- 有法就有破！ 常制不可以待變化，一塗不可以應萬方
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又是美國消費者物價指數(ＣＰＩ)搞意外！繼今年六月美國公布五月ＣＰＩ、核心ＣＰＩ均高於市場預期，引發美股連續下跌並創下今年低點之後，美國九月十三日公布八月ＣＰＩ年增八．三％，核心ＣＰＩ年增率六．三％，兩項通膨指標又雙雙高於市場預期，讓反彈中的美股瞬間從雲端跌落股底，道瓊工業指數當天狂瀉一二七六．三七點或三．九四％，S&P 500指數重挫四．三二％，Nasdaq大跌五．一六％，費城半導體指數狂跌六．一八％，為二○二○年六月以來最悲慘交易日！
混亂世界 有法有破
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼認為，Fed無疑會持續提高利率壓抑通膨，而過去幾個月來唱旺美國經濟的美國財政部長葉倫近期示警，認為Fed成功操控經濟軟著陸的難度極大，除了手段要高超外，還需要靠一些運氣，才能避免經濟陷入衰退；她同時警告，近來已從高檔大幅拉回的汽油價格冬天時可能再度上揚。美國ＣＰＩ指數起伏成為下半年左右全球股市的重大變數。
今、明年全球景氣面臨多重嚴峻考驗。兩害相權取其輕，Fed及ECB最終選擇以連續大幅升息犧牲經濟成長的方式，來抑制高漲不下的通膨壓力；面對混亂的經濟情勢，各國金融決策單位似乎已到了捉襟見肘的地步。
Fed大幅升息除了衝擊美國甚至全球經濟之外，更使得國際間的資金快速移動，讓全球股、匯市劇烈震盪，尤其美元強勢，讓新興市場國家、甚至歐洲國家的匯率連續急貶，對外債比重高的國家將產生沉重的壓力，如果貶勢不止，那麼金融風暴就有可能應運而生。
要如何搭配財政政策與貨幣政策，將所有利空衝擊降到最低？就交給各國財經主管單位去傷腦筋！面對詭譎多變且又紊亂的國際政治、經濟，造成的股匯市震盪風險，身為一般人的我們，投資策略又該如何調整？
晉代陰陽家、醫學家、博物學家和製藥化學家、煉丹術家，著名的道教人士葛洪所言「常制不可以待變化，一塗不可以應萬方」。各國央行單一升息的決策不可能同時解決多個問題，也無法完全應付變化多端的政經情勢，世界形勢急遽變化，傳統的政策或許不能改變，但執行面可需要配合各國情況而有所調適，面對瞬息萬變的金融市場，我們的投資操作不也需要因時制宜地順勢調整。
爭取敗部復活機會
「有法便有破」，雖然選股困難度升高，但從相同產業中，卻可利用族群的比價效應來尋找黑馬，未必一○○％成功，但可提高勝算，像車用扣件的世德(2066)貼著年線之上整理一段時間之後，搭上電動車題材熱度，股價創下五年新高，比價效應下順勢推了恒耀(8349)一把，配合恒耀八月營收十．九二億元，改寫歷史單月新高，激勵恒耀股價從所有均線以下的空頭架構，直接快速拉升突破所有均線之上，正式扭轉為多頭格局。
恒耀上演大逆轉，今年航太軍工股當道，寶一(8222)、龍德造船(6753)連續上漲後，目前股價還在年線以下的千附精密(6829)，打入美國軍工大廠洛克希德馬丁及雷神供應鏈，今年獲利挑戰新高，股價蠢蠢欲動。
另近期剛成立的「半導體在地供應鏈聯盟」，有ＥＵＶ光罩盒的家登(3680)、傳送設備的迅得(6438)、ＡＭＣ微汙染控制設備及方案廠濾能(6823)，半導體載具清洗設備廠科嶠(4542)，以及半導體複合材料業者耐特等，隨著家登股價創波段新高後，迅得跟進轉強，濾能築底之後也有機會跟進轉強。
台灣ＴＰＵ利基廠八貫(1342)、鼎基(6585)趁勢切入醫療、航太、車用等高階應用市場，八貫這波上漲五成後，鼎基在所有均線下方整理也近尾聲了。
濾能有望扭轉劣勢
台積電明年資本支出將維持在四○○億美元以上高檔，台灣半導體產業相關設備及材料業者營運同步受惠，營運可望一路旺到明年。
除了家登股價創波段新高之外，也是台積電供應鏈的半導體製程特殊氣體製造的晶呈(4768)，半年ＥＰＳ一．五七元，近期股價一口氣大漲一○○％並衝高到二四○元以上，半導體先進製程ＡＭＣ(懸浮氣態汙染物)防治專業廠的濾能，股價於七月見低點後逐步盤堅，配合業績發酵，未來股價應有機會脫穎而出。
濾能為半導體產業客戶提供半導體無塵室ＡＭＣ解決方案，包括ＡＭＣ汙染量測諮詢、汙染防治工具銷售與循環經濟服務。
