- 重視風險 善於選股 回歸價值投資（二一）
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資金狂潮掀起另一波潮流，散戶大軍狂軋大戶空單，最著名的就是今年美股中的遊戲經銷商GameStop，短短一∼二個月內從十七．○八美元漲到四八三美元，之後又迅速跌回到四○美元，如同知名歌手王傑的成名曲「一場遊戲一場夢」。
GameStop是一家長期虧損公司，股價投機走勢，意味著資金行情下，資本市場沒有甚麼不可能不會發生的事，但也告誡大家，沒有實質基本面的公司，不管漲勢過程多麼絢爛，最終還是要歸於平淡回到原點。
重點在選股非預測指數
加權指數不斷創新高，最高來到一六五一七點，市場擔心國內是否有資產泡沫化問題，金管會證期局長張振山表示，去年上市櫃營收三四兆元創新高，投資生產設備、廠房也是歷年新高，而股市有人看多、看空，台股有二．七到二．九％的殖利率，成交量也很紮實，不是泡沫化，是有所本的。而金管會主委黃天牧在十八日表示，台股上漲是有基本面支撐，不是泡沫化；不過，股市任何階段都有它的風險，投資人自己要「眼觀四面、耳聽八方」，善於選股，做最好的決定。也就是說，牛年的投資策略重點在選股，而非預測指數空間高低。
根據統計，自二○二○年一月三十日鼠年新春開紅盤，一直到農曆年封關為止，鼠年大盤上漲三六八四點，漲幅三○．四％；上市櫃公司總計一七四八檔個股中，股價漲幅優於大盤的有四四八家、占比二五．六％。同期間，個股股價雖上漲，但漲幅不及大盤的有五三八檔，占比三○．八％；至於一年來股價不漲反跌、呈現負報酬的個股則高達七六二檔，占比四三．六％。換句話說，儘管鼠年台股有四四八檔上市櫃個股打敗大盤，但還是有高達一三○○檔個股，全年績效「劣於大盤」，占比高達七四．四％，等同每四檔個股就有三檔績效比指數漲幅還差，讓市場投資人頗為感慨。
漲多就是最大利空
不過，這也為今年的個股預留上漲空間，過去拉抬指數上漲主力是半導體族群，造成資金排擠效應，大部分投資人都是「賺指數、賠價差」，那麼試想，牛年開始如果角色易位，是不是就有可能出現指數空間不大，個股卻能出現百花齊放的榮景？這其實是可以期待的！但前提是「有基本面」的個股。
國際股市多在近期創下新高，與此同時，指數與年線的正乖離也來到恐怖的極致，舉例來看，道瓊在去年三月股災前高點時，離年線正乖離最高是九．七％，但近期創新高來到三一六四七點，與年線正乖離來到十六．七％；Nasdaq在去年三月股災前高點時離年線正乖離二○％，近期新高正乖離來到三一．六％。費城半導體指數更是誇張，去年三月股災前高點時，離年線正乖離二五．三％，近期歷史新高竟然來到四七．七％。再來看台股加權指數，去年初股災前高點一二一九七點，當時離年線正乖離十二．七％，今年紅盤後歷史新高一六五一七點時，離年線正乖離也來到三二％，「老人與狗」理論放諸四海皆準，指數持續噴出大漲，未來恐將劇烈大幅震盪。個股也是一樣，很多小型股一口氣大漲數倍，如果第一季業績跟不上來，那麼後果可想而知。
到這裡也就呼應，一開始我們提到黃天牧主委的看法，「股市任何階段都有它的風險，投資人自己要『眼觀四面、耳聽八方』，善於選股，做最好的決定」。
現階段選股就必須從兼具「股價基期與公司業績」兩條件切入，其中貨櫃股將扮演著重要的觀察指標，其一是，如長榮(2603)、陽明(2609)年前拉回幅度分別超過三○％、四○％，回測季線止穩的低基期；其次，因為缺櫃造成的高運價，讓貨櫃股的業績將在今年第一季大暴衝，陽明十九日公告自結去年十二月單月ＥＰＳ高達一．六四元，今年一月營收創新高甚至月增二一．二二％，能否衝過今年初高點三二．一五元備受矚目。
貨櫃股是Ｑ１業績股指標
長榮、陽明前波大回檔主要原因在籌碼，像長榮當沖比一度高達六八．五％，更面臨著ＥＣＢ的套利轉換賣壓，而陽明現股當沖比最高也來到六四．三％，加上大股東之一的港務局申讓，其次全球主要貨櫃股如丹麥馬士基、中國中遠海控、德國赫伯羅特、韓國現代商船等也都回測季線，全球貨櫃股在同步拉回測試季線結束中段整理之後再度彈升走勢，將有利國內貨櫃三雄長榮、陽明、萬海(2615)等重新挑戰高點。
尤其世界排名第一丹麥馬士基預估本益比十五倍、世界排名第三的中國中遠海控(601919.SH)預估本益比十六倍、世界排名第五的德國赫伯羅特(HLAG)預估本益比二○倍、世界排名第八韓國現代商船(011200.KRT)本益比N.A.，相較之下，世界排名第七的長榮預估本益比七倍、世界排名第九的陽明預估本益比更僅六倍，在反映第一季財報行情中，貨櫃股將扮演重要角色，其中指標股就看陽明。
陽明除了本益比最低之外，籌碼上也占有優勢，股本三一六．七七億元，低於長榮股本四八九．八億元。董監持股方面，陽明高達三九．四％、長榮僅十五％，雖然日前港務局再度申讓三萬張，但對於日成交量動輒逾三○萬張的陽明，預期短期賣壓很快就消化完。
