- 今年會是多事之秋嗎？ 回歸價值投資（二）
 |
入秋後除了第一道鋒面南下之外，全球股市會不會進入「多事之秋」？美股跟著台股跌破上升趨勢線之後，進入橫向整理，但國際政經情勢及天災人禍仍未緩和，美中、中印、台海局勢等仍處於緊繃局面，新冠肺炎疫情也仍在國際間持續發酵，甚至印尼首都雅加達為減緩新冠疫情擴散速度，日前恢復局部封鎖，印尼股市十日暴跌逾五％，盤中一度觸及熔斷，創近三個月新低，半年未聞「熔斷」，再度登上新聞版面，不免讓人聯想起三月股災慘況。
秋天肅殺氣氛濃
隨著第一道鋒面南下，台灣也正式進入秋天，自古以來，在華人世界中，秋天就代表淒涼，有著肅殺的氣氛，這與中國古代「秋決」或政局動亂，甚至戰爭普遍發生在秋天有關。
為何古代執行死刑一般是在秋冬季節，這與古人的自然神權觀念有關，即順應天意。春夏是萬物生長的季節，而秋冬是樹木凋零的季節，象徵著肅殺。人的行為包括政治活動都要順應天時，否則要受到天神的懲罰。皇帝即是天的兒子，更要遵守天意，按照天時行事，處決犯人也是如此。
此外，中國古代多在秋天興兵，因為古代的皇帝，特別是春秋時期的各諸侯國霸主，多講究在秋天發動軍事行動，因為在不違農時、不傷民力的前提下獲取軍事利益。軍事行動自然決定國家的生死存亡，那麼常常在秋天進行軍事行動的特點，這也是過去千年來，文人筆墨下多以「多事之秋」來形容局勢危險動盪變化。
事實上，過去百年來，確實天災、人禍，甚至政局動盪也普遍發生在秋冬之際，像人禍中大家最熟悉的九一一恐怖攻擊，天災中又以九二一大地震莫屬，都是在秋天發生，在仔細想想，○八年的金融海嘯也在秋天來到最恐慌的地步，台股的三九五五點就出現在秋天。
再把時間往前推，一九一一年十月十日國父辛亥革命推翻清建立中華民國、美國在一九四五年八月六日、八月九日分別在廣島、長崎投下二顆原子彈，一九四九年十月一日共產黨把國民黨趕出中國大陸建立新政權，一九七一年十月二六日中華民國退出聯合國，一九七八年十二月十七日中美斷交等都出現在秋天。
回到二○二○年下半年，美中南海緊張、中印邊界衝突、台海軍事衝突機會升高等，會不會出現突發狀況？都會影響全球股匯市。
九月十五日華為５Ｇ晶片斷貨大限將至，華為供應鏈何去何從？九月十八日美國四巫日讓處於高檔的美股會不會出現新轉折？十一月三日美國總統大選，川普、拜登最後能問鼎白宮寶座？全世界都屏息以待。
因為稍有差池都可能殃及高檔的美股及台股，所以，在投資上，在經歷半年的大幅反彈回升，甚至創下新高之後，秋天正好進入收割季節，呼應股市投資，漲多族群以及今年業績高峰已過個股，此時就宜落袋為安，在操作上宜保持高度戒心。
操作上，只能鎖定營運高峰還未過的個股，或股價基期仍在低水位的個股。
福興跨足電子門控系統
福興(9924)是國際門鎖ＯＤＭ大廠，主要產品占營收比重最高為門鎖六五∼七○％、其次為關門器二○∼二五％；雖然也經營自有品牌，但為國際大廠ＯＤＭ代工占比高達八○％，前五大客戶囊括將近一半營收，最大客戶HomeDepot則占高達二五∼三○％之間，其中北美市場貢獻營收達六五％左右。 在IoT的趨勢下，與安全最直接相關的就是門鎖跟門鈴，比起小家電來說，更受到消費者喜愛。根據市場統計，智慧門鎖每年銷售量都呈現雙位數的成長趨勢，到二○二二年甚至將突破二○○○萬個，市場規模也推升到二○億美元以上。這些智慧門鎖與門鈴的許多零組件都來自台灣，包括福興在內的供應鏈就值得注意。福興攜手旗下轉投資五三％的漢軍科技進軍電子門控管理系統，漢軍科技從一九八九年創立以來，專注於安防系統的創新與研發，產品線包括各式ＲＦＩＤ辨識系統、考勤機、門禁產品、讀卡機、指紋機、以及周邊配備，eNitor智慧型網路整合系統提供多元化、全方位的系統整合方案，無論在門禁或考勤系統、遠端監控系統、電梯管理系統、停車場管理系統、警衛巡邏系統、用餐管理系統及識別證卡系統等。
透過與漢軍科技的合作，福興目前已從傳統門鎖製造，跨足電子門控管理系統，利用機械設計、金屬加工、表面處理的優勢，結合電子門控新技術，包括生物辨識、無線傳輸、ＲＦＩＤ等，發展出智能、高品質且多樣化的電子鎖產品線。 從簡單門鎖生產延伸到結合精密機械、生物辨識、無連傳輸等技術門檻高領域，拉升毛利率及營益率，抵消上半年新台幣升值及原物料上漲的負面壓力，第二季單季營益率拉升到十五．六二％的近十年新高，單季ＥＰＳ一．二八元，上半年ＥＰＳ二．一元，均與去年同期相當。
展望下半年，低利率環境下，美國成屋銷售創十四年新高，加上疫情高燒不退，帶動居家修繕風潮，福興七月營收創今年新高，八月更創下歷史新高，第三季及下半年為歷年相對營運旺季，下半年營收將優於上半年，且若新台幣及原物料價格未大幅度上揚，法人預估福興下半年獲利將明顯優於上半年，全年ＥＰＳ上看四．五∼四．八元，創下十六年來新高。
