- 近關情怯！ 台灣行情系列（二十五）
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上周《經濟日報》頭版斗大新聞標題「台股創二九年來新高」，股民對未來台股投資信心增加，也喚起市場對於三○年前一二六八二點歷史高點塵封已久的記憶！
只是「近關情怯」，加權指數雖然頻創波段新高，但觀察當天上漲、下跌家數，並不符合比例原則，即便如二十四日大漲八○點，收盤下跌家數仍達三○∼四○％，外資做多買超台積電(2330)等具國際知名度及競爭力強的大型股、政策偏多資金則聚焦在產業龍頭股，但廣大的內資普遍戒慎恐懼，整體追價買盤隨著指數越漲，反倒出現縮手的跡象，到底在怕甚麼？
「怕」是因沒見過12682
「怕」，是因為沒親身經歷過傳說中的一二六八二點，市場中股齡若沒有超過三○年以上的投資人，絕對感受不到一二六八二點當時的盛況，所有的印象通通來自前輩們的口述，筆者雖然當時仍在南部鄉下，且還是國、高中生，但家裡上下、左鄰右舍，全部熱中於股票市場的景象，卻深深烙印在腦海中，最常聽到的字眼就是金融股、資產股、封閉型基金，可見得當時台灣錢淹腳目，資金瘋狂追逐的焦點就是在這三大族群上，而有土斯有財的觀念深植民心，台股數十年歷史中，資產股在一二六八二點階段出盡鋒頭！
之後隨著產業變遷，指數三○年來歷經多次的多空循環中，主流產業也隨著更迭，電子股、傳產股等接棒演出，產業越分越細，電子股從ＰＣ、ＮＢ、手機，再到車電，近幾年來再加入ＡＩ、物聯網，而目前最夯的電子次產業就是５Ｇ。跟著科技趨勢演變，我們可以循著腳步輕鬆跟到主流。
至於傳產在一二六八二點之後，表態挺身而出的機會變少了，除了二○○○年之後的十年，中概股、中國收成股等形成較大部落族群之外，傳產股中在台股的份量越來越輕，電子股占成交比重動輒六成甚至還一度高達八成來看，電子股近二○年來已成為散戶的最愛，更是當沖客的樂園。
不過這幾年來，非電子股中加入了生技股，政策扶植特定產業發展如風力發電，甚至經歷過慘澹經營，邁向黎明的傳產股越來越多，台泥(1101)領軍的水泥、統一(1216)帶頭的食品股，還有異軍突起再平凡不過的清潔用品廠花仙子(1730)、美妝通路的寶雅(5904)，績優傳產股也慢慢熬出頭。
對未經歷過一二六八二點的這些人而言，現在台股就已經是在創歷史新高，上面還有多少空間？未來回檔會跌到哪裡？都是未知的答案！就是因為未知，才讓人感到恐懼，畢竟景氣及股價總是有循環。
台股創高關鍵在政策偏多及外資做多，外資又集中火力在台積電(2330)。台積電占台股權重二二％，在歐洲負利率環境下，來自歐系的外資將有二％以上殖利率的台積電當作寶，加上全球又吹起降息風，台積電未來對各地外資的吸引力更是大增，開發基金持有台積電六．三八％，加上壽險及國內法人對台積電的籌碼愛不釋手，將使得台積電易漲難跌，台積電不跌，指數回檔的空間就有限。
更何況，大選腳步越來越近，小英政府要創造台股歷史定位，政策更是偏多，央行總裁楊金龍說不會有黑天鵝，且轉單效應到明年，經濟部長沈榮津更預言台灣有望再旺二○年；ＩＭＦ一下修台灣ＧＤＰ成長率至二％，政府馬上還以顏色，繼行政院主計長朱澤民隔天就掛保證今年台灣ＧＤＰ成長二．四六％可達標之後，接著中經院更逆勢上修台灣今年經濟成長率至二．三三％。
這次若要攻一二六八二點，除了台積電領軍的科技股之外，非電子股也絕不會缺席。從政策最近所釋放出的訊息來看，資產營建股即將出運了。
地產相關的重要新聞或相關政策在媒體曝光率大幅提高，這在過去相當罕見。
資產股股性開始轉變了
甚至地產相關訊息在上周更躍上頭版頭條，經濟日報十月二十一在頭版標題斗大字體刊出「財長：暫不推動囤房稅」，接著二天後，頭版頭條又出現「房貸利率破底」。
或許資金仍在與美國連動的高科技股、與中國連動的５Ｇ受惠股及「去美化」相關電子股中打轉，但部分敏銳資金已嗅到全球低利率、新台幣升值之下的投資契機，第四季投資風向也可能轉向，開始布局價值性高的地產股。
大家可以看看南港(2101)大漲一○○％以上、國產(2504)幾乎九○度漲勢，像不像電子飆股的漲法？也是南港區資產股的國揚(2505)近期啟動一波攻勢，表示資產股的股性開始在轉變了，甚至慢慢擴散到其他南港地區以外的地產相關概念股。
代銷龍頭海悅(2348)過去總是在四五∼五○元區間波動，這次吸引外資買盤進駐，不但輕易就站上五○元，甚至沿著五∼十日線盤堅。力麒(5512)終於在站穩票面十元之後進一步推升到十一元之上；興富發(2542)展開填息之旅；宏普(2536)、德昌(5511)、富旺(6219)突破站穩所有均線壓力糾結區之後，長空架構也正式扭轉為長多格局。商辦代表如冠德(2520)、華固(2548)都呈高姿態整理。水泥股普遍具有龐大土地資產，繼國產(2504)南港廠都更案過關後，台泥台北廠、嘉泥(1103)嘉新大樓等也準備跟進，激勵台泥展開填權息走勢，嘉泥股價甚至創下十年來新高。
