- 在低基期股中挖呀挖呀挖 手把青秧插滿田，低頭便見水中天
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台股在費城半導體股強勢引領下轉危為安，尤其加權指數在台積電(2330)等半導體權值股帶動下連續大漲並突破一六○○○點；大多數投資人根本措手不及，除了看空指數的人被軋空之外，沒買半導體權值股的人也是被軋空手，而短線買軍工、資安股的投資人甚至還賺指數賠價差，眼睜睜每天看著指數大漲而懊惱，多空進退失據。
唐末五代僧人契此所作的一首七言絕句《播秧詩》「手把青秧插滿田，低頭便見水中天。心地清淨方為道，退步原來是向前」。這首詩明寫插秧，暗諭禪者的修持。認為人若能達到心底清淨，沒有汙染，修道者的內心就會像插秧時見到的水中天一樣清淨明澈，修道或投資都一樣，當覺得心煩躁且摸不著方向時，不妨先將心靜下來，再後退一步，或許有助於接下來的選股方向。
在基本面與股市走勢有落差的疑慮下，短期內指數要再連續攻堅的機率或許不高，且軍工、資安、儲能等政策股也因漲多進入中段整理也是必要之惡，但市場氣氛轉為對多方有利後，漲幅落後的績優中小型股就有機會接棒。
國內、國際都有政策行情
兔年不只國內股市流行政策盤，國際股市也上演政策行情，其中半導體產業的應用領域從基礎民生往上延伸到ＡＩ甚至再到軍武航太，具有極高的戰略性，成為兵家必爭之地，在美中角力戰中更扮演絕對性的關鍵角色，這次在美國主導下，代表台灣、美國、韓國的半導體三強台積電、美光、三星相繼表態擴大投資日本後，市場看好台、美、日、韓結盟可望開啟新氣象，激勵美國費城半導體指數、日經指數、加權指數，當中半導體扮演重要推力，台積電、台積電ADR、Nvidia等半導體巨擘股價強勢拉升，激勵加權指數突破今年新高，上周指數大漲六七二點，不但化解一周前原本頭肩底的空頭型態，也突破半年以來頸線壓力帶一六○○○點，周ＫＤ更在五○附近轉為黃金交叉。
日本首相岸田文雄五月十八日會見七家晶片巨擘領袖，台積電、美光、三星表態有意擴大投資日本，美光並領頭釋出在廣島投入三七億美元(約一○八○億台幣)生產先進記憶體晶片的訊息。業界看好，三大巨頭有意擴大投資日本，為台、美、日、韓攜手衝刺半導體開啟新氣象，先前股神巴菲特加碼日本五大商社，加上外資湧入，日經指數突破三萬點創三三年來新高。
基本面與股市走勢落差？
相對美、日、台股市近期大放異彩，陸、港股走勢相對黯淡，滬深三○○指數築底失敗再度跌回所有均線下，恆生指數也結束反彈走勢回到空頭架構，對照銅價在全球陸續解封後一度在二二年三月七日衝高到每噸一○八四五美元高點，但在Fed暴力升息下，去年七月十五日重挫到六九五五美元，雖然去年底、今年初受到中國解封激勵又回升到九五○○附近美元，但最近又跌破年線八三六四來到八一七二美元，銅用途相當廣泛，更是工業用原料，銅價在全球解封後下跌凸顯全球經濟需求不振。
再來看上海航交所公布最新ＳＣＦＩ綜合指數(上海出口集裝箱運價指數)從去年一月高點五一○九．六點滑落至今年三月的低點九○六．五五點，大跌八二．二六％之後仍反彈無力，目前在九四六．一八點附近盤旋。中國是全球製造業及貿易大國，原物料及運價低迷，顯示中國景氣復甦不如預期強勁，也代表全球景氣仍黯淡。
對於台股投資策略，富邦金(2881)總經理蔚廷在日前法說會上就分析，目前基本面與股市走勢有一點落差，如果股市是領先指標，是不是代表未來六個月、九個月景氣會比較好？確實有可能，但目前這個時間點各國經濟表現不一，中國大陸有比較好，但還不到預期那麼好，且景氣還是會受高利率影響，對於台股投資，還是得看未來財經政策、經濟成長等面向的影響「且戰且走」。
在低基期股裡尋寶
當大型股將指數墊高之後，中小型股姑且先避開前五月漲幅已大個股，最近許多低基期股漲勢一樣跟上指數漲幅創波段新高，如三商電(2427)、久裕(4173)、美吾華(1731)、永光(1711)、中華化(1727)、映泰(2399)等，這些股票不是低價、就是歷年來獲利及配息都穩定的低基期股。
「在小小的花園裡面挖呀挖呀挖，種小小的種子，開小小的花…」，這是最近網路爆紅的洗腦神曲—挖土歌，各行各業在景氣低迷時都再挖空心思尋找契機。投資市場也一樣，在股市中挖呀挖呀挖，尋找還沒被市場發現的瑰寶。
