- 元月「沒」效應、「有」行情 台灣行情系列（卅二）
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根據統計學的驗證結果顯示，元月份股市的走勢往往上漲，而且發生的機率會比其他月份高；但相對的，在十二月的股市有不少時間則是下跌，而學界或市場稱這種現象為「元月效應」。最初出現元月效應的國家是美國，然後其他國家的學者也陸續發現元月效應存在其他國家的股市之中，包括台股在內。
「元月效應」既是機率高低，自然也就不是百分之百發生，尤其在二○一九年十二月，包括美股主要指數皆創歷史新高，台灣加權指數也拉升到一二○○○點之上的三○年新高，不久前提到的「老人與狗」理論，元月份不管是指數還是個股，都必須提防漲多震盪甚至拉回的走勢出現。
元月行情震盪
不過大家也不必過度擔心，大選在即，加上台灣經濟受惠台商回流及美商來台投資，中研院預估全年ＧＤＰ有三成機率達三．八一％，依舊居四小龍之冠。元月或許「沒」效應，但卻「有」個股行情可期待。
美股各大指數在一九年十二月紛創歷史新高，隨著離年線正乖離過大之下，二○二○年元月行情恐怕也將面臨拉回整理的壓力。
以道瓊為例，道瓊工業指數過去二年來(一八年至今)，道瓊工業指數只要拉離年線正乖離超過五％，接著沒多久就會出現回檔修正的走勢(如附圖)。
這次是第六次，道瓊二○一九年十二月二七日又創新高來到二八七○一點，此時離年線正乖離已來到八．五％，短線漲幅高且技術指標過熱之下，將使得歷年來市場期待的元月行情效應打折。
而這次費城半導體指數在二○一九年十二月二七日又創下新高來到一八七一點，此時離年線正乖離來到二四．八％，為近二年來正乖離最大一次，元月也須提防費城半導體指數出現漲多拉回走勢。
其他如Nasdaq、S&P 500指數也都有類似的情況，若美股四大指數進入修正與年線正乖離過大的走勢，那麼也將牽動全球包括台股在內的二○二○年元月效應走勢。
鼠年ＧＤＰ變動區間大
尤其，二○二○年全球面臨的政經情勢有增無減，全球股匯市更將面臨大震盪風險，當然對台灣來講，波動幅度也會加大。
事實上，各研究機構評估台灣二○二○年ＧＤＰ成長，預測區間高低範圍落差也相當大。
像中研院就表示，二○二○年的台灣經濟將呈現「外冷內溫」，最新估測的二○二○年台灣實質經濟成長率二．五八％，五○％的信賴區間為一．四七％∼三．八一％，代表還有各項不確定因素會牽動台灣二○二○年經濟情勢，如果未來趨勢符合下列的兩大項重大假設，將有三成以上的機會將到三．八一％。一是中美貿易的第二階段談判結果「大好」，直接大幅影響美國和中國的經濟前景，由於台灣最大貿易對手國正是中國和美國，這兩國景氣一旦明顯回升，對台灣景氣展望會有很大的影響。二是正在回流的台商若能在台灣真的落地生根，且有實質的、大量的、長期的產業投資，將可以帶動台灣內需以及未來的發展。
至於央行對於二○二○年國內經濟成長率和中經院的看法不同，央行預估二○一九年全年經濟成長率約二．四％，但央行預期二○二○年的國內經濟成長率會較二○一九年低，約二．三四％。央行評估二○二○年輸出成長動能恐減緩，因此估二○二○年國內經濟成長低於二○一九年。因為，台灣主要貿易夥伴，如美國、中國等二○二○年經濟成長不如二○一九年，那麼台灣的二○二○年輸出成長也會受到衝擊。同時，央行也提醒，未來轉單效果能否持續」的不確定因素，也可能導致二○二○年國內經濟成長率低於二○一九年，且因二○一九年基期墊高，以及加徵關稅清單結構改變，由美國自中國的轉單效果恐不如二○一九年。
