- 利空來襲…股匯市有了「抗體」 市場預測明年五月利率才見高點
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聯準會在十一月ＦＯＭＣ會議宣布升息三碼，指標利率來到三．七五∼四％。今年以來聯準會累積升息十五碼(三．七五％)，但今年升息還沒結束，除了會在十二月ＦＯＭＣ會議至少再升息兩碼外，主席鮑威爾暗示暫時還沒有停止升息的現象。這次ＦＯＭＣ會議沒有公布點陣圖，而根據互換市場利率顯示，這次升息要到明年五月的平均利率將達到五．一％才會見頂，這比聯準會點陣圖的四．六％高出兩碼。
美股在鮑威爾的會後記者會暗示這次升息高點會比預期高後，一度造成美股下跌。但這次金融市場的震盪沒有比前幾次嚴重就回神，美元指數最高反彈到一一三．一四八點後下跌。兩年期美債殖利率再創二○○七年七月以來新高的四．七九九％，與前高四．七四三％沒有差距太大，而十年期美債殖利率這次最高點為四．二二一％，沒有突破十月二十一日當時殖利率高點的四．三二七％。雖然結果與華爾街市場先前的預期仍有落差，市場對利空消息的承受度比先前來得大，有利美股醞釀跌深反彈契機。美元指數不再一枝獨秀，國際主要貨幣十一月以來普遍走升，僅英鎊貶值。
十月就業報告增長緩和
這次美國經濟的通膨主要來自於就業結構的問題。聯準會公布利率結果後美國勞工部公布的十月就業報告顯示，服務業仍增加二○萬個就業機會，包括醫療保健、專業技術服務、休閒和旅宿業等次產業，而建築業僅增加一千個就業機會，整個服務業市場的就業機會比前幾個月緩和。十月非農業就業人數增加二六．一萬人，雖然還比市場預期的二○萬人高，但比九月的三一．五萬人下降許多。
十月失業率三．七％，高於九月的三．五％。再從薪資年增率的角度來看，十月薪資年增率為四．七％，明顯低於先前五％以上的成長率，這份就業報告創下兩年來美國勞動市場最緩和的成長表現。這份就業報告還不包括最近美國科技業宣布的裁員內容，包括推特、Meta平台、Snap、Uber和Netflix都有大規模裁員計畫要進行，蘋果、亞馬遜和谷歌都宣布凍結人事和減少招聘活動。這些科技業最近宣布的裁員和減少員工招聘的訊息，都還沒算進去失業率。未來幾個月，美國失業率會持續上揚、非農業就業人數未來幾個月也將會持續下滑。對聯準會來說，他們就是要等就業數據下降，通膨風險才有機會下降。
對鮑威爾和其他主導貨幣政策決策官員們來說，即使這波通膨已經見高點，距離聯準會目標利率的二％還很遠，所以必須持續調高利率才能把通膨打下來。包括十一月升息三碼在內，這次聯準會已經連續四次各升息三碼，創下一九九○年代以來最快的升息幅度。今年前九個月美國ＣＰＩ年增率平均為八．三三％、扣除食物和能源的核心ＣＰＩ年增率也在六．六％。年底將屆，看起來今年一整年美國的ＣＰＩ年增率大概就維持在八％以上，以目前利率水準的三．七五∼四％仍不足以把通膨給壓下來。聯準會在這次會後聲明中也強調，俄烏戰爭造成巨大的人道和經濟苦難，戰爭和相關事件對通膨帶來額外的上升壓力，並打壓全球經濟活動，聯準會高度關注通膨風險。