福興的最大客戶在美國掛牌，主要從事房屋修繕零售的HomeDepot，近期股價大漲一倍創下歷史新高，本益比已拉升到二五∼三○倍之間，相對福興目前本益比不到十倍，每年殖利率平均逾七％的福興，股價相對物美價廉。
技術面來看，福興股價在從低檔翻揚上漲並突破站穩所有均線之後轉強，觀察過去福興股價只要從低檔突破站穩年線，後面出現逾五○％的漲幅來看，目前福興所有均線在三九．五∼四二元間糾結後翻揚形成助漲力道，配合周及月ＫＤ皆剛從低檔形成黃金交叉，若能擴量逾一○○○張，有利波段攻勢展開。
原物料股蠢蠢欲動，造紙股大漲之後，受惠房地產及台商回流設廠的鋼鐵及水泥股可望接棒。其中，以有低價且業績成長，低股價淨值股，以及兼具多重熱門題材的個股優先考量，鋼鐵股中以海光(2038)最具代表性。
最低價台積鏈與風電股
受惠鋼價上漲：今年上半年鋼價受到疫情重創後，是由鋼筋電爐族群最快復甦，國際鐵礦以及廢鋼行情維持高檔，日本下半年廢鋼報價每公噸續漲七美元，至二八七美元，美國貨櫃廢鋼上漲八美元，至二七○美元；澳洲鐵礦砂價格由每公噸一二一．七五美元續漲至一二六．六五美元。國際廢鋼價揚，豐興八月中罕見盤中變盤，推翻開盤會議平盤定調，繼鋼筋每公噸臨時調高三○○元，廢鋼不久後也跟進上揚，有利墊高專業鋼筋廠海光獲利逐季走高。
台灣地產、房市內需需求旺：房地產增溫、前瞻基礎建設、台商回流建廠及都會更新案等帶動龐大鋼筋需求，從基本面觀察，海光營運可望「月來月旺」，單月出貨逾五萬公噸，都處於單月出貨高水位，由於目前是夏日限電期，為配合國家政策電爐廠避開尖峰用電降載約二成，限電即將結束，海光將立即啟動全能生產，屆時單月出貨五．五萬公噸邁進，業績後續也可望逐月成長。
受惠台積電等科技廠南科及路竹擴廠：過去日本特殊玻璃和陶瓷材料的製造大廠旭硝子在南科的發殷廠，以及奇美電子南科六廠興建所需的鋼筋等都向海光下訂單，海光除了受惠鋼市復甦之外，隨著台積電等多家高科技產業在南科以及路竹科學園區擴廠，每隔二至三個月就釋出全新的鋼筋訂單，海光有地利之便接單飽滿，營運狀況處在高點。尤其這次台積電最近在南科買地進行大擴廠，業界預估最新的擴建工程對鋼筋需求高達六萬公噸，在台南科學園區地緣效應下，位於高雄的海光也可望取得最新釋出的商機，從這角度來看，海光也是台積電擴廠效應下的受惠者，相對台積電供應鏈中的設備材料廠股價已經衝上天，股價還在票面的海光堪稱是最物美價廉的台積電供應鏈。
風電族群中的低價奇兵：國內公共工程的過去實績中，從高鐵、台北捷運、高雄捷運，到國道一號曾文溪橋等拓寬工程看得到海光影子，最值得注意的是，最近最夯的風力發電，海光也卡到商機，彰濱風力發電廠建立過程中，海光提供相關所需鋼筋；換句話說，海光也是一檔不折不扣的風力發電概念股。政府投入鉅資大力發展風電，海光有彰濱風力發電廠經驗，未來在台灣發展風力發電過程中，將占有一席之地，目前是股價最低也最物美價廉的風力發電股。
海光砸十五億元跨足扣件：鋼市景氣從底部翻揚，海光除了趁機提升體質，九月煉鋼爐全面升級之外，同時更斥資十五億元跨足扣件產業新領域，預定第四季開始上線生產，並且已經與重要螺絲大廠完成接單談判，年底先投入二條生產線，明年再增加四條生產線，由於扣件毛利較高，可望對下半年及明年獲利帶來明顯挹注。
值得一提的是，目前扣件用途雖然局限於營建及營造，若未來能取得車用及航太用的認證，獲利可望更上一層樓，像三星(5007)、恆耀(8349)打入汽車供應鏈，達科(3004)則專攻航太，如今都已擺脫原物料股的景氣循環，未來海光若能在扣件領域收成，營運將可望大轉型，屆時營收及獲利可望大進補，中長期營運看俏。
營運拓展到海外：不只國內，海光更將觸角伸向海外，著名的澳門金沙賭場及威尼斯酒店，新加坡的金沙賭場、香港赤角機場等重大工程，海光也都有參與其中，隨著鋼價走揚，全世界陸續啟動重大公共工程建設，海光可望受惠。
今年ＥＰＳ挑戰一元，創十年新高：隨電爐廠升級計畫完成，煉鋼效能將大幅精進、成本降低，鋼筋單位利差擴大，有效貢獻財務報表，加上全新的扣件領域年底可望貢獻獲利，海光第二季單季ＥＰＳ○．二七元，上半年ＥＰＳ○．三九元，法人預估業績將逐漸走高，全年ＥＰＳ上看一元，創下近十年新高。目前每股淨值高達十五．六二元，股價來到十元票面附近震盪整理，隨著下半年獲利逐季拉升，搭配最低價且最物美價廉的台積電供應鏈及風力發電題材，若能站穩票面十元，或有利股價往淨值緩步推升。
