- 穩定毛利率 有「利」細水長流 搭配獲利能力篩選投資標的
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毛利率等於營業收入減去營業成本，再除以營業收入，理論上，毛利率數值越高，代表營業成本占營收比率越低，也就是較低成本生產出較高售價產品。毛利率的變動基本上代表著產品競爭力的消長，不過這也因各產業而有著結構性的差異，使用時除了參考過去數字之外，還須橫向與其他同產業公司比較。
需搭配獲利能力一併檢視
但是，也並非一味追逐高毛利率個股，這道理跟投資息利股的概念相同，高殖利率與高毛利率比較好看，除了刺激感還會具有新聞性，然而，對於長期投資來說，穩定永遠是優於一次性爆發，操作上可取其中間值，留意相對穩定且具有高毛利率的公司，重點是要有獲利能力，則在投資上相對具有參考價值。
統計自二○一八年至一九年前三季，毛利率能夠連續七季超過五○％公司，共計有一二○檔，其中維持在百分之百的只有三家公司，分別是ＩＣ設計類股的M31(6643)、力旺(3529)，與新藥研發的台微體(4152)，產業特性使然，ＩＣ設計與新藥類股為高毛利率的大宗，然獲利能力就必須要視個別公司的能力。
具高毛利率的公司還包含了證券業、以銀行為主的金控、網路電商、遊戲軟體、餐飲與服務業。必須再次強調，高毛利率並不等於高獲利能力，在費用的管理上，必須更加具有控制力，尤其人力或腦力密集的產業，營益率將相對能夠顯現公司的能力，稅後純益成長率連結每股稅後純益，才是最終標準。
最明顯的例子應該是新藥產業，研發成功雖是普天同慶，不過後續銷售能獲得認同與接受，將更直接影響整體營運表現。前些年，不少新藥公司進入各期臨床實驗，股價出現飆漲，然而，根據統計從第一期到審查核准上市，總體成功率其實不到十％，許多公司營益率長年負數，更別提獲利，股價怎麼上去就怎麼下來，不甚了解的投資人將資金暴露在極大風險之中。
在一二○家連續七季毛利率高於五○％的公司當中，能夠連續七季都獲利的公司只剩下八○家，三家毛利率百分之百的公司，只剩下矽智財(ＩＰ)的M31與力旺，毛利率逼近百分之百的晶心科(6533)，去年營收出現大幅度成長，股價重返百元之上，不過獲利成長預期將落在今年，此外，多數證券股也不在榜內。
訊連強攻臉部辨識引擎
致力於多媒體影音軟體服務的訊連(5203)，旗艦產品PowerDVD系列享譽全球，近年朝向商務溝通整合與臉部辨識引擎發展。去年訊連與工業電腦龍頭研華(2395)攜手，進軍全球AIoT產業，研華的AIR Inference System搭載Intel Movidius VPU，加上訊連FaceMe AI臉部辨識引擎，辨識速率將可提高二○倍。
訊連的FaceMe發表至今，已與全球數百家客戶合作，而在今年ＣＥＳ展中，持續擴大應用於智慧安控、智慧零售、智慧居家、智慧辦公室等場景，近七季毛利率都維持在八五％以上，且在阿里巴巴策略性入股後，轉投資完美移動逐漸朝損平點靠攏，加上ＰＣ轉訂閱模式，轉型成效已逐漸反映在營運成果上。
遊戲族群同樣也是高毛利的聚集地，智冠(5478)與鈊象(3293)都是連續七季毛利率高於五○％。智冠過去七季平均毛利率為五五．六一％，去年前三季ＥＰＳ三．六五元為近七年來最佳表現，鈊象去年營收創新高，前三季獲利較前一年度同期成長一．二二倍、ＥＰＳ一九．四三元，今年展望持續樂觀，法人預估可望再創新高。
好樂迪、華研雙率高又穩
除了科技類股之外，傳統產業中也有不少過去七季毛利率都超過五○％的公司，以餐飲、百貨與廢棄物處理廠商為大宗。持續強化展店的瓦城(2729)，與剛掛牌的豆府(2752)，去年營運表現都頗為強勢，平均營益率也都能持穩在雙位數，雖然台灣市場不算大，不過瓦城主攻泰式、豆府則為韓式，都已擁有穩定的一片天。
娛樂產業如ＫＴＶ的好樂迪(9943)與華研音樂(8446)，營運模式都已屬相當成熟，好樂迪雖與錢櫃合併案再次闖關失敗，不過並無損於實質上的營運，過去七季度平均毛利率五六．八三％，去年前三季ＥＰＳ四．四四元，華研在授權收入帶來長期穩定獲利下，不僅毛利率穩於五○％之上，且已於去年起採取半年配息，值得列入長期投資名單。
