- 一般伺服器供應鏈將迎來復甦 ＡＩ伺服器蠶食的風險已完全反映
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庫存調整、伺服器雲端大廠將資本支出轉向ＡＩ發展，加上英特爾及AMD伺服器新平台放量時程又一延再延，讓傳統伺服器供應鏈自今年以來，營運展望都處於低吟狀態。
ＡＩ伺服器排擠為短期現象
不過，隨著傳統伺服器供應鏈已歷經長達一年的沉潛後，不少機構法人認為，傳統伺服器資本支出受到ＡＩ伺服器的排擠將屬於今年的短期現象，一旦市況好轉並進入成長，預料明、後年ＡＩ及一般伺服器資本支出都將跟著同步成長，加上第四季起伺服器新平台將出貨放量，一般伺服器供應鏈營運將可望在規格升級趨勢下，重啟成長動能，包括CPU Socket廠嘉澤(3533)、DDR5連接器廠優群(3217)、ＡＢＦ的欣興(3037)及南電(8046)等，有望逐漸否極泰來，或是接下來投資人值得逢低承接的族群。
英特爾日前法說會針對第三季雲端市場需求展望指出，一般伺服器持續面臨庫存去化，ＡＩ伺服器建置造成雲端客戶預算排擠，加上中國解封後企業端需求未如預期，定調一般伺服器庫存去化將延續至第三季，讓一般伺服器的景氣回升再度落空。惟英特爾同時指出，雖然大型雲端客戶確實投入更多資源在ＡＩ伺服器，以致排擠一般伺服器的拉貨，但長期而言，英特爾認為此預算排擠為短期現象，認為ＡＩ伺服器建置初期主要將用於訓練，後續仍會帶動基礎建設、存儲及一般計算的需求，一般伺服器產業未來幾年仍有中個位數的有機成長。
英特爾的觀點，和許多研調機構的看法不謀而合，愈來愈多機構認為，四大雲端服務供應商(ＣＳＰ)今年保守資本支出，但轉往ＡＩ投資，並排擠一般伺服器訂單，被認為較屬於今年總體經濟低迷環境下的特殊情境，相信一旦ＣＳＰ廠營收加速，資本支出也將隨之成長，長期來看，ＡＩ伺服器及一般伺服器的需求都將同步成長。
雖然一般伺服器短期復甦無望，全年出貨被陸續下修，但供應鏈已陸續傳出，AMD BIOS問題已解決，對第三季拉貨回升有信心；英特爾新伺服器新平台也預計將自九月開始放量出貨，一般伺服器拉貨動能可望自第三季末到第四季逐漸啟動，最重要的是，包括Intel的Eagle Stream及AMD的Genoa二大伺服器新平台的規格升級都較過往來得大，雖然一般伺服器整體的裝置量呈現衰退，但供應鏈卻能因規格升級而出現ＡＳＰ及毛利率的提升。
第四季新平台出貨放量可期
為了支援更高等級PCIe及更多核心架構，以因應傳輸速度的提升，CPU Socket的面積及針腳數必續進行規格提升，然CPU Socket是難度最高的連接器，不僅認證嚴格，進入門檻又極高，目前全球僅有三∼四家供應商有能力開發，國內就有嘉澤在這個領域獨占鰲頭，在英特爾Eagle Stream的Socket已成為Tier 1供應商，未來市占率有望大幅度翻升，並朝三五∼四○％拉升，成為第一大供應商；AMD Genoa部份雖有新競爭者進入，但由於新伺服器平台Socket隨著面積變大且製程難度及成本都大為提高，平均銷售價格將提升三到四成，有望抵銷衝擊。
今年以來，嘉澤雖面臨客戶庫存去化及ＡＩ伺服器的排擠，但前七月累積營收達一三五．一六億元，較去年小幅衰退一成，上半年每股盈餘二二．五三元，營運在逆風中透堅，外資券商高盛證券亦在半年報公布之後重新調升嘉澤投資評等至買進，認為一般伺服器市場被蠶食的風險已經完全反映，包括ＰＣ及伺服器CPU Socket需求下修循環已然觸底，且已反映在嘉澤的股價上，隨著年底到明年庫存重建需求即將啟動，Socket的ＡＳＰ及毛利率提升將持續多年，現在是重新投資嘉澤的時候。
另外，記憶體及傳輸介面也是新伺服器平台升級的一環，其中DDR4將升級至DDR5；與傳輸速度直接相關的主機板關鍵傳輸介面PCIe 4亦將升級至PCIe 5，兩項連接器的製程都會從原本的ＤＩＰ轉成ＳＭＴ，平均銷售單價也跟著明顯提升，嘉澤及優群都將同步受惠。
嘉澤、優群、欣興蓄勢待發
事實上，過往ＰＣ採用新一代DDR的滲透率大約落後伺服器一到一．五年，但由於這次新伺服器量產遞延太久，ＰＣ使用DDR 5的滲透率(目前約十五％)出現超越伺服器DDR5的情況，但一般預料，明年ＰＣ及伺服器DDR 5滲透率都會上看二五％以上，伺服器更將超車ＰＣ，對兩家連接器廠都是加分。
還值得留意的是ＡＢＦ，前幾年ＡＢＦ族群的大漲，相信許多投資人仍記憶猶新，對ＡＢＦ載板來說，新伺服器平台出貨放量，也是業績發酵的開始。兩大新伺服器平台，都需要使用更大面積的載板封裝，載板層數也大幅增加，更別提ＡＩ伺服器相關晶片都必須以2.5D或3D封裝技術，亦需要高階ＡＢＦ載板，目前能提供高技術規格ＡＢＦ伺服器板的廠家，雖以日廠Ibiden馬首是瞻，但台廠的欣興、南電亦有望在這波高階伺服器建置浪潮中受惠，第三季末亦或是重新介入ＡＢＦ族群投資的好機會。
