- 希臘十年債利率 低於美債 有息資產更顯珍貴
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一個國家的金融體系及業務的生態，是會影響這個國家的產業發展方向，及產業的型態。
自從Fed開始降息，而中國也進行貨幣的寬鬆，這出現了一個現象，那就是美國在進行貨幣寬鬆的調整時，都是以聯邦準備率的升降，作為調整工具；但中國則一直是用存款準備率，為什麼有這種差異性？
美國及中國是全球前兩大經濟體，貨幣政策當然是市場所關心的。但也因為美、中之間存在著不同的政、經結構，所以貨幣政策的手段也有不同。
以美國來看，調整貨幣政策的鬆緊，一直以聯邦利率的升降為手段。簡單來說，就是用「價格」來決定貨幣的寬鬆，因為美國是自由經濟體，而且人民也習慣以信用卡等「舉債」方式來消費。
故而，當Fed升息時，企業的借貸成本增加，投資的意願受到了影響，而人民幣也會因為利息增加而減少消費；反之，如果降息了，消費、投資的成本下降，自然而然增加消費及投資。
中美兩國貨幣手段迥異
至於中國，基本上仍是計畫經濟，金融機構大多是國營體系，對資金的放貸，基本上並不是完全以「市場經濟」為主，甚至有時要配合國家政策來行事，所以當貨幣政策調整時，用升息或降息的手段並不管用，反而用存款準備率的調高或調低作為方式，用「量」來調節。
也就是說，市場需要錢的時候，中國人民銀行便降準來因應，如要緊縮時，便調高存款準備率。
所以，就貨幣政策而言，美國是用「價」來調整，而中國是用「量」，這也反應兩國的政、經結構的不同。
再來看，在美國的金融體系之中，創投型的金融機構實力大於傳統商業銀行，這是美國一大特色，也成為美國創新產業最大的支持力量。
以市值來說明，巴菲特的波克夏應該算是全球最大的投資公司，在全球十大市值公司之中，排名第六，而摩根大通則排在第九大，而第七、第八大的公司則是阿里巴巴及騰訊。
除了摩根大通之外，美國投行從高盛、摩根士丹利等，活躍度及實力有時候還強過一般傳統的商業銀行。
創投型的金融機構與傳統型商業銀行，最大不同是，創投型的金融機構會不斷去支持、投資新創產業，而這些新創產業就是帶領著美國經濟不斷往前走的主因。
美國投行推動美國經濟
尤其目前全球前十大市值公司中，第一名的微軟、第二名的蘋果，再來的亞馬遜、Alphabet、FB等，都是當代市值最大、最具創新力的公司，當年也都曾依靠這些創投型金融機構的資金而壯大。
這正是先前提到的，一個國家金融體系的架構，會決定一個國家的產業發展方向。
回到中國來看，這些年可以看到新創產業也發展得非常快速，包括近年掛牌的美團、瑞幸咖啡、小米等，除了這些年中國游資過多，滋養了這些新創產業之外，更重要的是有兩大巨人的資金，在中國培養新創產業，那就是阿里巴巴及騰訊。
要理解，阿里巴巴及騰訊是二○○○年之後，中國迅速崛起的新創產業，隨著時代轉變，現今已成為世界級的產業。即便這一年多來，因美中貿易戰的開打，令股價回檔，但截至目前為止，阿里巴巴市值仍有四千六百億美元，在全球排名第七，騰訊排名第八，市值在四千億美元以上。
當阿里巴巴、騰訊的市值在四、五千億美元以上時，這兩家公司也成為中國新創公司的「創投銀行」，提供不少資金給中國新創公司發展的養分！
就如同中國目前最大的叫車系統─滴滴打車，最大的投資資金，就是來自阿里巴巴及騰訊。
問題來了，之前在《先探週刊》提過，馬雲離開了阿里巴巴，下一個就是馬化騰會不會也離開騰訊？如今看來，馬化騰似乎與馬雲的命運相同，也將退居幕後了。
在阿里巴巴沒有了馬雲、騰訊少了馬化騰之後，未來這兩家公司對中國的新創產業的支持，恐怕會大打折扣。
中國新創產業面臨挑戰