華容(5328)是台灣上市櫃公司中，除了國巨(2327)旗下的基美之外，少數塑膠薄膜電容廠。塑膠薄膜電容主要用於智慧電錶、不斷電系統、工控、綠能等，在拜登政府將斥資二兆元布建充電樁、電動巴士、智慧電網、綠色能源等基礎建設，華容也可望受惠。
反映漲價及營運效率改善，第一季毛利率二四．一％較去年同期十七．二七％大幅增加近七個百分點，營益率亦由去年首季的○．○八％大增至今年第一季的六．六八％，華容從追求營收成長轉向追求獲利成長，積極管控產能及庫存，因此在訂單上有所選擇，是去年營收維持十．五九億元，但獲利成長超過一○○％的關鍵。
今年首季受惠中國解封，華容認列自中國投資收益一四三一萬元正式轉虧為盈，相較二一、二二年全年分別認列三一四八及二三六一萬元虧損，今年大陸市場營運可望帶來較大轉機。
華容目前維持約八○∼九○％稼動率，且庫存水位健康，因此第二季毛利率有機會與第一季持平，維持在相對高檔水準。
除了ＮＢ與伺服器等產業，其他包含遊戲主機、太陽能光伏、智慧電表，以及逐漸普及的電動車與充電樁等產品線，目前電動車、充電樁占華容營收比重低於五％，但充電樁已經通過認證，電動車則鎖定周邊應用，且也通過各項安規認證，若客戶順利接獲訂單，對營運將有挹注效果。
華容股本十七．二七億元，瑞軒(2489)為最大股東，目前持股比率達三一．六％，籌碼相對穩定。今年第一季財報揭露每股淨值逾十元，預計下半年財報後有望恢復信用交易。
萬在可望受惠ＡＩ
即將進入第二季營運旺季的汽車空調產業，萬在(4543)主要生產汽車空調系統與汽機車引擎冷卻系統零件，後來運用薄型冷凝器產品設計導入家電空調產品，取得OEM/ODM試產，目前主要產品是汽車空調模組(主要為冷凝器、膨脹閥、蒸發器)約九○％、冷卻模組十％。
未來汽車更要求安全性，「汽車冷卻系統」屬於汽車安全零件，為了提供舒適的乘車與駕駛環境，「汽車空調系統」必須升級，一套車內環境控制系統必須具備多功能，包括通風、製冷、採暖、過濾空氣、除霜、除霧等功能。
汽車「空調系統」：主要由「壓縮機、冷凝器、貯液乾燥器、膨脹閥、蒸發器、連接管路、通風系統和控制系統」所組成，而散熱技術在汽車的空調系統扮演重要功能。
興櫃的湧盛(2249)主要生產汽車空調壓縮機，上櫃的萬在主要生產汽車空調中的冷凝器、膨脹閥、蒸發器等。
萬在深耕車用熱管理技術及系統整合，車用電子化及電動車普及趨勢下，到二二年第三季止，汽車空調 冷卻產品的發明專利有二五個(台灣及美國)，新型專利更高達九七個(台灣、中國、德國) ，是業績成長基礎。
(一)占比九○％的汽車空調模組：從ＯＥＭ跨到ＡＭ(兼顧ＯＥＭ與ＡＭ) 。
１ 早期與松下電器、台全電機及台灣汽車冷氣(ＴＡＡ)共同開發多款車型的散熱及空調零配件，並成為中華汽車、雷諾、Ford、Mazda、Suzuki OEM生產廠商，現已轉型以ＡＭ市場為主。
２ 客戶包括全球汽車ＡＭ市場冷卻產品的領先製造商和供應商ＮＲＦ(荷蘭)、美國最大汽車零組件通路商ＬＫＱ、世界上最大的汽車零組件廠之一的Delphi Automotive(德國)、堤維西(1522)、龍大昌(聯德ＫＹ子公司)。
(二)營運占比十％的發機電冷卻散熱產品：跨入家電產品以及ＩＴ領域，其中雲端伺服器散熱，ＡＩ趨勢下增加伺服器需求，對散熱要求更高，萬在也會受惠。
萬在今年首季ＥＰＳ○．六三元，僅比去年同期○．五九元小幅成長不到十％，但內含結構卻出現極大變化，今年第一季毛利率三五．二三％，營益率二一．一九％，不但高於去年全年毛利率二六．四三％、營益率十四．一五％，也優於去年首季毛利率二三．五九％、營益率八．三五％，今年第一季代表本業的營業利益四五七五萬元，較去年同期一八五○萬元大幅成長一四七．三％。
第二季是產業營運旺季，預期萬在營運可望持續走高，去年ＥＰＳ二．四九元，今年現金股利一．二元，目前每股淨值二八．六四元，三○元以下股價有一定吸引力。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個、股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
