- 國際科技大咖擺出反彈起手式 上半年股價跌幅已反應市場利空
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通膨、鷹派升息和縮表，Nasdaq指數上半年下跌二九．五一％，在國際主要指數中表現墊底，科技股是上半年拖累全球股市的元凶。大環境不利科技股股價，連獲利很好的大咖科技股股價上半年表現都不理想，在科技股即將陸續發布上季財報和對本季的財務預測之際，不少科技股的股價已經在利空消息中緩步築底。
所有科技股中，半導體股是這波科技股的重災區，費城半導體指數上半年下跌三五．二二％。近期最低點已經跌到二○二○年十一月上旬以來的低點，幾乎已跌回一年半年的起漲區。Nasdaq指數和費城半導體數，在這波跌勢中的最大跌幅分別下跌三四．八三％和四一．八二％。以聯準會主席鮑威爾先前理想中這波縮表幅度約二．五∼三兆美元，縮表幅度介於二七．七八∼三三．三三％，科技股這波跌幅已經大於縮表幅度。
科技股最大的利空就是利率上揚，利率上揚壓縮科技股本益比空間，是上半年科技股股價重挫的理由。聯準會七月底的ＦＯＭＣ貨幣政策會議終將升息三碼，九月升息兩碼的機率高，年底前還有升息七碼的空間。即便如此，美國公債市場近期殖利率已見高點回檔。兩年期公債殖利率從六月中旬高點的三．四三一九％下跌到三．○五二三％，十年期公債殖利率從三．四七六％下跌到二．九七三％，五年期公債殖利率從三．五九一％下跌到三．○一八％。
美債殖利率下跌
債市價格已反應年底前的利率水準，市場反而擔心聯準會的鷹派升息會造成美國經濟衰退風險上升，中長期債市買盤流向十年期和五年期債市，壓低中長期公債殖利率下滑的幅度大於短天期的債市殖利率。最近兩年期和十年期美債殖利率已出現利率倒掛，加速資金流向中長期公債市場避險。當債市殖利率陸續從高點下滑後，緩和市場利率上揚的空間。先前壓抑科技股本益比空間的殖利率回檔，市場回頭青睞短線跌深且質優的科技股。
iPhone 14可能不會賣太差
蘋果股價這波最大回檔幅度達到三成，股價一度跌破一三○美元後反彈。近期站回一四○美元持續往一五○美元方向反彈。蘋果股價年初時跟著科技股一起回檔，四月底公布財報時，表明中國封城效應將影響本季供應鏈至多八○億美元的營收，這還不算中國封城衝擊當地民生消費對蘋果在中國市場相關產品需求的衝擊。這個利空讓蘋果股價在五月中旬被打到一三二．六美元低點。六月底市場再傳出蘋果研發自家數據機晶片(Moden)成效不佳，原本要在二○二三年採用自家數據機晶片、擺脫對高通晶片依賴的進度被迫延後。這個利空讓蘋果股價低點打到一三三．七美元，比六月中旬的一二九．○四美元還高，之後醞釀股價的反彈格局。
今年至今蘋果股價下跌約十七％，資本市值約二．三八兆美元；值得留意的是，約當現金部位高達一九二七．三億美元，龐大的現金部位讓蘋果有充裕的資源研發新產品。不論是甚囂塵上卻一直沒下文的電動車，還是跨入虛擬實境的AR/VR都是可能在未來兩年內要推出且能吸引市場焦點的新商品。據appleinside引述知名蘋果分析師郭明錤的報告指出，對蘋果經銷商和零售商的調查顯示，他們必須為下半年將上市iPhone 14支付有史以來最高的預付訂金，確保商品能持續供應。他說，零件供應商和ＥＭＳ廠商對於iPhone 14的出貨量預測分別為一億台和九千萬台，中國市場對iPhone 14的強勁需求，會減輕市場對iPhone 14訂單減少的擔憂，郭明錤的調查報告駁斥市場傳言iPhone 14遭砍單一成的說法。近期蘋果股價的反彈表現來看，市場傾向相信郭明錤的論述。