產業界中尤其內需產業界的看法則相對樂觀，像飯店業晶華酒店(2707)董事長潘思亮樂觀預期，二○二○年台灣經濟表現可望成為亞洲四小龍之首。潘思亮認為，台商回流加上「去全球化」，將使台灣經濟表現優於亞洲其他國家。
地產業中的商用不動產更是遍地開花，熱度甚至延燒到地上權案，像北市五大地上權案如空軍官兵活動中心、信義行政區、松江南京案皆已完成開標，如今只剩兩大案，分別是二○二○年一月招標的世貿三館及第二季的國泰營區案，市值分別為五○○億元、一五○億元，權利金底價估計為二○○億元、六○億元。
其中世貿三館設定地上權案，由於該案面積近五千坪，是台北市信義區最後一塊大面積土地，更是二○二○年上半年的商用不動產指標性投資案。可望再度帶動主要以商用不動產為營運的營建公司。
景氣好股價會說話，統計目前一○○元以上公司已突破一九○家，即將挑戰二○○家，創下歷史新高，占總上市櫃公司約一六五一家的十一．五％，比例也創新高。平均每十家上市櫃公司就至少有一家是百元以上高價股，這在台股是前所未見。
好公司不寂寞
三○年前，指數新高一二六八二點時的高價股主要是金融股及資產股，尤其是資產股，更是用資金堆砌上去，沒有業績支撐的投機股，當然資金一退潮，股價就從雲端迅速跌落谷底。
相反的，如今我們看到百元以上甚至五○○元以上的高價股，卻都是有真材實料的業績成長股，所以，市場開始擔心當指數來到一二○○○點之後會不會又重演三○年前的慘劇，我想倒是不必太過悲觀。
好公司、業績有成長性，且又站在產業趨勢的浪頭上，只要本益比合理或具有高殖利率，那麼再高的股價都有資金買捧場。
股價高、低並非資金買盤決定進駐的關鍵，聰明的資金青睞的是營運長期的成長性，因此，即使長線漲幅過大的個股，只要獲利成長趨勢持續向上，那麼股價經過高檔整理之後，二○二○年一樣可以續領風騷，像生產ＬＥＤ導線、均熱片的健策(3653)。
健策深耕均熱片及車用ＬＥＤ導線架多年，近幾年才投入車用ＩＧＢＴ等散熱產品、伺服器ＩＬＭ扣件等領域，隨著物聯網、車用、大數據及ＡＩ發展，在雲端資料庫中心散熱需求大增，均熱片尺寸也愈來愈大，生產難度高，健策擁技術優勢，伺服器相關扣件市占率亦逐年攀升，尤其在車用產品部分，公司亦從原有車用ＬＥＤ導線架產品，逐步發展至電動車逆變器ＩＧＢＴ(絕緣柵雙極電晶體)水冷散熱模組，由於ＩＧＢＴ主要功能為電動車逆變器功率模組的散熱冷卻，提高逆變器效率與壽命，使馬達穩定運轉，在各國力挺電動車政策下，讓ＩＧＢＴ前景看好。健策預估二○二○年均熱片加ＩＧＢＴ占比可望超過五○％，是未來幾年重要營運成長動能。
健策再旺三年
受惠於伺服器及車用ＩＧＢＴ出貨放量，讓健策二○二○年業績成長可期，健策總經理趙永昌在近期舉辦的法說會上樂觀表示，二○二○年是「樂觀成長」的一年，從目前客戶訂單來看，大園二廠未來可能產能不足，公司計畫在未來兩年持續有十五億元到十六億元的資本支出擴產，以滿足客戶需求。
儘管二○一九年全球車市不佳，電動車維持穩定成長，該年電動車銷售量突破五○○萬輛，占比約六％，根據市調機構預估，二○二○年預估銷售量達六○○萬∼六五○萬輛，二○二一年達八○○萬輛，ＩＥＡ預估二○三○年全球電動車的市占率達三○％，銷售量可達三○○○萬輛，而ＩＧＢＴ是電動車關鍵產品，預估二○二一年ＩＧＢＴ市場總值將突破五二億美元，成長空間相當大。
