- 外資年度投資趨勢盤點 半導體供給逐漸順暢 投資主軸從上游轉下游
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連續二年大賣台股的外資休假去，但時序即將進入新的年度，外資券商年度策略報告陸續出爐，今年表現相對優異的台股，野村證券僅給予台股中立的評等，認為此時的台股評價並不具吸引力，對來年外資資金能否回流台股的希望再度添了變數，加上近期外資券商看空邏輯半導體的言論陸續出籠，都衝擊多頭軍心。
半導體漲升榮景見頂？
出口成長減緩、股價漲高後風險溢酬已不具吸引力、加上半導體產業景氣可能反轉，是野村證券展望明年台股，僅願意給予中立評價的原因，這樣的評價，也讓過去二年已流出台股的外資，可能對台股觀望再觀望，投資人期待逢高出脫的外資回籠，並將台股推升至二萬點的期望，可能還要等到台股修正到外資覺得滿意才行。
惟值得留意的是，上游半導體晶片荒可望逐步緩解，對過去一年飽受晶片缺貨之苦的下游廠逐漸有利，其中又以伺服器及網通產業來年的營運展望更值得期待，今年低於市場表現的產業，外資券商認為正是可以留意否極泰來的契機。
晶片缺貨，讓大多數的半導體股價今年全面奔騰，不過，隨著馬來西亞晶圓廠陸續恢復運轉，雜音也開始浮現，大小摩外資券商近期針對邏輯ＩＣ半導體的榮景可能在未來一段時間受到挑戰，開始提醒投資人謹慎以對，其中，又以摩根大通全面調降成熟製程半導體股評等的看法最為直接，半導體股的漲升榮景是否已見頂？確實值得投資人提高關注。
摩根大通坦言，目前邏輯ＩＣ半導體的供給情況仍然緊俏，很多需求雖仍未被滿足，但從供應鏈端確認，緊俏的情況已經開始緩解，但最重要的是，在每個供應鏈環節中，都有出現過多庫存的狀況，一旦客戶感覺到供給開始順暢，明年下半年就會出現砍單的狀況。
摩根大通預期，晶圓代工產能將自明年底快速開出，根據估算，從去年底到二○二三年底共將新增二五％的十二吋成熟製程產能，明顯高過於過去幾年，該機構認為，邏輯ＩＣ半導體將自二○二三年開始供過於求，並預期未來半年，亞洲邏輯ＩＣ半導體股將出現超過二成的修正，建議投資人逢高都應減碼。
伺服器、網通否極泰來
這樣的論調，摩根士丹利也很早提出預警，尤其是最缺的車用晶片，將隨著馬來西亞晶圓廠的恢復運轉而解決，大摩預告，邏輯ＩＣ半導體的通縮可能快到來，最快明年第一季就可能見到半導體庫存出現修正。
半導體景氣雜音開始浮現，各大外資也開始論戰，但較一致的是，多空派都認為台積電的先進製程不受影響，不管半導體產業正處於何種循環，野村認為，包括蘋果將在iPhone 14採用屏下3D感測、英特爾及AMD伺服器及雲端平台升級、高速傳輸介面的進階、OLED及汽車驅動ＩＣ成長、WiFi6/6E、及Chiplet帶動先進封裝技術趨勢，都有利於台積電持續取得市占，在今年多數半導體股均大漲後，包括台積電、穩懋(3105)等個股今年低於市場表現，明年應有機會優於市場表現才是。
另大方向來看，若半導體產業榮景逐漸見頂，晶片缺貨緩解，那麼，對於今年一整年飽受晶片缺貨之苦的下游廠，就是否極泰來的時候，外資券商歸納，資本支出高、客戶訂單能見度亦高的伺服器及網通產業，應是半導體產業處於多空調整的當下，可以從低基期的角度出發並在明年加以留意的，摩根大通就點名台達電(2308)、緯穎(6669)及鴻海(2317)等下游權值股，現階段相較於上游股更具投資吸引力。
再者，疫情催化了全球企業加速數位轉型的步伐，隨著企業增加對移動性、協作以及遠端工作技術和基礎架構的投資成長，全球雲端支出預估將維持高速成長，而為了發展元宇宙，甫更名為Meta的臉書明年更一口氣將資本支出提高至二九○億∼三四○億美元，較今年的一九○億美元成長達六六％，超乎所有外資機構的預估，加計亞馬遜、微軟和谷歌等公司在雲端伺服器的資本支出投入亦不手軟，今年營運沉寂的伺服器供應鏈，明年有望大放異彩。
包括緯穎、信驊(5274)、嘉澤(3533)這些在伺服器領域具關鍵供應的廠商，近期先後獲得各家外資券商調高目標價，明年營運成長向上的趨勢已相當確立，應是台股近期出現調整之際，投資人可以多加以期待的中流砥柱族群。
