- 軋空行情業力即將引爆 多頭走勢方興未艾 融券強制回補在即
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加權指數自低點反彈至今，已經超過三○○○點，迅速從空頭格局回到多頭走勢，然而，因空前最低利率環境與無限量化寬鬆下，總體經濟似乎與股市表現脫鉤，也可說是股市走在經濟之前，使得外資今年前五個月賣超高達六五九二億元，僅有四月小幅度買超，進入六月後則連續買超八個交易日，已逾七○○億元。
金管會取消禁空令
台灣股市屬淺碟市場，過去散戶交易比重高達九成以上，這些年已經明顯改變，根據證交所的資料顯示，散戶比率已較過往下降許多，今年以來，本國自然人比重約在五五∼六○％，而外國法人比重約二五∼三○％，本國法人則約十∼十五％，近些年外資為盤勢主導者，不過今年內資比外資更為強悍。
疫情趨緩、股市回穩，金管會宣布取消三項措施，包含調整恢復每日盤中借券賣出委託數量，取消放寬抵繳信用交易應補繳差額擔保品範圍，與取消當日收盤價跌幅達三．五％以上，次一交易日不得以低於前一交易日收盤價放空。不過目前多頭氣焰相當旺盛，若採逆勢操作，不僅要技術高超、心臟更要大顆。
融資向來被視為散戶的象徵，近年受到現股當沖交易稅減半影響而減少，不過仍具有一定代表意義，而融券架構在融資之上，因此，軋空的可能性依舊存在；另外，也在衍生性金融商品上出現延伸，包含小台指、Put/Call Ratio等，其中當Put/Call Ratio大於一○○％以上，常被視為上漲機率將高於下跌機率。
一般而言，有三種強制回補的狀況，第一是股東大會，在六月底前召開，融券強制回補日在股東會召開前二個月，一般多在三、四月；第二則是緊接於股東會後的除權、除息，除權息日之前的前四個交易日；第三則是因為現金增資，建議可直接查詢證交所網站。當發生強制回補，就有可能出現軋空行情。
本波反彈行情中，除了投資人前仆後繼買進之外，也有不少燃料是由空單回補所貢獻，畢竟空方預期疫情擴散將重創經濟表現，然而遇到史上資金最寬鬆的狀態，資金行情所帶來的貪婪，與總體經濟數據不佳產生的恐懼，貪婪大勝恐懼十分明顯。此外，外資看空可取採借券賣出，若借券餘額增加也須留意。
若是單就融券餘額或是增加張數來判斷，仍容易失準，可搭配平均成交量能與券資比一同參考，券資比即融券餘額除以融資餘額乘上百分之百，基本上，券資比的比重越高，則出現軋空的機率越大，另外，還可留意大戶持股比重與籌碼集中度。逆勢操作對於一般投資人來說難度相對高，必須具有風險意識。
空單回補成上漲燃料
半導體零耗材及設備商瑞耘(6532)，受惠於新製程滲透率提高，及新項目成長，今年前五個月中三度創下歷史新高，其中二至五月連續成長，五月達五七二○萬元，較去年同期增加五○．二％，前五月年增率為四三．二％，股價獲法人連續性買盤推升，自低點二五．九五元上漲至九二．八元超過二．五倍。
隨著股價漲高，空方蠢蠢欲動，然而更吸引融券放空的原因，則來自於董事長呂學恒於六月一日申報轉讓持股，預定轉讓二○○張，高檔出脫持股總易引發市場議論。自五月四日至六月九日為止，融券增加三五七五張，且總計也不過三六一八張，可以看出近期增加速度明顯提升，券資比攀高到六九．九％。
從基本面來看，瑞耘表示，由於七奈米等先進製程己被客戶預定產能，產能利用率可望維持高檔，預計半導體零耗件業務將可望較第一季成長，且隨著中國疫情逐步趨緩，預計還會有晶圓旋乾機設備入帳。此外，股東會已於六月九日召開，將配發現金股息一．八元，強制回補時間逐步逼近，或有軋空可能。
瑞耘、國光生融券激增
生技類股今年受惠疫情而大鳴大放，多檔個股漲幅以倍數計算，基本面展望難以預測，卻反而成為吸引力，加上過去敢愛敢恨、敢漲敢跌的股性，做多、放空都吸引不少投資人參與，有點類似過去比特幣、被動元件行情，然而高點在哪不會有人知道，不過若沒有穩定營運作為基礎，很容易怎麼上去就怎麼下來。
國光生(4142)在行政院長蘇貞昌參訪，並囑託董事長詹啟賢加快腳步研發疫苗，股價再次轉強，五月以來融券迅速累積一．一七萬張、共計一．二八萬張，券資比提升至五五．四九％，縱然今年來因一月營收創高支撐，使前五個月較去年同期成長逾三倍，不過二∼五月乏善可陳，第一季虧損較去年縮減。
大學光(3218)營運受惠視力矯正、雷射手術需求成長強勁，第一季營收、獲利、ＥＰＳ都是創下歷史新高，稅後淨利較去年大幅增加逾九成，法人預估營運表現將維持高成長，五月以來融券增加一二六一張，券資比拉升已至五成以上，今年雖已除息，不過若營運持續向上，融券恐將成多方力道的養分之一。
近月融券迅速增加且券資比超過四成還包含撼訊(6150)、瑞祺電(6416)、台光電(2383)、廣錠(6441)、嘉晶(3016)等，絕對張數不一定多，不過若持續增加，也可能會出現軋空行情。
