- 萬二不是終點！ 台灣行情系列（卅三）
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台股來到一二○○○點之後，市場開始擔心會不會重演三○年前的慘劇，讓今年元月就出現大震盪，指數一二○○○點失而復得。不過，此一時非彼一時也，三○年前的一二六八二點，投機代表由資產、金融、封閉型基金擔當，除了金融股本益比高達百倍以上，當時的資產股、封閉型基金根本就是現在俗稱「本夢比」的始祖。
如今時空環境已大不同，這次加權指數再度來到三○年前的一二○○○點之上，領軍的是高價、高獲利、高成長的業績股，統計這波指數來到一二一九七點的波段高點時，千元以上家數一度有三家，五○○∼一○○○元家數約有八家，一○○∼五○○元家數約有一八五∼一九○家(隨每天收盤家數略有波動)，上市櫃家數總和約一六六五家，盤面上超過百元的高價股高達近二○○家的歷史新高，也就是說平均每十家的上市櫃公司中就有一家以上股價超過百元，且這些高價、高獲利、高成長的業績股本益比大部分都仍在二○∼三○倍之間，同樣是一二○○○點，三○年前、後，內容結構已大不同。三○年前的一二○○○點是高點，三○年後的一二○○○點卻非終點。
多頭題材一棒接一棒
只是漲多拉回修正再所難免，《先探》去年底已提示留意股市中存在的「老人與狗」的理論，拉回讓技術指標降溫，有利多頭中長線可以走得更遠、更久。
雖然因為漲多出現劇烈震盪使得今年的元月效應失靈，根據股市中的「老人與狗」理論，股市漲多之後會因為離年線正乖離過大而出現修正走勢，但趨勢往上，技術面修正後，仍可重回上升趨勢線軌道。
台股今年上半年就多頭時序題材來看可望一輪接一輪，如元月個股有作夢行情及十二月營收題材、二∼三月各家公司召開董事會高股息殖利率行情提前引爆、四月最後過戶日之前還有董監改選造勢題材、三∼五月之間有今年第一季財報及去年年報行情、四∼五月有總統就職慶祝行情、一∼六月低基期股補漲行情等，台灣經濟因為台商回流及美商來台投資，今年有機會比去年還高，且仍居亞洲四小龍之首，台股指數或許年度漲幅可能不如去年，但個股行情將會擴散，基本面依舊是選股重點，尤其高價股更是指標。
今年元月有二大世界國際大展開展，包括「二○二○台北車展」、「二○二○ＣＥＳ展」，不出市場預期，ＡＩ、５Ｇ、物聯網、車電、電動車等仍是未來趨勢產業。也確立了今年多頭的選股方向，其中，對照Tesla股價大漲創新高，拉出Tesla供應鏈一路長紅，更正式帶出全球電動車上下游供應鏈今年將正式進入業績起飛期。
電動車過去以馬達、電池技術領先的Tesla馬首是瞻，但若要真正普及，則需要有汽車製造優勢的傳統車廠加入戰局，而這種情況今年出現了。
台北車展中，豪華車品牌大動作推出新款電動車，聚焦多功能的休旅車型。賓士在台北車展上發表首款電動休旅車ＥＱＣ，結合智能移動新概念，搶當豪華電動車龍頭；奧迪純電休旅車e-tron，推出三萬元搶先入主預購活動。Volvo宣布啟動「新能源元年」，旗下XC90、XC60、S90、S60與V60等主力車款，均導入插電式油電複合動力系統車型來台銷售。
電動車顧名思義，電池、電子零件將廣泛運用在整車的結構上，既然如此，電池及散熱元件就扮演重要角色。電動車電池《先探》過去已有廣泛探討，但關於散熱的逆變器功率模組散熱(ＩＧＢＴ)，市場了解有限。
健策擁有雙題材
事實上，ＩＧＢＴ是電動車關鍵產品，是能源變換與傳輸的核心器件，俗稱電力電子裝置的「ＣＰＵ」，是新能源汽車的核心技術。ＩＧＢＴ成本約占整車成本比率的七∼十％，僅次於電池成本第二高的元件，預估明年ＩＧＢＴ市場總值將突破五二億美元，成長空間相當大。
健策是Tesla IGBT的Tier 2供應商：健策近幾年轉往電動車產品等新藍海市場，其中開發出的ＩＧＢＴ逆變器功率模組散熱、ＥＣＵ散熱模組、陶瓷散熱基板、ＥＭＣ熱固型環氧樹脂及鋰電池冷卻板及PPA LED導線架等，今年將為電動車普及下的最大受惠者。