今年聯準會已升息十五碼，之後會如何調高利率？未來一次升息三碼的可能性應該不大，專家預期十二月以升息兩碼的機率最高，明年二月初ＦＯＭＣ會議可能再升息兩碼，三月ＦＯＭＣ會議再升息一碼，然後把利率維持在五∼五．二五％。假如明年二月的ＦＯＭＣ會議只升息一碼，則明年五月還會再升息一碼，這次最高利率將會超過五％，最高利率比市場先前預期的四．六％高兩碼，是聯準會宣布升息後美股下跌的內涵。即使聯準會結束升息循環，明年一整年都不會降息(除非發生非預期性市場風險)，最快要等到通膨下來的二○二四年才有降息的可能。
美國公債市場短期殖利率再創新高的幅度相對有限，從八月至今出現的利率倒掛問題現在依然嚴重。聯準會宣布升息後，兩年期、三年期、五年期、七年期到十年期的公債殖利率依然都呈現利率倒掛現象。兩年期與十年期公債殖利率的利差一度創下四十年最高的五六．三個基點，部分公債市場投資人擔心聯準會的持續升息會造成這次美國經濟有面臨衰退的陰霾。
利率倒掛問題依然嚴重
由於聯準會還有持續升息的空間，未來短債利率將會跟著聯邦資金利率走高。因此，利率倒掛的問題短期間內還無法解決。實際上，九月的ＦＯＭＣ會議時聯準會對今年的ＧＤＰ預估從一．七％大砍到○．二％，這次ＦＯＭＣ會後記者會中，鮑威爾再次表達對未來經濟衰退的憂慮，形成部分資金流向中長期公債，造成長債殖利率比短債殖利率的買氣好很多，引導五∼十年期公債殖利率下滑。不過，三十年期的美債殖利率四．二五三％，高於十年期公債殖利率的四．一六九％。
聯準會升息後，美元指數短期內的確利多出盡。就美元指數的技術型態而言，從先前的上揚變成高檔區間震盪，指數維持在一○九∼一一三．五點間遊走。這次美元指數下跌，有效跌破一○九點支撐，趨勢才有可能改變，要不然還是維持多頭格局。只要美元指數下跌，就能讓其他主要貨幣兌美元彈升才能達到。
近期歐元兌美元匯價轉強或許是一個契機，歐洲央行十月底升息三碼、且宣示未來將持續升息遏止通膨讓歐元兌美元匯價逐漸反彈，一度讓歐元兌美元匯價回到一美元大關，歐元兌美元匯價明顯轉多。外匯市場認為，歐洲央行強勁升息的確可以有效遏阻通膨，卻也阻礙歐元區的經濟成長，十月升息後歐元區指標利率的存款利率調高到一．五％，創下二○○九年以來最高利率水準。金融市場預估，第三季歐元區ＧＤＰ僅成長○．二％，第四季ＧＤＰ可能會衰退，影響到歐元匯價。
英鎊重貶引發效應
英國央行十一月初也升息三碼遏阻通膨風險，把基準利率從二．二五％調高到三％，從去年十二月至今，英國央行已經連續升息八次，英國利率創下十四年來最高水準，是一九八九年以來最大的升息幅度，已對英國民眾的生活成本和財務造成壓力。根據「英格蘭住房調查」，指標利率升息後，有抵押貸款的家庭的利息支出餘額增加，將壓縮這些家庭的其他開支，這部分大約有一六○萬個家庭。英國央行升息後也提出警告，因為高能源價格和金融環境緊縮對支出形成壓力，預估二○二三到二四年上半年，英國經濟將持續下滑，這會是二○○八年以來最長的經濟衰退期。英國央行的這項警告，馬上讓英鎊兌美元匯價重貶二％，貶破一．一四美元支撐。英鎊兌美元貶值，減緩歐元升息對美元指數的拉回力道。
美元指數下跌，讓十一月以來的亞洲主要貨幣出現升值，日圓兌美元在日本央行干預下，出現止貶回升力道，日圓兌美元升值一．○五％。人民幣兌美元匯價，在消化中共二十大新人事案利空洗禮後，人民幣也升值約一．三％，帶動韓元、新台幣匯價跟著止貶回升。十一月至今，泰銖、印度盧比和澳幣兌美元也都升值，美元指數的回檔，讓全球主要貨幣全面升值，緩和市場的緊張情緒。
