- 日本GDP為何能夠超成長？ 經濟大復活了！ 不止五大商社股價超強…
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在出口產業推升下，日本第二季ＧＤＰ季化年增率達到六％，遠超過市場預期的二．九％，第一季ＧＤＰ季化年增率上調到三．七％，也高於市場預期的三．二％。從日股角度來看，從第二季初至今，日經二二五指數上漲十二．六七％，這段期間日股成為國際股市的強勢指標。直到八月以後受到美債殖利率攀升和中國房地產陷入債務風暴衝擊，日股才明顯回檔。
日本經濟第二季有如此亮眼表現，要歸功於日圓貶值，日圓匯率從第二季初的一三○．七一口氣貶值到六月底的一四五。出口外銷股靠著日圓貶值效應出現匯兌收益，推升業績成長。近日日圓進一步貶值到一四六．五，有利出口股表現。
出口強勁成長
從日本ＧＤＰ各部門來看，外銷出口的亮眼表現掩蓋其他部門成長不足。隨著成熟製程半導體產能不再緊俏，車用半導體供應喘口氣，帶動汽車出口成長，是表現亮眼的外銷產業。不過，第二季民間消費經過第一季成長○．六％後，第二季下跌○．五％，反映疫情解封下薪資成長率落後通膨，而第二季的商業投資維持零成長，低於第一季一．八％的成長。展望第三季ＧＤＰ表現，經濟分析師認為，第三季ＧＤＰ季化年增率會下降到三．二％，主要是受到來自外部經濟衝擊出口和商業投資。即便經濟有明顯起色，今年來的通膨年增率都高於三％，預料日本央行將維持現有寬鬆的貨幣政策，持續拉抬製造業產出。
從日本ＧＤＰ高度依賴出口，而出口業仰賴日圓貶值，即使日央認為日本經濟通膨已經上揚，經濟逐漸走出長期通縮泥沼，計畫擴大日債殖利率曲線控制區間，十年期公債殖利率八月份一度觸及○．六五五％，創下二○一四年以來新高。為了維持日圓匯價貶值，日央從七月底至今兩度購債操作，買入七千億日圓的日債，減緩殖利率上揚趨勢，維持日圓貶值走勢。最近中國房地產出現債務風暴，中港股市近日頻創今年新低，為了維繫未來經濟成長，日央有必要維持日圓匯率的貶值趨勢。
從第二季至今日股強勢股來看，日東紡織累積漲幅達到九成表現最強。上季營收年減十五％、營業利益年減六六％，但該公司的景氣到底，宣布調高截至九月底的上半會計年度財測，營收從九○○億日圓調高五％、達到九二○億日圓，營業利益從六五億日圓調高三三％、達到四○○億日圓。玻纖布、生命科學和紡織是日東紡織的三大事業部門，三菱ＵＦＪ摩根士丹利證券最新發布的報告指出，高階伺服器對特殊玻纖布需求強勁，將會讓日東紡織的營運快速成長，恢復獲利能力。財報與財測發布後，激勵日東紡織股價大漲，創下兩年多新高。
豐田營業利益破兆日圓
汽車股是日本外銷的主力，日圓匯率貶值下，三大車廠的豐田、本田和日產這次交出的財報表現突出，汽車股第二季以來表現強勢。豐田上季營業利益年增九四％、達一．一二兆日圓，高於先前預期的八八○三．二億日圓，是豐田單季營業利益首度超過一兆日圓的單季獲利新高。上季營收年增二四％、達到十．五五兆日圓，超過市場預期的九．八四兆日圓。受惠日圓貶值效應，豐田汽車的全球汽車銷售量表現優異，日本、北美和歐洲市場的營收均超過市場預期，唯獨在中國市場的銷售下滑。不過，豐田汽車對截至明年三月底為止二○二四會計年度財測，營收預估三八兆日圓、營業利益三兆日圓、淨利二．五八兆日圓，均低於市場預期的四十．二八兆日圓、三．五九兆日圓、三．○九兆日圓。上述豐田財測中，以美元兌日圓一二五日圓、歐元兌日圓一三五日圓作為財測。因此，日圓匯價貶值超過上述匯率，豐田二四會計年度財測或許有機會上調。
豐田集團旗下的豐田通商，上季獲利在汽車銷售強勁下也超過預期，並調高本會計年度財測，被野村證券調高目標股價。豐田通商是豐田集團旗下貿易商，主要負責汽車和卡車外銷以及豐田集團海內外工廠所需的工業機械、鋼鐵和化學用品的進口出。豐田集團汽車銷售強勁，也帶動豐田通商的營運走高。
本田汽車宣布一拆三
不僅豐田獲利優異，本田和日產業績同樣表現強勁。本田上季在日本銷售量達十一．五萬輛，在美國銷售量三四．七萬輛、年增四四．七％。在中國市場銷售量三○．九萬輛、年減約五％。在日本、美國市場生產量恢復成長，上季營收年增兩成、達到四．六二兆日圓，營業利益年增七七．五％、達到三九四四．四七億日圓。
本田公布財報後宣布將一股拆為三股，並從今年十月一日生效，本田維持今年財測。日產受惠於日圓貶值、北美和日本汽車市場銷售量成長，加上成本控制得宜，上季營業利益達一二八六億日圓、年增九八％，淨利一○五四．八億日圓、年增達一．二四倍，營收年增三七％、達到二．九二兆日圓，上述財報均高於市場預期。另外，日產也調高本會計年度財測，帶動股價表現強勢。
從第二季以來的日股強勢股中，可發現日本不動產股這段期間表現強勁，反映日本經濟走出長年通縮泥沼、通膨年增率連續十六個月超過日本央行通膨率的二％。以當前日本通膨率上揚趨勢不變，日央被迫將二○二四會計年度改變現有貨幣政策的機率很高，屆時若利率上揚後，對房地產價格有推升作用。
日本商用不動產景氣好轉
野村證券在最新研究報告指出，日本商用不動產維持成長，市場對住屋與商用房產需求升溫，東京五大市中心的不動產空置率七月下降二％、成為六．四六％，帶動不動產商的營運走高。從附表來看，東急不動產、三井不動產第二季以來股價表現不錯，驗證日本不動產景氣增溫中。
日本五大商社股價表現續強，受惠經濟好轉、出口成長，五大商社上季業績都有不錯表現。股神巴菲特四月訪問日本返美後，旗下投資公司波克夏增持五大商社持股，推升股價走高。丸紅、伊藤忠商事、住友商事、三井物產第二季以來的股價漲幅介於九∼二二％間。
日本經濟再起，也讓體育用品的美津濃和亞瑟士今年業績成長；亞瑟士二三年上半年營收二九○○億日圓、年增二八．九％，毛利成長三二．七％、達一四七九億日圓，獲利超過預期。