內需物流旺季來臨
另一方面，內需股受惠新台幣升值效應，在經過整理之後第四季也可望重掌多頭兵符。先前提到的生技股中的藥品經銷與藥品物流配送的久裕(4173)，今年佳醫集團取得營運主導權，除了有集團內部資源的加持，加上新政策藥品運銷配送須通過ＧＤＰ認證，對久裕是雙重利多保證，且久裕經銷代理國際大藥廠藥品，占營運比重約七五％，新台幣升值提高獲利，法人預估永裕今年ＥＰＳ挑戰一．五元掛牌來新高，明年藥品物流配送比重將從今年的二五％拉升至三○％甚至更高，ＥＰＳ可望上看二元，由於配息率約八五％，明年現金股利約可達一．三元，目前本益比以明年ＥＰＳ計算僅約十一倍，現金殖利率超過五％。生技業績成長股本益比至少有二○倍來看，久裕股價長線上檔可以發揮的空間不小。尤其，永裕具有籌碼集中，股價低優勢，是生技股的低價伏兵，拉回量縮都可以找尋買點。
而提到物流，就不能忘了電商年度大戲雙十一購物節準備揭開序幕，相關物流、金流等族群進入年度營運旺季，有利股價整理後表態，包括物流相關的嘉里大榮(2608)、台驊投控(2636)、宅配通(2642)，電商相關的網家(8044)、富邦媒(8454)、創業家(8477)。其中又以嘉里大榮、宅配通、富邦媒，業績穩健且技術型態最佳，可優先列為追蹤目標。
富邦媒(momo)電視購物、網路購物打出知名度，獲得消費者好評，年度營運大幅提升，二○一三年momo一年營業額不過二一二．八億元，之後逐年攀升，到了去年營收躍升至四二○．二億元，成長將近一倍，ＥＰＳ更從二○一三年的四．三九元，到去年已來到十．三五元歷史新高。法人估今年營收可望挑戰五○○億元新高，續賺一個股本以上。
momo業績的大好，受惠最大的就是幫其宅配業務的宅配通，目前momo約有高達四○％的宅配業務透過宅配通，宅配通今年超越黑貓宅急便成為momo最大的宅配客戶。
momo持有宅配通十七．七％，僅次於東元集團，而宅配通也轉投資momo○．三二％，momo是宅配通的大客戶也是大股東，未來可樂觀期待momo持續釋放宅配業務給宅配通。
宅配通上半年ＥＰＳ○．八四元，已超越前年獲利總和，法人估今年ＥＰＳ上看二元創新高。技術面來看，宅配通在今年突破所有均線反壓拉出一段攻勢之後，維持在二七．五元附近高檔整理已近三個月，季線支撐墊高到二七．○五元，股價整理接近尾聲，擴量有利挑戰九月高點三一．三元。
嘉里大榮有富爸爸加持
大榮貨運在嘉里集團入主後，站在巨人的肩膀上，有富爸爸的加持，營運版圖大幅且快速擴增(如附圖)，獲利也逐年扶搖而上。
不受農曆年期間觀音物流中心發生火災影響，嘉里大榮今年正式併入科學城物流，相關的貨櫃、零擔、快遞與海空運輸等，讓附加價值大為提升，對整個集團加分效果很高，前三季營收八六．七七億元，年增十三．三％，上半年獲利年增十四．九％，年ＥＰＳ達一．三四元。下半年是網購宅配旺季，法人估嘉里大榮今年年ＥＰＳ可望挑戰三元新高。
觀音物流中心目前外觀都已恢復，預計年底完成整修，經過補強，整體建設與配備都比原來還要好，未來加上自動化設備，明年第二季全部完工後可重新啟用。加上公司在冷鍊物流、醫藥物流與科學城的業績持續成長之下，明年獲利可望續創新高。
值得一提的是，嘉里大榮更是百分之百的資產股，從北到南各地營運據點土地多為自有，目前旗下土地資產近十萬坪，因考量運輸便利，多設在交通重要樞紐附近，由於一九六○年成立至今剛好六○年一甲子，當初土地購買成本低廉，因此價值不斐，目前土地帳面價值高達五七．六一億元，超過一個股本四六．七億元，更何況，大部分土地多年未重估，法人估目前實際價值甚至超過八○億元以上，折合每股價值就超過二個股本，土地資產價值雄厚。
籌碼方面，嘉里集團入主大榮後，目前透過台灣嘉里持有嘉里大榮三九．二五％股權，加上大佶國際持有五．九九％，嘉里集團持有嘉里大榮近五○％股權，籌碼穩定度高。
嘉里大榮穩定獲利、配息，目前本益比約十倍，殖利率近四％，是長期價值投資表標的。
技術面來看所有均線糾結在三六．五∼三七元之間，且全數翻揚向上，股價站穩所有均線之上，多頭正等待出現攻擊量能。再觀察過去二○年來股價走勢，配合下半年旺季，嘉里大榮股價普遍在第四季都會出現拉升走勢，年度股價高峰都出現在第四季，近期股價突破長期盤整區轉強，若能配合擴量，就有利嘉里大榮股價多頭在第四季發揮。