目前全球最大的ＩＧＢＴ供應商是英飛凌，全球市占率高達七○％，英飛凌是Tesla IGBT的Tier 1，台灣最具規模的ＩＧＢＴ業者是健策(3653)，健策出貨給英飛凌，也間接成為Tesla的Tier 2供應商。
除了已是Tesla的Tier 2之外，目前健策ＩＧＢＴ已拿到兩家歐洲、一家日本廠及台廠認證，並已於去年起出貨，帶動去年ＩＧＢＴ出貨量較前年成長一六六％，ＩＧＢＴ是未來二∼三年健策的營運主要重心，預估今年ＩＧＢＴ出貨量將較去年大幅成長二∼三倍，且公司亦將持續進行Tier 1廠認證，提高市占率，是今年健策獲利倍增的最大動能之一。
ＡＭＤ獨家供應，並等待某大廠認證：去年ＡＭＤ憑藉著Radeon RX 5700 XT取得優勢，ＣＰＵ均熱片市場受到高階顯卡的需求的帶動，以及物聯網、人工智慧、自駕車、大數據應用對雲端資料中心需求的刺激，健策受惠ＡＭＤ獨家供應商，ＣＰＵ均熱片去年出貨大增四八％，而ＡＭＤ近期又將推出中階顯卡RX 5600 XT再度取得競爭優勢，今年仍有大幅成長的空間。
值得一提的是，Intel第十代Core處理器Comet Lake筆電平台出貨暢旺，桌機平台也將在二○二○年第一季推出。由於Comet Lake功耗需求提高，需要增加更多的MOSFET支援，與上一代Whiskey Lake或Coffee Lake處理器相較，除了每片主機板MOSFET採用量至少要增加三成，對均熱片的需求也大幅提升，未來若健策能通過Intel的認證，成長爆發力更不容小覷。
來自ＣＰＵ均熱片的成長，是健策今年獲利大躍進的第二股動能。
伺服器散熱一路旺到二○二五年：在伺服器方面，健策有均熱片及ＩＬＭ兩大產品線，儘管去年伺服器市場僅成長五．九％，但ＩＬＭ年成長四三％，預估今年伺服器年成長五％，而健策因市占率提升，預估將較去年成長二○％，健策目前已拿到不少客戶專案，可望持續成長到二○二五年。
訂單多到來不及擴廠因應，私募直接取得產能一舉數得：健策目前分別在台灣及中國無錫的二加二個廠區，產能已幾近滿載，在台擴增的新廠預計今年第二季就可取得使用執照、開始交貨，也已著手準備新建的中國南通三廠，預計也將因應未來二∼三年擴展客戶之需求所用。雖然已經大舉擴廠，但去年底董事會通過將以總額達三．一四一億元參與金利(5383)私募案，取得其三七．七八％的持股、成為單一最大股東。健策總經理趙永昌表示，雙方產品相似度高達九成，但客戶重疊率不高，初期將以金利為健策代工的模式進行技術調整，擴大產品及服務範圍，滿足更多客戶需求。
這個動作意味著，健策不但滿手訂單，且擴廠後仍不敷使用，透過私募方式，利用金利現有的土地、廠房、設備等即可馬上出貨，顯見客戶端對產品需求孔急。且健策若真要買土地、擴建廠房、買設備等，試想三億元夠嗎？以目前工業用地飆漲，光是買土地就很吃緊，更何況待一切就緒可以量產出貨，還非得一年半載以上，如今透過私募方式直接取得金利現有產能供應，健策一舉數得，這筆交易不但相對划得來，對健策今年獲利的貢獻也馬上可以得到立竿見影之效。
今年獲利可望倍增，ＥＰＳ挑戰十二元： ＩＧＢＴ水冷散熱模組將開始擴大貢獻，加上健策為AMD Server均熱片獨家供應商，二○二○年AMD Server CPU出貨量可望倍增，健策受惠程度高；而單價及毛利較高的ＩＧＢＴ水冷散熱模組也將擴大營收貢獻，法人預估健策今年獲利可望挑戰一個股本以上，ＥＰＳ上看十二∼十五元，ＥＰＳ較去年估約六．五元大幅成長一倍以上。
股價挑戰歷史新高指日可待：散熱族群中的超眾(6230)，產品應用領域主要在手機，今年成長動能趨緩，法人估今年ＥＰＳ約十二元，股價近期最高來到三○○元，健策毛利率、營益率皆高於超眾，且今年ＥＰＳ有相當高的機會超越超眾，因此，健策股價至少將向超眾靠攏。再者，健策股價歷史新高出現在二○一○年的二七○．五元，當時ＥＰＳ約六元，指數約落於八○○○∼九○○○點，今年指數來到一二○○○點，健策ＥＰＳ比當年六元還要高出一倍以上，合理推估，健策今年股價要創二○一○年高點二七○．五元並非難事，甚至有往三○○元以上推升實力，是今年最值得留意的高價業績成長股之一。
