- 全球金融資產將浴火重生 疫情拐點浮現就是風險性資產抄底時刻
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百年一見的新冠肺炎全球肆虐，更造成首季全球各類資產價格閃崩，用「身心俱疲」來形容投資人首季的心情，一點不為過。然，全球經濟按下暫停鍵的情況不會是永久的，隨著疫情衝高峰並逐漸趨緩後，全球經濟重啟運轉指日可待，而機構法人在首季的恐慌拋售後，手上已現金滿滿，輔以全球超低利率的環境優勢，資金終究要歸隊，金融市場歷經風暴後，可期待第二季起逐漸浴火重生。
可以想見，第一季從股票、債券到保守的貨幣型資產報酬率，全部慘不忍睹，然一片的大恐慌中，弱中透強的區域股市及產業，也代表著基本面擁有相對抗跌的實力，隨著全球經濟將逐漸恢復正常運作秩序後，相關資產也自當強者恆強。
法人手中現金部位創新高
以股票型基金來說，第一季平均報酬率在負一成到負四成餘不等，三大新興市場板塊中，僅大中華市場的股票相對抗跌，拉美、新興東歐、乃至於東南亞的印尼、泰國都大跌三成以上；歐美日三大已開發市場自然相對新興市場抗跌，但新冠肺炎重災區的美國，意外地更較歐洲股市抗跌。
產業來看，一樣強弱有別。技術含量高的生物科技、醫療保健乃至於科技股票，首季基金平均績效跌幅僅在一成餘，相較於天然資源、能源及金融等產業基金動輒三至四成的下跌，高技術含量的產業，仍是股災中的中流砥柱。
近期全球投資人對於風險性資產的迴避，就像人類對尚未有疫苗的新冠肺炎疫情總會聞之色變一樣，因為未知，所以恐懼，因為沒有把握，所以缺乏膽量，但富貴總是險中求，理性分析，疫情總會過去、經濟會恢復運轉，只是時間的早晚而已。
短期內，經濟及企業財報的數據總是不好看的，受全球封城、禁足令影響，不僅全球各行各業供應鏈大亂，終端需求萎縮情況也不可測，這都增加投資的困難度。
反向做多訊號即將響起
股災過後，美股首度進入超級財報周，企業對供應鏈、終端需求、營運及現金流的影響評估成為全球機構法人聚焦的重點，而根據Factset四月初的統計，市場預估第一季史坦普五○○企業獲利將衰退一成，產業中以能源、消費耐久財、工業、原物料及金融股下修幅度最大，第二季獲利預估衰退二成，全年獲利預估衰退將達八．五％，企業獲利面臨下修壓力，短線也確實是股市的波動源。
不過，在首季各類資產價格都閃崩之後，「美股企業獲利年衰退七％或十％已經沒有差別了」，野村投信投資長周文森直言，市場價格已經反應極差的基本面，且不僅已反應疫情將失控到第三季，甚至到明年了，也就是說，市場已經有預期心理在，若下半年展望出現曙光，股市有望出現利空出盡行情。
不過，刁鑽的新冠肺炎病毒對經濟的殺傷力太大，也造成金融市場在股災之後，出現極端的投資心態，據統計，自三月二十七日以來，美銀美林牛熊指標持續躺平在零的水位，這在有統計的歷史上從未見過，其實也代表市場的悲觀情緒已經到了極端值，反向做多的訊號即將響起。
實際上來看，各項指標都顯示，不管經濟是Ｖ型、Ｕ型還是Ｗ型復甦，風險性資產最終會回升，但反應在多數投資人的心理上，對於投資還是極端保守，機構法人指出，新冠肺炎改變了大家短、中期的生活型態，這期間，投資人對於資產的配置，也將出現極端的走勢。
股災相對抗跌資產出頭天
美銀美林證券四月份經理人調查顯示，因為疫情衝擊的不明朗，經理人拋售風險性資產後，回補避險美元及美債，美債多單並來到該機構自二○○四年開始有調查以來的最高點，且美元及美債雙雙成為擁擠交易的第一及第二位，調查甚至顯示，經理人認為未來一段時間，最有效的避險工具是買進美股賣權及黃金。
確實已有愈來愈多的機構建議，將黃金納入投資組合作為風險分散的工具，而這其實凸顯的是，全球央行因為疫情而大撒錢，聯準會政策使美元指數缺乏大漲動能，加上全球負實質利率擴大，持有黃金的機會成本大減，這些有利的因素，都成為機構法人乃至於一般投資人持有黃金的有力理由，等同於是變相持有美債及美元等貨幣資產的概念，元大投信即建議，未來將個人資產五∼十％的比重配置在黃金相關資產，恐怕已是必要且會是常態。
再者，疫情未完全消散之際，全球保守的投資心態瀰漫無可厚非，但有超過半數的經理人認為，新冠疫情的負面衝擊將在第二季落底、第三季弱勢反彈，僅有二五％的經理人認為，全球經濟要到二○二○年後期才會有明顯的復甦，而一般咸認，一旦疫情出現拐點，也就是風險性資產抄底的時間。
首季股災後相對抗跌的資產，也是經理人未來一段時間傾向加碼的，其中，全球機構法人對美股的加碼意願提升，對於新興股市在股災後的看好度則明顯下滑。
產業方面，備受機構法人青睞的兩大產業依舊是醫療及科技，最不看好能源及原物料，其中，因為遠距工作推升雲端辦公相關需求，全球經理人對科技產業的看好度大為跳升，僅次於醫療產業，防禦型的產業則看好民生消費及通訊族群，股災過後，全球資金會往哪兒走，已一目瞭然。(海內外Ｑ１基金績效表，詳見八八∼九五頁)