技術面來看，陽明在今年一月十九日出現歷史天量三八．八九萬張的長黑棒(二一．七∼二六．一五元)，二月十八日出現歷史次高量三五．六二萬張的長紅棒(二四．一∼二五．九五元)，二十二日多空對決攤牌，股價成功突破站穩一月十九日天量高點二六．一五元，大量換手成功，要挑戰年初高點三二．一五元機會相當大。
長榮則較受外資青睞，美系外資在報告中指出，貨櫃海運隨著供應吃緊及需求增加，將支撐二○二一年超級周期的獲利能力。美系外資重申長榮「加碼」評等，並由原先的三六元調高至四八元。這是繼日前亞系外資重申長榮「買進」評等，將目標價由原先的三五元調高至五二元後的最新外資報告。美系外資在報告中也調高中遠海運Ａ股及Ｈ股目標價，分別由原先預估的十五．一人民幣及十．七港元分別調高至二○人民幣及十四港元。
至於「散裝航運」的崛起與缺櫃的外溢效果有關，在缺櫃的情況下，像中遠海運特種運輸公司四．五萬噸的紙漿船，一月十四日剛從印尼運紙漿到上海，經過數夜趕工改裝，一月二十日就從廣州南沙港運了八○○大箱貨櫃前往比利時。台灣石化廠已經有將塑膠粒等不怕擠壓的貨物，改租散雜貨船運送，相關單位也鼓勵託運人在缺櫃情況下，可共同租用散雜貨船運貨。
根據媒體報導，散裝船運業者指出，元月南美穀物登場後，大西洋地區穀物運輸需求熱絡，激勵巴拿馬型船運一路走高，十七日現貨市場平均日租漲到二二六九五美元，已是成本價一萬美元倍數以上，也創下二○一○年以來新高水準；另超輕便型、輕便型船運價皆走高；至於春節期間因交易清淡走低的海岬型船，現貨市場運價也明顯走高，期貨漲幅更大，散裝船運淡季超旺。
往年第一季原是散裝船運淡季，今年新冠疫苗問世，疫情似乎也有緩和跡象，全球經濟可望優於去年，補貨行情浮現，大宗物資需求拉高，黃豆、玉米、小麥、煤炭、鐵礦砂等上揚，貿易商加緊補庫存，春節期間大陸市場雖處暫停狀態，但南美運往非洲與歐洲穀物非常熱絡，二月十六日巴拿馬型船三月期貨漲至二二七五○美元，單日上漲四七二五美元、漲幅高二六．二一％，海岬型三月期貨單日上漲四五五○美元來到一六五○○美元，比成本價高出一五○○美元。航運股在貨櫃股大漲之後，散裝族群如新興(2605)、裕民(2606)、慧洋ＫＹ(2637)、正德(2641)等多頭也可望跟進。
傳產以貨櫃股為首，電子股中除了半導體獨領風騷之外，車用電子及電動車相關族群等也扮演重要角色，尤其相當夯的車用鏡頭族群。
儘管車載鏡頭畫素要求不如手機，但因汽車須長時間在戶外行駛，遭逢高山低谷、白晝黑夜、颳風下雨(雪)等各種環境氣候考驗，因此車載鏡頭均得通過「高溫酷寒」、「防塵抗震」等嚴格環境檢測，確保車載鏡頭在各種氣候環境下影像均可保持清晰，加上汽車常以高速行駛，必須快速且精準辨識車外環境。因此，ADAS因功能要求較高，甚至是無人駕駛的影像感測鏡頭，多是七片以上搭配非球面模造玻璃。
目前全球車載鏡頭以舜宇光學(02382.HK)獨大，市占率高達三成，已是雙Ｂ、豐田、福斯、特斯拉等國際一線車廠供應商，車載鏡頭已成為舜宇的第二顆成長引擎。
鉅祥是被忽略車載鏡頭股
車載鏡頭由於外在環境嚴苛，而要求防磁、抗震、抗冷抗熱、防塵及防水，耐溫介於負四十度到八十度的區間，同時有較長使用壽命需求(八到十年)，因此，必須藉由玻璃或模造玻璃提高性能。國內光學廠商跨入車用鏡頭包括玉晶光(3406)、佳凌(4976)、亞光(3019)、先進光(3362)等，其中，佳凌在車用鏡頭領域著墨最深，近年來更打進光達(LiDAR)供應鏈，業績表現普普，但股價出現飆漲。
除了光學鏡片之外，後段模組廠商如光寶科(2301)、淳安(6283)、致伸(4915)與鉅祥(2476)等也值得留意。金屬沖壓件廠鉅祥近二年也成立車載攝影鏡頭事業部，並延攬業界專業人士，如今營運已逐步發酵，並成功拿下國內車用電子系統廠怡利電(2497)大單，同時也與國際車電大廠如Bosch、Denso、Magna等接洽，未來鉅祥將專注於車載攝影鏡頭之專業代工廠，是今年業績的主要爆發力。
比較車用影像相關族群如亞光、佳凌、怡利電、同致(3552)近期大漲，亞光去年ＥＰＳ一．四二元，股價挑戰一○○元，佳凌去年下半年單月營運才剛轉虧為盈，股價就突破一○○元，怡利電去年第四季轉盈小賺股價也拉到三五元以上，同致獲利雖高，但本益比高達三○倍以上，相較之下，鉅祥車用攝影等車電比重今年營收占比跳躍至三○％以上，較去年大幅倍增，而法人預估鉅祥今年ＥＰＳ也可望回升到二元以上甚至挑戰三元水準，又兼具穩定配息能力，股價二五元以下可望是長期買點。
(本文關於長榮、陽明、正德、鉅祥等四檔個股部分僅供資料及心得分享，不具個股推薦與投資建議。相關投資建議請參閱pressplay在一月十九日∼迄今，每天盤中或盤後之個股分析)
