- 下半年逆轉勝？ 通膨能否獲得控制將是關鍵
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美股二十四日出現報復性強彈走勢，四大指數漲幅都超過三％以上，尤其費城半導體漲幅更高達四．四五％，但從技術面來看，仍然只是跌深反彈，四大指數目前仍未脫離下降軌道。
多頭市場的慣性是緩漲、急跌，但常見急跌一兩天馬上反彈回升；反之空頭市場慣性是緩跌、急跌、急漲反彈，反彈亦常見所謂一日行情。所以就美股及台股目前的走勢情況來看，仍然處於中長空架構下的跌深反彈格局。
下半年美股及台股指數能否改變上半年連續弱勢急跌破底之後，出現曇花一現強彈的空頭走勢架構，「通膨數據」變化將是重要關鍵指標。
聯準會、財長攜手打通膨
Fed強硬升息：美國Fed主席鮑威爾二十二日表示，Fed為對抗通膨採取升息措施，可能使利率高到足以引發衰退，這是迄今鮑威爾對美國經濟衰退發出的最明確警告。他強調，通膨對經濟的傷害更甚衰退。
Fed矢言採取一切必要手段、鮑威爾更表示Fed控制四○年來最高通膨的承諾是「無條件的」。
不只Fed採取緊縮貨幣政策來抑制通膨，美國財政部長葉倫也試圖想利用調降關稅等財政政策來控制通膨。
有感於通膨威脅擴大，美國政府正積極透過貨幣政策、財政政策控制通膨，或有利下半年通膨獲得控制。
油價回檔：原油是工業生產所必須的產品，也是人們日常所用的汽油、柴油、潤滑油的重要原材料。因此，原油價格的波動除了與經濟發展密切相關之外，也與物價波動息息相關。
最近傳出拜登將簽署暫停徵收聯邦汽油稅三個月，七月則將中東行，再加上聯準會強力升息可能導致經濟衰退，油價近期呈現回檔走勢，觀察油價高點出現在今年三月每桶一三○．五美元，目前每桶價格已降到一○五美元，油價的下滑，可望舒緩物價持續上漲的壓力。
原物料價格走跌：因反應Fed升息，近期小麥和黃豆價格開始走跌，有助於緩和糧食價格漲勢趨緩。另外，隨著經濟成長趨緩甚至陷入衰退疑慮提升，大陸商品期貨近期全部下跌，尤其銅價更跌至近一年來低點，ＬＭＥ銅報價從今年三月的每噸一○八四五美元，開始走跌，近期最低跌到每噸八一二二．五美元，跌幅達二五．一％。由於銅可以說是工業金屬中最重要的大宗商品，銅價的走跌，代表終端商品原物料成本減輕，更將有助於抑制終端商品價格漲勢，從種種跡象顯示，全球下半年的通膨壓力或許有機會獲得控制。
投信投顧公會理事長張錫以美中通膨關聯模型及美國長周期指標(USLCI)預測，美國消費者物價指數(ＣＰＩ)在八月有機會下降，他指出，中國五月生產者物價指數(ＰＰＩ)較去年同期上漲六．四％，較上月回落一．六％，連續八個月下滑，以中國ＰＰＩ和美國ＣＰＩ走勢相比較，中國ＰＰＩ已領先下滑，預期美國ＣＰＩ在八月會下滑。
從強勢的Fed態度、油價下滑、原物料等同步走跌的現象來看，高通膨的現象應不至於在下半年失控，若如此，就股市而言，就有機會展開較大規模的反彈。而張錫認為若以USLCI指標來看，並未出現衰退跡象，衰退機率保持在零，過往USLCI出現衰退訊號時，離股市高點仍有半年至十％左右空間，預期在通膨下滑、國際股市趨穩時，台股有機會反彈。
從五窮六絕轉呈六趕七追
時序上，即將進入二○二二年下半年，在上半年經歷過慘烈的修正之後，不管下半年是否能出現否極泰來的多頭回升行情，還是空頭跌深後像皮球從高空落下之後的反彈，股市的表現應該有機會擺脫上半年的頹勢。
據統計，百年來美國S&P 500指數上半年最糟糕的五個年度中，下半年的表現都非常亮眼(詳見附表)。像S&P 500有史以來上半年表現最差的一九三二年，出現在經濟大蕭條期間，當年上半年S&P 500跌幅高達四五％，但下半年揮別陰霾，出現高達五六％的彈幅；一九七○年越戰擴大，加上美國經濟衰退，上半年S&P 500跌幅十九％，但下半年就反轉，下半年漲幅高達二九％，其他三次S&P 500上半年跌幅也都不小，但下半年多頭也都出現強勁反撲(詳見附表)。
今年上半年迄今，統計S&P 500指數今年到六月二十四日為止，下跌二二．三％，跌幅已超越一九六二年上半年跌幅二二％，S&P 500指數目前正邁向自一九三二年大蕭條以來最糟糕的上半年表現。
儘管如此，從史上經驗來看，S&P 500指數上半年跌幅最大的五個年度中，下半年多頭立刻還以顏色，二○二二年上半年S&P 500指數擠進史上第二大跌幅，按史上經驗來看，下半年來個逆轉機會其實也不小。
