- 疫情讓防疫股再起 ─財報搜尋進退得宜股
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全球疫情再度拉警報，尤其印度在變異病毒的大肆感染下，單日感染人數持續創下新高，台灣也開始出現群聚感染破口，對全球經濟可能恐陷入另一波恐慌的雙重夾擊下，台股走勢也令人憂心，生技醫療產業自然也難倖免於難，不過疫情相關防疫概念股有機會捲土重來，而季報的公布，也為投資人帶來進可攻、退可守的標的股搜尋機會。
印度疫情恐造成原料藥短缺
印度疫情持續升溫，國內群聚感染風險持續擴大，讓防疫相關概念股捲土重來，尤其是口罩相關族群， 如美德醫ＤＲ(9103)、恆大(1325)、敏成(4431)、南六(6504)等；以及疫苗類的高端疫苗(6547)、國光生(4142)，和疫苗相關原液提供的台康生技(6589)、後段充填的東洋(4105)等，都在近期扮演撐盤要角。
而近來國內因群聚感染疑慮擴大，紛紛建議施行廣篩，也讓檢測相關族群有機會重演去年上半年的股價榮景，包括普生(4117)、金萬林(6645)、圓點奈米(6797)、ABC-KY(6598)、泰博(4736)、寶齡富錦(1760)，以及推出可測變異病毒抗體檢測平台的亞諾法(4133)等；而新冠肺炎治療藥物研發的生華科(6492)、國鼎(4132)、逸達(6576)；居家運動健身風潮也將因此延續，喬山(1736)、岱宇(1598)、力山(1515)、祺驊(1593)等，都將成為疫情持續蔓延下的受惠股。
先從印度失控的疫情看起，對於全球經濟影響性可從近期各大媒體中窺知一二，由於印度是全球第六大經濟體，而美國企業聘僱數百萬名的印度員工專門負責後勤業務，因此美國預料印度這次的公衛危機可能會拖累美國經濟，尤其日前就有媒體報導因為印度疫情恐衝擊iPhone出貨量，影響性不容小覷；此外，印度有「世界藥房」之稱，不管是藥品原料、學名藥或是疫苗，印度都是國際市場重要供應國，占全球藥品市占率高達十五％，而疫苗更高達六成。
還記得一八年底中國新冠疫情爆發之始，不少工廠停工，一度造成中國原料藥的供應大缺口，印度甚至在一九年三月宣布部分重要原料藥約二十六種暫停出口；那麼印度在原料藥領域占了甚麼樣的位置？印度是僅次於美國的全球第二大原料藥供應國，你或許會問，那中國呢？先從目前世界各國使用的原料藥品項來看約有四千種，而生產原料藥的公司分兩種類型：一是價值低、規模大、應用領域廣的大宗原料藥，產品有抗生素、維生素、氨基酸和有機酸，這一類就是中國原料藥主力；另一類則是生產規模較小、種類多、活性高的特殊原料藥，包括抗癌藥物、激素等為主的公司，印度、美國及台灣都屬此類型。
松瑞藥培南類抗生素受惠
從品類上來看印度原料藥市場，約七成原料藥供應化學藥，市場主要的原料藥品品類為青黴素、氯砒格雷、阿託伐他汀等品種，都是特色原料藥品種，主要為抗感染(三二％)、心血管(二四％)、中樞神經(十六％)、呼吸(九％)等用藥領域，如果印度原料藥市場受到衝擊，全球特色原料藥的供應就會遭受巨大影響。
以台灣製藥業來看原料藥進口國，中國占比最高，達五○％、日本占十四％、韓國十三％，印度七％，而原料藥的短缺又分成兩部分，其一是以生產學名藥、製劑為主的藥廠，如永日(4102)、中化生(1762)、生泰(1777)，他們有自己的學名藥公司，以台灣自銷為主。其二則是以神隆(1789)、松瑞藥(4167)、台耀(4746)、旭富(4119)等公司，以製作原料藥及外銷國外市場為主的廠商。
原料藥短缺，首先被影響的就是學名藥廠，而國內幾家原料藥業者，走的是高附加價值藥品市場，且幾乎都以外銷為主，神隆以癌症藥為主，衝擊相對就小；而生泰旗下原料藥外銷營收比重達九成，承接生達(1720)原料藥部門後，也將新增特殊賦形劑與動物用原料藥等新事業，有利原料藥到製劑的垂直整合；中化生的魚油原料藥ＥＰＡ，主要銷售給美國學名藥廠，且因為ＥＰＡ供應商有限，中化生幾乎拿下過半市場訂單，且已與客戶洽談未來三年訂單；台耀則以膽固醇磷酸鹽結合劑、維他命Ｄ衍生物及呼吸系統止咳藥等為主。
最關鍵的當屬抗生素原料藥，疫情造成的原料藥缺口，最受惠的當屬松瑞藥，如果其他市場的培南抗生素原料藥缺貨，則可能轉向中國或松瑞藥進貨，近期松瑞藥確實也已接到美國以外的客戶急單，只是美國市場的價格與毛利最高，因此，公司還是會以美國市場為主要出口國。尤其厄他培南抗生素屬於特殊技術，全球僅三家供應商(包含原廠)，目前公司的第二條生產線已開始投產，今年將推升美國市占率達雙位數，市占率有機會倍增，公司積極朝美國市占第一目標邁進，從公司的營運數據可知一二。
今年第一季，松瑞藥營收五．○六億，年增十七．九％，毛利率增加一個百分點，來到三一％，獲利八千萬元，相較去年同期九一四三萬元衰退，不過關鍵因素是去年同期有客戶賠償金約四五○○萬元挹注業外，若扣除該部分，本業獲利成長幅度達近倍。今年可持續關注銷售美國市場及市占變化，以及美國市場以外的轉單效益是否發酵。
季報、營收篩好股
所以回到第一季季報及四月營收數字(詳見附圖)，在盤勢重挫情況下，檢視進可攻、退可守的標的，從首季公告的財報數字看起，虧轉盈的金穎生技(1796)，第一季營收創下近年來的單季新高，營益率亦從去年同期的負數轉為正數，來到十三．九三％的創新高，或可視為去年生展(8279)參與其私募入股三成後的效益顯現，加上全球對微生物發酵市場需求不斷擴增，可持續關注未來發展。
中天(4128)及合一(4743)的虧轉盈，仍然是由中天集團旗下的鑽石生技轉頭投資事業獲利貢獻所致，不過合一取得ＴＦＤＡ的糖尿病足部傷口潰瘍新藥─速必一乳膏，已完成定價每條九八○○元，該藥係從原料端到成品出貨，也就是從植物藥材的種植、萃取(原料藥PAF4)到成品製造，均分別取得原料藥藥證、新藥藥證、製劑廠之PIC/s GMP認證，全由公司自主掌握，因此，未來觀察合一對速必一乳膏全球銷售市場的布局進度，以及實際營收貢獻進行操作。
