- 越南成為必爭之地！ 機會與風險並存的市場
 |
六月底，再度跟著謝金河社長領軍的「財金金融家考察團」，前往越南胡志明市參訪。在美中貿易戰開打之後，越南儼然成為最大受惠者之一，過去這幾年，早就有製造業不斷移往越南，去年開始的貿易戰更加速了企業外移的動作，這說明了一件事，全球生產線、供應鏈的調整，乃是不可逆的大趨勢，美中貿易戰恐怕也是長期的發展。
其實越南早期與台灣有著密切關係，尤其在越戰時期，台灣曾扮演著重要的後勤補給基地，也幫助了台灣在二戰之後經濟成長的助力。
當年華航成立之後，第一條航線就是從台北直飛西貢，亦即現在的胡志明市。甚至南越總統阮文紹在北越攻下西貢之前，坐飛機逃亡的第一個落地點，也是台北，阮文紹也曾在台北住過一段時間。
隨著中國在一九七九年改革開放，經濟發展有一定成果之後，在九○年代開始，越南也開始了經濟的開放，陸續有外資企業或是台商進駐，例如：味丹企業、三陽機車是最早的一批台商，大約在一九九五年前後，就進入越南投資，時間已超過廿五年。
傳統產業早在越南布局
而後，需要大量勞工的紡織業也來到了越南，這一次參訪的企業中，包括：南紡、儒鴻、百和、廣越，其他如：聚陽、豐泰、寶成或者是福懋、台化等，早就在越南有生產基地。
其後，部分電子產業也開始來到越南，但速度以及規模尚不大。
反倒是日本及韓國的電子產業，到越南投資的速度比較快。例如：南韓的三星，早先之前就是宣布關閉在中國惠州最後一個廠房，一開始的原因並不是美中貿易戰。
而是南韓三星在中國的生產成本不斷提高，再加上不論是三星或者ＬＧ在中國市場的手機銷售及市占率不斷下降，所以將生產線搬離中國，連ＬＧ去年也宣布離開中國，聯袂到了越南及其他東協國家或者是印度。
相對於台灣的電子產業，在越南投資還是相對有限！但在美中貿易戰開打之後，在過去一年，大量的外資企業甚至台商，才急忙跑到越南找地、找員工，但這似乎已經有點來不及了！
過去一年來，越南的工業用地不斷大漲，人工成本持續升高，現在才來恐怕不容易了。
相對地，在越南蹲點已久的企業，尤其是許多台商可能在未來幾年會有不錯成績。
雖然大多數人以中國經濟發展的經驗，套用在越南未來發展上，當然這有部分雷同也有滿大的差異。
這樣來說好了，自從一九九二年鄧小平南巡講話，中國經濟開放腳步不變之後，開啟了中國經濟快速發展的序幕。
政治、匯率穩定是優勢
一九九四年當時的副總理朱鎔基，主導人民幣的匯改，不僅穩定了人民幣的匯率，在那之前，中國人民幣的匯率官價，雖然公訂為一美元兌換五元人民幣，但黑市價格一美元可以換到十人民幣左右。
於是在一九九四年，人民幣匯率重新訂價，一口氣由五元人民幣兌一美元，貶至八．二兌一美元，並取消外匯券，令人民幣匯率趨於穩定。
到了一九九五年，美國總統柯林頓給了中國最惠國待遇；二○○一年加入ＷＴＯ，令中國的經濟宛如加上火箭推進器，快速衝高，外資在這一段時間也大量湧進。
還有一點非常重要，那就是中國政治的穩定性以及可預期性。
一九八九年是中國政治發展上的分水嶺，尤其在六四天安門事件之後，鄧小平強力主導之下，確定了政治領導班子的年齡上限，年紀到了就必須下台。
更重要是，確立了黨書記及國家主席一次兩任為限。鄧小平在六四之後，將江澤民扶上台，但也指定胡錦濤作為江澤民之後的接班，這被稱為「隔代指定接班」。
所以在二○○二年之後，江澤民陸續將黨書記及國家主席的位置，交給了胡錦濤。
中國的政治可預期性降低
同樣地，胡錦濤作滿兩任之後，又交給了現在的習近平，從政治的歷史來看，美國之所以偉大，就在於當時的華盛頓擔任兩任的美國總統之後，就一路傳下去，確認了美國憲政慣例，總統只能兩任，而且以民主方式選舉出來，造就了美國政治穩定基礎，更成就了美國的強大。
但習近平第二任之後，改變了只作兩任的基礎，令中國未來政治發展帶來了不確定性。