三星電子雖然近期被日經新聞點出庫存高達二九二億美元，且是科技製造業中庫存最高者。不過，三星電子過去一年來股價最高跌幅超過三三％，股價的修正反應高庫存的利空。近期公布第二季財務初報，營收年增二一％、達到七七兆韓元(約五九○．六億美元)，營業利益將成長十一％、達到十四兆韓元(約一○七．四億美元)。雖然營業利益的十四兆韓略低於市場預期十四．六兆韓元，卻是二○一八年以來表現最好的第二季財報。緩和市場對半導體產業現況沒有想像中差的感覺。財務初報發布後，不但帶動自家股價在低檔反彈，也帶動整體費城半導體指數的反彈。
台積電法說的影響程度
接下來台積電十四日舉行法說會，第二季營收五三四一．四億台幣(約一七九億美元)、營收年增率四三．五億美元，再創營收單季歷史新高，預料第二季財報內容不會太差。如果法說內容對本季的營運展望以及今年資本支出看法不變的話，將有利於台積電的股價反彈。其實，在四月的法說會中對營運展望樂觀，無奈當時大環境不利半導體股多頭，拖累股價表現。
外資今年至今賣超台積電超過七四萬張，先摜壓台積電ＡＤＲ的股價拖累母股走勢。台積電ＡＤＲ從一月上旬高點到七月初低點的股價最大跌幅高達四九．一四％，在費城半導體三○檔成分股中排名中段班，跌幅高於費城半導體指數的四一．八二％。現在半導體產業不會有太多利多，反而是庫存的修正、未來景氣的疑慮、ＰＣ今年成長趨緩以及手機庫存大增等的利空。由於大部分半導體股上半年均已大幅修正，接下來要觀察半導體股如何在利空中築底成功。
半導體的利空可以英特爾的財報當作指標，英特爾已經連續至少五季發布財報後股價下跌，如果這次財報發布後不再下跌，很可能是半導體股短線的利空出盡訊號。市場預估英特爾營收約年減一成，反應經濟下滑和ＰＣ需求下滑。英特爾以前獲利最好的伺服器微處理器，近年遭超微和Nvidia瓜分衝擊英特爾毛利率表現。股價跌深是英特爾最大優勢，目前股價跌破三八美元，近期股價最低一度創近五年新低，即使業績短期內不容易回溫，如果這次財報後股價能有較好的表現對整個半導體股後市都有利。
兩大咖的分割效應
特斯拉第二季新車交車數二五．四七萬台、季減十七．九％，中斷從二○二○年第三季以來連續七季交車數量成長的紀錄。中國的封控造成上海超級工廠被迫停工二二天，造成特斯拉第二季產量減少七萬台。上半年特斯拉共銷售五六．四萬輛電動車，低於比亞迪的六四．一萬輛，是特斯拉電動車銷售首度被超越。不過，特斯拉表示，六月份產能創下單月歷史新高，第三季生產量值得期待。以創辦人馬斯克的不服輸性格，上半年因該公司不可控制因素造成產能減少，未來應該會加速補回上半年產量不足的部分。特斯拉的危機管理比其他電動車廠來得強，因為在電動車工藝掌握能力強，往往能在逆境中出現轉機，不需要對未來的營運過於悲觀。這波特斯拉股價回檔幅度高達五成，最近兩個月股價大部分時間界於六四○∼七七○美元間震盪，這樣的底部型態逐漸反應第二季生產下滑的利空。馬斯克決定不收購推特，化解必須賣特斯拉股票籌資買推特股權疑慮，有助於特斯拉股價加速趕底。特斯拉股東會將在八月四日表決是否進行一股拆三股議題，若能過關對特斯拉股價是利多。
谷歌母公司Alphabet七月十五日進行一股拆為二○股的股票分割，股票分割以往都能激勵股價上漲，上半年Alphabet股價跟著科技股回檔而下跌，須留意股票分割可能的利多反應。Alphabet近期股價在反覆打底，有利於後市股價表現。