儘管半導體景氣下滑並傳出晶圓代工大廠擴產腳步放緩，但設備圈傳出，晶圓代工大廠擴產進度沒遞延，都照原訂進度，濾能成為擴產趨勢下的主要受益者；尤其ＡＭＣ防治是半導體先進製程不可忽視的議題，當製程微縮至五奈米以下，大約只要五∼十七個汙染氣體分子沉積就可占滿五奈米線寬並造成良率降低，而且隨著半導體電晶體結構在三奈米或二奈米轉換至環繞閘極(ＧＡＡ)，微汙染對良率影響更加敏感，因此隨著半導體產業持續擴廠，濾能未來營運都能維持樂觀成長態勢。
濾能現有月產能(含自製及外購)約五．五∼六萬片，為因應客戶需求，公司在去年啟動南科新廠計畫，初期預計擴充月產能五萬片，最大可擴充到十萬片。
此外，全球掀起淨零碳排浪潮，離岸風電與綠色製程需求將大幅成長，濾能鎖定水下離岸風電及綠色製程相關需求商機，其中提供興建風機基座時所需材料部份，目前驗證中，預估明年可望挹注業績；而綠色製程部分，客戶在ＥＳＧ趨勢下，積極轉換採用綠色製程，預期離岸風電與綠色製程將成為濾能的另一成長動能。
濾能前八月營收年增四二．一％，雖受原料等成本增加影響，上半年毛利率下滑至二四．五九％，但獲利仍較去年同期成長四○％，以增資後股本二．一二億元計算，上半年ＥＰＳ二．二二元，全年ＥＰＳ約四．五∼五元。
不過，法人認為隨著南科新廠啟用、自製率提升，明、後年有機會朝三○％長期目標邁進，環保趨勢下，濾能布局水下離岸風電及綠色製程相關需求商機，明年貢獻看升，加上新廠到位，明年獲利可望更上一層樓。
鼎基漸入佳境
ＴＰＵ的可塑性強，且具有可自然分解的特性，在環保趨勢下，未來將取代多數塑、橡膠產品，需求逐年攀升，八貫今年受惠主要客戶波音、空巴，航太訂單需求大增，獲利攀高伴隨股價大漲挑戰新高後，鼎基隨著新廠能開出、新應用面增加、原料成本下跌，下半年獲利可望急起直追，技術面也有機會由空翻多。
鼎基主要從事ＴＰＵ研發、生產與銷售，共有八○個國內外專利，掌握原料開發、添加劑、造粒、薄膜製程，毛利率超過二五％，應用端遍及人們日常生活中，例如鞋的防水透濕膜、喇叭隔音防水、電子零部件的黏合，目前是全球前三大ＴＰＵ薄膜產品供應商。
此外，鼎基藉由生產高附加價值產品，進入門檻高的電子級、醫療級、車用薄膜產品ＰＰＦ(Paint Protection Film)，甚至鼎基的黏著劑還因獲得Space X太空梭採用受到市場高度關注。
鼎基於二○二○年第四季推出ＰＰＦ產品，ＰＰＦ為光學級高科技膜，完全透明且適用於各種氣候，ＵＶ穩定性高，主要可應用於為玻璃、汽車外觀增添額外保護，目前ＰＰＦ主要應用於手機貼膜及汽車包膜，此產品毛利率高達四○％以上，是未來獲利提升的主要動能之一。
ＴＰＵ薄膜具有防水透氣、阻隔細菌的特性，因此也可以應用於傷口敷料、外科手術用防護品，因此可作為輸血袋、管材、包材等醫用材料；此外，醫療病床充氣床墊對於膠布材料的彈性與防水透濕性具有高度要求，ＴＰＵ薄膜所製作的床墊膠布材料具有優異彈性及防水透濕性，因此採用比重持續增加，鼎基也已掌握知名美國醫療設備公司訂單，今年下半年開始穩定出貨挹注。
鼎基薄膜產品成功打入車用市場，應用在汽車座椅氣囊、座椅腰靠泡棉內層，車用占薄膜應用比重逼近三成，屏東廠新增精密塗層ＰＰＦ產線擬於今年第三季投產，以衝刺車用市場。
值得一提的是，鼎基引入策略夥伴日商Mitsubishi，且Mitsubishi也入股鼎基九．五五％，透過Mitsubishi入股後，將深化雙方合作關係，利用鼎基的技術及Mitsubishi集團資源，兩者將攜手向海外尋找擴廠或併購機會。
鼎基去年ＥＰＳ四．五五元，較前年ＥＰＳ一．○二元大幅成長，雖然主要原物料丁二醇(ＢＤＯ)、亞甲基二苯基二異氰酸酯(ＭＤＩ)高漲影響，今年上半年業績受到丁二醇、亞甲基二苯基二異氰酸酯處於高檔而表現平平，ＥＰＳ二．二一元。不過丁二醇報價已從高點每噸三○八三五人民幣回檔到一萬人民幣左右，原物料成本大幅降低，將有利於鼎基下半年獲利快速拉升。
在新應用端如醫療領域中手術機器人無菌保護套、高價車款使用的車漆保護膜、航太市場所需的零件等出貨提升，加上屏東廠新產能開出，以及原物料成本大幅滑落下，法人預估鼎基下半年ＥＰＳ將較上半年成長，全年ＥＰＳ可望挑戰五元，較去年ＥＰＳ四．五五元成長，再創新高。
鼎基承銷價六○．七九元，每股淨值四○．八六元，下半年獲利回到高成長，八貫股價領先表態之後，鼎基股價拉回六○元承銷價附近打完第二隻腳，第四季股價可望敗部復活，回到多頭上升軌道。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)