健策近幾年聚焦電動車產品，開發ＩＧＢＴ逆變器功率模組散熱、ＥＣＵ散熱模組、陶瓷散熱基板、ＥＭＣ熱固型環氧樹脂及鋰電池冷卻板及PPA LED導線架等，可望成為電動車普及下的最大受惠者。
目前健策ＩＧＢＴ已拿到兩家歐洲、一家日本廠及台廠認證，二○一九年開始出貨，帶動二○一九年ＩＧＢＴ出貨量較二○一八年成長一六六％，ＩＧＢＴ是未來兩到三年公司重點項目，預估二○二○年ＩＧＢＴ出貨量將較二○一九年成長二∼三倍，公司亦將持續進行Tier 1廠認證，提高市占率。
在伺服器方面，健策有均熱片及ＩＬＭ兩大產品線，儘管二○一九年伺服器市場僅成長五．九％，但ＩＬＭ年成長四三％，預估二○二○年伺服器年成長五％，而健策因市占率提升，預估二○二○年將較二○一九年成長二○％，健策目前已拿到不少客戶專案，可望持續成長到二○二五年。健策二○一九年到二○二○年上半年資本支出約十三億元，公司不排除未來兩年資本支出約十五∼十六億元。
由於ＩＧＢＴ 水冷散熱模組將開始擴大貢獻，加上健策為AMD Server均熱片獨家供應商，二○二○年AMD Server CPU出貨量可望倍增，健策受惠程度高；而單價及毛利較高的ＩＧＢＴ水冷散熱模組也將擴大營收貢獻，法人預估健策二○二○年ＥＰＳ可望挑戰一個股本，ＥＰＳ較二○一九年估約六．五元大幅成長。
健策越漲，「借券賣出」及「融券餘額」越增加，正所謂空頭不死，多頭軋空漲勢不止！短線沿上升趨勢線約月線盤堅，除非月線失守，或空單大舉回補，否則健策多頭走勢可望延續。
駐龍飛鼠展翅
另一種，遭受到誤殺而跌深乏人問津的好公司，航太股中的駐龍(4572)便是最好的例子。航太族群受到波音737 MAX可能停飛利空反覆干擾，成為二○一九年最弱勢的族群之一，但航太產業趨勢不變，尤其由空巴與波音獨霸全球，波音少掉的訂單，到空巴去都要等七年以上，研判波音未來可望以其他機型取代737 MAX，因此，737 MAX一旦正式宣布停飛，或許就是航太族群利空出盡之時。以駐龍來看，二○一九年前三季營益率仍維持三五％以上，競爭力技壓群雄，駐龍目前尚未接到來自波音的減產通知，二○二○年開始來自漢翔高教機訂單出貨逐年增加，駐龍二○二○年業績及股價可望正式從谷底翻揚。
雖然二○一九年淨利粗估略低於二○一九年的二．四億元，但相差不多，但因股本從三億元膨脹到三．五八億元，將使得ＥＰＳ約從二○一八年的八．○一元降到六．七元左右。但究其內涵，二○一八年的業績約有二○％比重來自漢翔高教機初期訂單，但二○一九年的獲利幾乎來自國外航太包括波音、空巴，及英國、以色列等航太業訂單，二○一八年若扣除來自漢翔貢獻，其實二○一九年整體業績是優於二○一八年。
漢翔的高教機預計二○二二、二三年進入密集交機期，因此，預期駐龍來自漢翔高教機相關零件的訂單從二○二○年開始將逐年增加。目前駐龍的產能利用率滿載，但廠房利用率僅五○％，公司已開始擴充產能，法人預期，在漢翔高教機訂單貢獻下，駐龍二○二○年營運將脫離二○一九年谷底正式回溫，全年獲利預估可望達二．八∼三億元，以目前股本三．五八億元計算，ＥＰＳ可達七．八元甚至回到八元以上。
在獲利回升之下，駐龍轉上市跌破承銷價一四○元，在投資價值遭低估，有利二○二○年多頭進行大反撲。
技術面來看，駐龍的下降趨勢線約在月線，一旦突破有利股價止穩打底，是鼠年飛鼠展翅的重要指標股之一。而漢翔(2634)可望與駐龍連動，亦可一併留意追蹤，尤其漢翔與美國航太軍武產業的高度接軌，在美國軍武工業的大力加持扶植下，也是鼠年具有展翅高飛能力的重量級飛鼠之一。
