- 美股財報周 指標企業喜中帶憂 真正的考驗才要開始！
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美股從四月中旬開始經歷超級財報周的考驗，由於先前聯準會大量釋出寬鬆資金，讓大跌後的美股在四月間表現亮眼。這段期間發布的企業報內容，微軟、特斯拉、臉書和Alphabet不論在財報內容和財測上表現優於市場預期。蘋果、英特爾、亞馬遜和星巴克等企業對本季的營運展望保守。隨著５Ｇ的需求成長，雲端軟體和資訊服務表現可圈可點，部分半導體發布的企業內容也不錯，是這次超級財報周的亮點。
聯準會三月間在全球股市重挫之際祭出史無前例的超級寬鬆政策，除了無限制的ＱＥ外，還在投資等級ＥＴＦ、商業本票甚至高收益債等領域釋出大量的流動性資金，其中高收益債部分是聯準會首次出手。配合美國財政部的紓困政策，終於讓美股四月份扭轉前三月的跌勢。道瓊、S&P 500指數四月間分別上漲十二．六八％、十一．○八％，均創下一九八七年單月最佳表現，Nasdaq指數上漲十五．四％，是二○○○年六月以來單月最大漲幅，費城半導體指數四月上漲十四．六一％，是二○○九年十二月以來單月最亮眼者。這波美股跌深反彈，可說是聯準會的貨幣政策加上美國財政部的紓困政策奏效。金融市場錢多、銀行幾乎少了利息收入，促使市場游資往股市跑，是全球股市跌深反彈的內涵。
蘋果獲利核心移轉
企業財報方面，至截稿為止，S&P 500指數成分股的盈餘比去年同期衰退十五．一六％；但這可能不是最慘的，預估第二季盈餘將年減三九．四九％、第三季年減二一．六九％、第四季年減九．六二％。一直要到明年第一季才可能恢復盈餘成長率。新冠肺炎疫情對第一季企業的影響到三月間才明顯受到衝擊，進入第二季以後歐美各國仍處於封城，雖然中國從三月中旬開始陸續復工，卻收不到歐美市場的訂單，以至於中國供應鏈的復工很多處於不確定狀態。像蘋果、耐吉在歐美各地連鎖店現在才要逐漸恢復營運，一旦歐美各國恢復正常生活秩序後，的確有可能出現報復性買氣，但這現象最快到五月下旬才可能出現，而五月下旬到六月底只剩下一個多月，這也是市場預期第二季可能是全年企業衰退幅度最大的時間點。市場何時出現買氣，要先看歐美各國誰先解除封城，如此商店才能開門營業。日本政府近日宣布緊急狀態要延長到五月底，之前日本經濟難有表現，各國何時恢復秩序的時間點很難掌握，這也是蘋果、英特爾企業先撤掉對今年財測的理由，先等一段時間後再觀察市場動向。
蘋果上季交出優於調降財測後的表現，執行長庫克表示，新冠肺炎疫情重創全球經濟，但蘋果上季的營運還能穩定成長，主要受惠於服務業和穿戴式裝置部門的營運創下歷史新高。這次財報中，服務部門營收年增十七％，達到一三三．五億美元，穿戴式裝置部門營收年增二三％，成為六二．八億美元。隨著穿戴式裝置和服務部門營運強勁成長下，稍微分攤iPhone部門營收下滑的衝擊。疫情仍捉摸不定，蘋果沒有對本季營運作預估，也先撤掉全年財測，造成財報公布後股價一度下跌後再反彈。
大環境嚴峻，為了提高股東權益報酬率，蘋果準備將買進庫藏股金額提高到五○○億美元，也調高季度現金股息六．四九％，擺明了一旦股價若被大盤拖累而大跌時，公司派會進場買進股票，以支撐股價。至第一季為止，現金部位超過一九二二億美元，相當充裕。
軟體公司業績表現佳
微軟的財報表現在這次疫情中仍維持成長，或許沒有爆發性成績，但營運也不會大起大落。上季在雲端軟體服務部門強勁成長，是營運內容超過市場預期的主因。遠端工作、教學和視訊會議App需求大增，智慧雲端部門營收年增三九％，成為一三三億美元，雲端運算Azure營收年增率仍維持五九％的高成長表現。微軟在ＰＣ和遊戲部門的營運也優於市場預期。預估智慧雲端部門本季營收介於一二九∼一三一．五億美元間，高於市場預期的一二八．六億美元，個人運算部門營收一一三∼一一七億美元間，也高於市場預估的一一一．四億美元，這也是微軟財報公布後股價維持漲勢的理由，維持在美股資本市值的龍頭地位。
谷歌母公司Alphabet也是在雲端和YouTube部門營收維持高成長模式下，上季交出超過市場預期的財報。臉書的財報也比市場預期強，在廣告收入成長下，營收年增十七％。即使對第二季營收略低於市場預期，財報公布後股價還能大漲一成。全球電子商務龍頭亞馬遜，先前得利於疫情帶動電子商務的營運成長，宣布要增加電商部門的員工應付市場需求，一度帶動股價創下歷史新高。從亞馬遜上季財報來看，營收年增二六％，成為七三七億美元，但ＥＰＳ僅五．○一美元、年減近三成，代表營運費用大增，有可能是增加電商貨物中心，侵蝕到獲利。亞馬遜還認為，因為疫情緣故而增加支出確保物流在疫情大流行能維持正常運作，形成資支出至少增加四○億美元，因此預估本季可能虧損。上季ＡＷＳ營收季增率僅有二．七％，顯然雲端運算業務遭到競爭者瓜分，提高市場競爭壓力。
超微ＶＳ英特爾
超微和英特爾間的市場競爭性愈來愈有看頭，這次超微交出營收年增四成、ＥＰＳ○．一四美元的成績，均優於市場預期。超微預估第二季營收介於十七．五∼十九．五億美元間，低於市場平均預期的十八．八億美元。上季在電腦和繪圖晶片部門的營運優於市場預期，顯然超微在高階微處理器和繪圖晶片部門的市占率維持擴張。相形之下，英特爾上季營收僅年增二三％，雖然十奈米製程從今年上半年開始逐漸順暢，市場ＣＰＵ缺貨的情況緩解，但英特爾卻看壞下半年的市場需求，以至於撤掉全年財測。
英特爾看壞下半年市場需求，有可能持續面對超微的競爭壓力。超微今年在伺服器晶片市場有很大的期待，目標是要出現兩位數成長。未來的５Ｇ和雲端運算時代，雲端、資料中心都對伺服器需求很強，在這部分超微也可能持續給予英特爾的競爭壓力。現在超微的營收雖然僅有英特爾的十分之一，企圖心卻明顯壓過英特爾，看起來未來股價仍值得期待。