匯率穩定、政治穩定，而且可預期性，是吸引外資的重點，也是過去廿多年來，中國經濟快速發展的基石，如果這個改變了，問題就大了！
所以，在看待越南的發展也用同樣標準，從匯率來看，現在的越南盾也許沒有一九九四年之後人民幣那般穩定，現在存放款利率達八∼九％，某種程度是反應越南盾的不穩定性。
但有一點是好的，那就是在越南市場的交易貨幣，絕大多是使用越南盾，這反應越南人民在心中是依賴越南盾，對匯率、貨幣穩定是非常有利。
相對地在越南的鄰國，尤其是緬甸、柬埔寨，反而是希望我們用美元來交易，不管在飯店、市場，甚至其他商店，只要你是外國人，大概只能用美元來買東西，就是對本國貨幣不信任的象徵之一，所以匯率的風險比較大。
包括越南在內的幾個東協國家，政治上的領導人怎麼更替，基本上外人是不容易預測，但現在中國與東協沒啥不同，尤其是政治上的發展之後，中國的吸引力當然受到影響，在生產成本持續高漲之下，往低成本地區走，是難以改變。
除此之外，越南還面臨幾個問題，交通建設嚴重不足，至今北越到南越，沒有一條完整的高速公路，市郊的道路並不平坦，所以，從建設的角度來看，公共工程建設可能是下一個階段越南另一個大商機。
百和ＫＹ專攻鞋材
在這一次的參訪中，看到幾家公司也許可以作為參考。首先，百和(9938)在越南布局非常完整，也有一定競爭力，今年以來也展現一定基礎，再加上營建入帳，一∼五月份自結每股純益已達到二．三二元，較去年同期至少成長三成以上。就股價型態來看，在九○元上下進行量縮整理，似乎還有再攻可能。
除了百和之外，集團旗下另一家公司─百和ＫＹ(8404)，似乎展現更強攻擊力。
應該這樣來說，相對於百和，百和ＫＹ專攻鞋材的生產。要了解，目前越南是全球製鞋大國，當然台商是真正的主力。
在美中貿易戰開打之後，更確定越南的製鞋生產基地，所以百和ＫＹ加大鞋材的產能，一旦進一步獲得國際大廠的青睞，也許在下一個階段，百和ＫＹ的表現就值得期待。
再說到廣越(4438)，一直以來就看到經營者強勁企圖心，現在的廣越早已是全球最大的羽絨衣生產商，幾乎各大品牌都找廣越代工。
由於近年來透過不斷併購，廣越的營收規模及獲利，有機會再進入新一輪的成長。
以第一季來看，該公司的營收為二三．一五億元，成長九八％，每股虧損○．五二元，這是歷年來第一季虧損最少的數字，不要忘了，該公司的業績集中在第二、三季，而第一、四季則生產備貨，在第二、三季才大量出貨。
廣越五月份營收開始跳升至十三．七三億元，顯示旺季出貨開始，也較去年同期成長三四％，累計一∼五月份營收為四四．八八億元，成長六七％。
廣越實力正增強
換言之，六月份之後，廣越的月營收將呈現三級跳的上升，真正的獲利數字也可望呈現，面對先前股價自一七一元拉回，在一五○元上方重新打出底型，一旦重新站穩季線之上，也許股價就有進一步拉升的可能。
南寶(4766)今年因相關生產原料下跌，令成本下降，本業就有利獲利回升。
先前提到，越南公共建設將進入投資增長期，而赴越南投資的廠商越來越多，再加上南寶是全球製鞋用膠最大供應商，一切的環境有利於南寶在下一個階段的成長，尤其在越南有規模不小的南寶塗料廠，而且下一世代的新產品─碳纖維，可望在明年之後成為南寶的生力軍。因此，趨勢上對南寶有利，而股價上，南寶也呈現強勁的姿態，五日、十日、二十日，以及季線正集結在一五八∼一六○元之間，若可以力守在此之上，不排除股價有進一步上攻可能。
若以技術型態來看，利勤(4426)近期的線型亦與南寶有些雷同，其均線包括：五日、十日、二十日以及季線，也集結在六八∼六九元之間，下一個階段是不是有進一步上攻之可能，亦可以注意。
另外，勤誠(8210)及華研(8446)一直是自去年以來不斷提到的個股，而這兩檔個股，也即將於七月十一日同日除息。
其中，勤誠將派發四元現金股息，而華研分派六元現金股利，預計在短線上，接近除息日前，不排除有拉高除息之可能。
