然很多，使得高特利集團的營運相當健全。高特利集團還有一家啤酒釀造公司的股權，有穩定的投資收益。去年高特利集團營收達二○七億美元，全年ＥＰＳ四．八四美元。今年營收預估可達二○八億美元，全年ＥＰＳ五美元。營運穩定成長，高特利集團的股息殖利率高達九．四三％，是S&P 500指數成分股中股息殖利率最高者。
電訊服務股息利高
美國電訊服務業龍頭的Verizon電訊和AT&T，兩家電訊服務業者在電訊服務和無線電訊服務的市占率都很高。這兩家電訊業者都有投資衛星電訊服務和有線電視，不論是本業還是轉投資都屬於寡占產業和收現金等地特色。Verizon電訊預估今年營收將達一三三八億美元，全年ＥＰＳ四．六九美元，股利發放率超過五一％，股息殖利率八．三八％。AT&T預估今年的營收約一二一九億美元，全年ＥＰＳ二．四三美元，股息殖利率七．五七％，AT&T的股利發放率約五成上下。
全球最大紙漿和造紙廠的國際紙業，今年總營收預估一九三億美元，全年ＥＰＳ二．一九美元。國際紙業的股息殖利率有五．五％的高息股，股利發放率在三九％。從過去五年的營收和獲利表現來看，每年營收都在二○○億美元上下，全年ＥＰＳ約二．二∼四美元間。過去三年國際紙業產品銷售額平均成長率約六．三％。工業用紙和紙漿一直都是國際紙業重要的獲利來源，由於產業特性的緣故，國際級的造紙業擁有森林的資產。隨著溫室效應造成歐美各國勵行淨零排放政策，森林資產這幾年翻身變成碳權，國際紙業擁有龐大的森林資產變成可以對外銷售碳權的企業。雖然碳權收入相對於國際紙業的本業來說還很小，長期下來卻也是一個穩定的收益，提高國際紙業的投資價值。今年以來國際紙業股價表現不差，是價值型投資的標的。
電力股有長期投資價值
公用事業和大型原油股也屬於價值型投資。隨著歐美各國大力推動電動車產業，大部分國家計畫在二○三五年以後就不再銷售汽燃油車，以達到減少排放二氧化碳的目的。推動電動車需要大力興建充電樁，而現有公共電線網路早年並沒有把電動車充電樁納入電網規劃。隨著美國總統拜登宣示未來要在全美各地廣建充電站，最終目標要讓未來的電動車充電站就像現在的加油站一樣普遍，這就需要重新規劃電網。大部分美國電力公司都會致力於投資新電網規劃，很多電力公司與充電站業者合作規劃新電網和充電站的興建。這部分的投資短期內可能看不到明顯的獲利，等充電站陸續完成，電動車充電站需要龐大的電力，這部分將成為電力公司重要的收入來源。
除了投資新電網外，美國大型電力公司也投資離岸風電、太陽能和其他的綠能發電。像Nextera能源就是很大的替代性能源業者，上述的綠能發電該公司都有投資，綠能發電也陸續對它們的營運有獲利。即使需要大規模投資綠能發電項目，美國公用電力配發給投資人的股息殖利率約在三．五∼五％間。這樣的股息殖利率雖然不是最好，卻也都在平均值以上。大型原油股的雪佛龍，股息殖利率約三．六三％；美國最大市值原油股的艾克森美孚石油，股息殖利率為三．一％。巴菲特過去兩年買進很多股權的西方石油，股息殖利率為一．二％。
高通膨環境下，與人們生活息息相關的食品、飲料和連鎖餐廳也屬於價值型投資，而這類股票近兩年的股價、營運表現都很亮眼，股息殖利率也不差。巴菲特長期持股的卡夫亨氏是美國最大番茄醬製造商，股息殖利率四．八四％。美國冷凍肉品大廠的泰森食品，股息殖利率三．九％，可口可樂和百事可樂的股息殖利都在三％以上，全球最大連鎖餐廳的麥當勞，股息殖利率二．四％。大型製藥股的配息率也不錯，輝瑞大藥廠的股息殖利率為四．八％、嬌生的股息殖利率三．一％，安進股息殖利率三．二％，連鎖藥局的沃博聯股息殖利率高達八．五六％。美股因為高利率而大震盪期間，這類大型製藥股都是資金的避風港。
食品股也是高息利股
科技業的股息殖利率很低，因為科技股屬於高風險、高報酬產業，只有少數科技股有固定配息給股投資股東。ＩＢＭ的股息殖利率有四．七二％，是S&P 500指數中股息殖利率最高的科技股，高通、思科系統、戴爾科技和博通的股息殖利率介於二．二∼二．八八％之間。在科技股普遍沒固定有配息給股東，這幾檔是科技股中的高配息股。其實，在美股資本市值上兆的大型科技股中，蘋果的股息殖利率約○．六％，微軟約○．九％，英特爾的配息率約一．四％，其他大型科技股都沒有固定配息給股東。