雖然加權指數與美股連動密切，但台股今年來內涵架構呈現的卻是軟中透堅，根據彭博數據計算，截至上周為止，今年來外資已淨賣超台股超過九一○○億台幣，約是去年全年賣超金額的二倍，甚至是前二年外資賣超台股累積金額的總和。若趨勢持續至年底，今年外資賣超金額勢將創下歷史新高，也將是彭博有紀錄以來，外資首次連續三年賣超台股。
加權指數、櫃買指數雖與美國雷同都在下降軌道內，但這次回檔加權指數即櫃買指數並未觸及下降軌道的下緣支撐，尤其內資主導的櫃買市場，許多小型股指數跌時抗跌，指數反彈時漲勢凌厲，
五月出口傳捷報，規模值四二○．八億美元寫下歷年單月次高，年增率仍為達十二．五％，寫下連續二三個月正成長好成績。財政部預估六月出口年增率約十一至十五％，且隨著中國大陸解封復工及歐美提前拉貨，出口將一改過往「五窮六絕」轉而呈現「六趕七追」態勢。
受惠於中國解除封控措施改善優於預期，繼財政部公布五月出口捷報之後，經濟部公布五月外銷訂單為五五四．三億美元，不僅創歷年同月新高，也是在四月終止連二五紅後首度翻正，經濟部統計處更預期六月外銷訂單有望繼續暢旺，外銷訂單是上市櫃營收領先指標，上市櫃營收可望跟財政部對出口的預估一樣，從以往的「五窮六絕」轉而呈現「六趕七追」態勢，這是台股未來下半年反彈的主要推升動能關鍵之一。
強勢股逆勢表態
近期強勢股或逆勢守在年線之上的個股，主要是過去兩年股價或業績基期低的族群，包括有 一 航太中的漢翔(2634)、駐龍(4572)、晟田(4541)、長榮航太(2645)。駐龍二年前掛牌時面臨波音737 MAX墜機事件衝擊，緊接著新冠疫情肆虐衝擊全球航空業，股價在二○二○年一度跌到六七．一元，經過二年的沉潛，近期受惠全球解封，股價又回到二年前承銷價一四○元。接著長榮航太是全球前十大飛機維修公司，將扮演航太族群的領頭羊，擁有維修、製造雙成長引擎，目前股價在七○元出頭，離興櫃的登錄價六三元不遠，在籌碼面優勢下，是下半年航太股的重要伏兵。
二 解封國旅受惠中的鳳凰(5706)、雄獅(2731)、山富(2743)、五福(2745)、晶華(2707)、雲品(2748)、國賓(2704)、夏都(2722)、老爺知(5704)、台灣精銳(4583)，其中持有100％目前台中地區唯一五星級飯店—日月千禧酒店的台灣精銳，有機會成為後起之秀。
三 汽車零組件ＡＭ(汽車售後維修)市場中的耿鼎(1524)、堤維西(1522)、東陽(1319)、昭輝(1339) 、謚源(2235)、帝寶(6605)。
另外還有台灣獨有不受全球景氣影響，更不會與國際股市連動的特殊內需產業，包括「生技醫療」、「能源轉型」、「國防自主」。
美國最大汽車保險公司「State Farm」回歸使用ＡＭ零件，在德州與奧克拉荷馬州測試使用ＡＭ保險桿、頭燈、尾燈，ＡＭ市場六月起將迎來龐大商機，ＡＭ族群廠商先是耿鼎、堤維西領先大漲，接著東陽、帝寶也跟進，近期汽車散熱風扇大廠的謚源，股價在低檔也有蠢跡象。
至於台灣獨有不受全球景氣影響，又不會與國際股市連動的特殊內需產業中，今年業績大爆發的將集中在「能源轉型」相關的離岸風電與太陽能電廠，與「國防自主」中的國艦國造領域。
綠能轉型方面，許多老牌績優重電廠紛紛崛起，像成立超過一甲子的電氣產品與系統的供應商士電(1503)，近年來持續配合台電公共工程、軌道工程等輸配電系統的工程，也陸續切入包括風力發電與太陽能發電系統，以及電動車等兩大領域，除強化在電動車驅動系統的開發之外，未來也將投入包括電動車充電樁與充電站的營運商角色。
綠能布局的成功轉型，更激勵士電股價在股東會後強力表態創下波段新高。
另外，中興電(1513)多年前投入氫能的研究開發、應用拓展，目前更已有商用燃料電池、微電網系統技術，甚至提供大規模的氫能物流園區整體解決方案，近期股價也受到法人買盤的青睞而強勢表態。
大亞(1609)跨足電動車馬達用漆包線，且已陸續接到訂單，並預計自下半年起貢獻營運；此外，大亞太陽能售電事業方面，今年十月預計將有志光能源第一期85MW加入併聯發電，開始貢獻售電收入，下半年將可望受惠電價調漲。整體而言，法人看好大亞第二季營運優於第一季，下半年續強，近期股價轉強站穩年線，後續值得追蹤。
中信造船(2644)可望在第三季登錄興櫃，而龍德造船(6753)更規劃下半年申請轉上市，中信造船與龍德造船今年ＥＰＳ都有五元以上實力，是貨真價實且國防純度高、獲利又大幅成長的軍工股，年底選舉行情中可望成為政策做多指標。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)