尤其中國的金融體系之中，不僅大多數傳統銀行，而且是國營的銀行，普遍心態是「但求無過」！對新創產業並不會大力支持，在長遠上，一定會造成影響。
所以再從全球來看，創投型的金融機構大多在美國，成為帶領美國經濟的走向，不斷創新，也成為美國的價值，這與其他國家完全不同。
尤其自○八年金融海嘯之後，全世界狂印鈔票，利率也不斷下降，長期的低利率甚至負利率，居然變成變態，這會成為全球的問題。
尤其今年以來，居然有超過十七兆美元的債券處於負利率的環境，但在兩年多前才只有十一兆左右，如今卻快速增加，德國、義大利、法國和日本是負利率債券的主要國家，而美國Fed前主席葛林斯班日前指出，美國實施負利率，只是時間問題。
當全球負利率的情況愈來愈擴大之後，「有息」的資產會更加珍貴。
不僅債券出現負利率
二○一二年七月，丹麥是第一個實施負利率操作國家。所謂負利率的操作，即是央行針對商業銀行存放於央行的資金，不支付利息，反而要收取保管費，這會令商業銀行將原本存放在央行的資金，較向其他資產。因而在歐盟中，德國債券是好的標的，在大量資金進駐之後，德國債券變成負利率，現在又看到有資金從德國債券跑出來，反而去買至少「有息」的希臘債券。
才幾年而已，希臘一度因債券危機，國債乏人問津，如今卻看到希臘十年期公債利率在一％左右，居然比美國更低，這是個扭曲的現象。在二○一四年歐債危機嚴重時期，希臘十年期國債利率一度飆升至十四．六三％，如今卻只剩下一．三三％，還持續走低之中。
希臘國債反而被追捧
相對地，目前美國十年期國債利率，則還有一．六五％，比希臘十年期國債利率還高，按理美國債信遠高於希臘，只是因為在歐元區主要國家，尤其是德國，公債已到了負利率，有息的希臘國債反而受到追捧。
即便在二○一四年左右，希臘一度有破產危機，但資金還是不斷湧入，在在說明一件事，這個世界有息的資產，會愈來愈珍貴。
回到股市來看，一直以來，我們針對有息的資產多所著墨，再加上美債在中、長期的增長性，便不斷提到勤誠(8210)、華研(8446)，可以作為有息資產的重要代表。
其中，勤誠即具有５Ｇ題材，是全球主要伺服器機殼供應商，而這些年，勤誠每年獲利皆相當穩定，平均配息也有三．五元左右，去年ＥＰＳ為五．三七元，故而分派四元現金股息。
今年上半年，勤誠的稅後純益為三．八二億元，ＥＰＳ為三．一九元，故而有法人預估，今年ＥＰＳ有挑戰六．五∼七元可能，根據過去該公司的特性，明年派息，一定有相當程度的增加。
若再以勤誠股價才七○元出頭來看，息率的價值將更加可觀。
華研也是高配息的代表，尤其該公司的音樂ＩＰ價值，正不斷增值之中，而上半年稅後純益為二．八一億元，ＥＰＳ為五．三一元，預估全年ＥＰＳ超過十元以上，對配息的幅度應相對增加。
高息率公司可以注意
更何況，華研在股東大會之中，已宣布將季季配息，預估在第四季之後，可以注意華研的配息計畫，尤其這段時間，華研的股價拉回至一二○元上方，逢低可以開始注意。
另外，神基(3005)也具有穩定息率分派的特色，過去三年平均ＥＰＳ為三．六六元、三．三四元，以及三．八二元，故而也分派了三元、二．五元，以及三元現金股息。
今年上半年，神基的ＥＰＳ為一．四四元，以下半年旺季來看，全年ＥＰＳ應也超過三元以上，果如此，也可能有三元以上現金股息，再加上神基擁有豐達科(3004)近四成股權，以近年來豐達科業績及股價表現而言，對神基具有一定助漲力。
再者，近期因為將發行ＣＢ(可轉換公司債)，令股價受到壓抑的鼎炫ＫＹ(8499)，預估在近期ＣＢ的訂價就會完成，配合今年業績持續成長，上半年ＥＰＳ為三．五一元，而七月份又賺了○．九四元；換言之，一∼七月ＥＰＳ就達四．四五元來看，今年獲利有機會更上一層樓，ＣＢ一旦正式確定發行之後，不排除股價有更上層樓的機會。
