- 成衣產業喜迎傳統旺季 庫存調整近尾聲 運動休閒風盛行
 |
縱然美國聯準會施行一連串的貨幣政策壓抑，加上俄烏戰爭未停歇、中國經濟成長趨緩等眾多因素干擾，然而總體經濟數據仍能維持一定水準，尤其全球龍頭美國，朝向軟著陸的機會大幅提升，加上多數產業經過一段時間的庫存調整，雖然復甦快慢不一，不過至少谷底已經慢慢成形，接下來則將進入調整期，成衣與製鞋產業也面臨類似狀況。
市場規模持穩成長
根據研調機構Euromonitor數據顯示，全球運動服飾最大的消費市場為北美地區，為運動服飾銷售最大市場、約占三七％，而後則是歐洲三一％、中國二四％，前五大運動服飾品牌為Nike、Adidas、UA、Lululemon與The North Face，其中Nike與Adidas市占率各為八．七％與七．四％。成熟國家如美、歐等，近年運動風氣持續緩步提升，有錢有閒就會追求健康。
而研調機構Technavio研究報告則顯示，受到疫情影響，二○二○年全球運動服飾市場衰退十一．二％至三五三五億美元，不過二一、二二年已逐漸復甦，其中二二年已高於疫情前金額，預估今年將再成長十一％，二二∼二七年年複合成長率為十一．四三％，成長至七二九九億美元，隨著對於生命品質的重視，運動風氣更趨盛行且融入生活，改變服飾、鞋類等穿著習慣，由運動(Athletic)與休閒(Leisure)組合而成的運動休閒(Athleisure)正蓬勃發展。
根據Grand View Research統計數據預估，二○二三∼三○年，Athleisure市場規模年複合成長率可望超過九％，而另外一個相對較小卻同樣也在成長期的市場，則是戶外運動服飾，二二年全球戶外運動服飾市場規模約一三七億美元，IMARC Group預測至二八年將可望成長至二二四億美元，年複合成長率約八．三％。
受到通膨、庫存等因素影響，各運動品牌、百貨、通路業者透過促銷、折扣等方案刺激買氣，使得北美銷售額仍能持穩在歷史相對高檔水位，然而整體庫存金額同樣也是偏高，反映在龍頭Nike上季財報上，營收優於預期、獲利不如預期，更要留意的是中國市場消費力道反彈，並不如預期般順遂，Nike股價於八月中至月底，創下一九八○年十二月上市以來，最長的連續下跌記錄。
德國運動品牌Adidas七月底公布的第二季財報優於市場預期，其中大中華區營收逆轉多季下滑趨勢，然而公司對於全年營運看法仍屬相對悲觀，縱然預期虧損金額可望減少，但是仍是較市場預估為高；瑜伽服飾品牌Lululemon財報同樣優於市場預期，主要成長來自海外市場尤其中國，並調升二○二三財年財測，Wedbush分析師指出，Lululemon未與經銷商合作，透過自家店面和電商通路直面消費者，縱然面臨其他品牌降價促銷，將相對具有利基。
迅銷二度調高財測
ＵＡ前季營收下滑，不過優於市場預期，然而必須留意的是庫存總額來到十三億美元，高於市場預期，公司高層也曾經表示，由於庫存長期過高，因此改善還需要更長的時間，主要策略鎖定女性服飾、鞋類等運動項目。整體來看，運動品牌商的庫存去化相對較慢，其中Lululemon營運較為強勁，Nike持穩，UA與Adidas庫存去化仍有進步空間。
在快時尚休閒方面，Gap八月底公布的財報顯示，旗下四大品牌營收皆衰退，但是運費降低、折扣減少，使得毛利率縱然在積極去化庫存之下，仍有優於市場預期的表現，然公司警告，消費環境不確定性高，本季銷售恐雙位數下滑；相較之下，Uniqlo母公司迅銷(Fast Retailing)上季繳出亮眼財報，營收、獲利雙雙打破紀錄。
Uniqlo在大中華市場營運創下同期歷史新高，東南亞、北美與歐洲業績持續暢旺，定位搶攻低價市場的ＧＵ，營收與獲利同樣也大幅成長，全球品牌事業則順利由虧轉盈。迅銷銷售狀況優於預期，並帶動庫存、存銷比與存貨週轉天數等，皆呈現大幅度下降，公司年內二度上修財測。
儒鴻、豐泰第四季營運攀高
成衣產業除了面臨客戶調整庫存之外，去年原物料處於高檔，今年平均單價多呈現下滑，不過運價降低則有利成本。聚陽(1477)受惠傳統旺季與日系快時尚客戶加持，八月營收三五億元、月增十八．二％、年增七．五％，為史上同期新高與歷史次高紀錄，公司表示，運動休閒品牌、快時尚及通路客戶訂單釋出力道均走揚，明年展望漸趨樂觀，第三季有望挑戰去年同期歷史高點，出貨將挑戰雙位數年增。
儒鴻(1476)八月營收月減六．三％、年減逾三成，然長單已逐漸回升，公司預估九月可望回溫，整體第三季約持平第二季，而第四季隨著旺季來臨、客戶拉貨動能增加，將較去年同期雙位數成長，即挑戰八○∼八五億元的今年高峰，縱然能見度不如過往長達九個月，不過評估明年上半年將優於今年同期，全年也將優於今年。
振大環球(4441)縱然八月營收年減逾三成，不過傳統旺季加上美系客戶庫存調整近尾聲，第三季可望優於第二季，上半年營收衰退四成、獲利衰退逾五成，然毛利率持穩二一．八％、營益率持穩十二．五％、ＥＰＳ五．一四元，成績不算太差，隨著客戶逐漸恢復拉貨動能，搭配新產能陸續開出，營運將自低檔逐步回溫。
而在製鞋業務方面，研調機構Statista報告顯示，二○二二年市場規模已恢復至疫情前的水準，預計二三∼二八年年複合成長率為四．八二％。鞋類製造門檻較高，使得品牌商對供應鏈有較高依賴度，以Nike為例，成衣工廠數量超過製鞋工廠兩倍，不過營收占比卻是不到一半，主因為成衣製造過程相對簡單，且可大範圍應用自動化生產，鞋類製造工序較為複雜，且要求人工作業工序也較多，鞋模亦需要進行反覆測試及更新反覆運算，置換成本較高。
受惠Nike拉貨回溫，豐泰(9910)八月營收衝高至歷史第三高的八五．五億元，單月營益率達九．八％，法人預期第三季營收季增幅度可望挑戰雙位數，且第四季將進入全年最旺季度，營收持續向上成長；此外，也有機會重啟擴產因應後續需求，受惠供應鏈集中的趨勢下，在Nike供應份額可望持續增加，更利於明年營運。
