- 內資抬頭，興櫃是下一個主戰場！ 回歸價值投資（十九）
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台積電(2330)年初從五三○元一路漲到一月二十一日的最高點六七九元，短短不到一個月，大漲一四九元，漲幅二八．一一％，期間外資竟是賣超四．四萬張，顯然這次推升台積電的主力資金來自本土，誰也沒想到，以本土資金的實力竟能在短短二一天內將台積電股價推升上漲近三○％，內資龐大規模實力，顯然超乎想像。
內資主導行情
當然內資包括壽險、投信、自營商、代操等法人，也包括主力、大戶、散戶等一般自然人，當沖更是成為螞蟻雄兵主力，熱門股如貨櫃股中的長榮(2603)當沖比一度超過六○％，就連台積電過去一周當沖比也一度來到三一％，台股盛況空前，但也讓市場產生居高思危的高度警戒心。
尤其，今年來外資毫無施力就讓台積電最高上漲一四九元，這段空間也留給外資預留調節的空間，像一月二十二日外資單日大賣六．一萬張，後續是否持續賣超，關係著指數來到萬六之後能否進一步往上攀升的力道。
指數今年才不到一個月漲幅超過十％，直逼去年第四季單季漲幅十七％，就指數來看確實有過熱跡象，若外資擴大對台積電賣超，指數農曆年前回檔壓力就相對沉重。不過這對台股來講未必是不好，台積電領軍的半導體股吸金力道強，每逢台積電領軍帶領指數大漲，而產生資金排擠效果，通常當天下跌家數也都會竄升，投資人容易賺指數、賠價差；反之，台積電若回檔，把指數空間讓出來，即使指數下跌，上漲家數反而增加，這是內資最好的機會。
這次股王大立光(3008)落難，一度把寶座讓給矽力ＫＹ(6415)，但從二檔個股目前分別處於長空架構與長多格局來看，矽力取代大立光成為新任股王的機會相當高。
台股目前出現七千金，後面還有三檔接近千元股票候補中，台股極有可能出現史上第一次的十千金，這將產生比價效應，百元股票越來越多，最後龐大的內資資金會將焦點及目光轉向興櫃市場，畢竟興櫃股票沒有漲跌幅限制，因為沒有散戶短線干擾，主力大戶偏愛高價股，只要有高獲利支撐，又是趨勢性產業，同時再有明確的轉上市櫃時間規劃，就可能成為異軍突起的大黑馬。
從興櫃股票的營收爆發力來看，雲端產業的伊雲谷(6689)、受惠遠距商機的秀育(6737)等二檔股票，應該有機會成為今年興櫃市場的大驚奇。
尤其秀育從去年六月營收四．二一億元一路創新高到十二月，十二月單月營收十．四七億元，成長幅度驚人，究竟秀育背後隱藏甚麼樣的秘密，讓營收能夠如此展現。
遠距商機 秀育業績爆發
秀育(6737)主要以OEM/ODM模式，供貨電腦周邊及電子產品，主要為鍵盤等應用，出貨美洲、歐洲、澳洲、中東及亞太地區如日本、韓國及中國等區域客戶。其中，中高階鍵盤、電競鍵盤、平板電腦鍵盤、投影式鍵盤之OEM/ODM業務，不只代工還有產品研發設計能力，甚至還具有專利，所以毛利率相對純粹代工的同業高出許多。如秀育的高階平板鍵盤主要出貨羅技，該機種主要針對電競應用，平均單價高，且該設計採用秀育玻璃纖維加塑膠的模組專利，秀育目前為獨家供應商。
另一方面，秀育主要客戶均為國際知名大廠，雙方長期業務往來密切，受惠新冠肺炎疫情，在居家工作(ＷＦＨ)、遠端教學需求大增下，帶動藍牙鍵盤業務出貨大增，秀育二○二○、二一年的業績跳躍式大爆發。二○年第一季雖受新冠肺炎影響，但二月中旬即復工生產，雖然首季營收未達到規模經濟，導致單季虧損，ＥＰＳ負○．三元。不過受到新冠肺炎持續影響，全球遠端教學、遠端商務等應用普及下，帶動平板電腦搭載鍵盤的大量使用需求，且因秀育接獲Apple iPad等(透過最大客戶羅技出貨)皮套鍵盤訂單，從去年五月起至十二月營收逐月跳躍式並連續創歷史新高，五月營收三．六八億元，一路創新高到十二月的十．四七億元，成長幅度驚人。
秀育營收的大躍進也帶動獲利爆發，去年第二季營收十一．○五億元，單季業績轉正，ＥＰＳ達二元，累計二○年上半年ＥＰＳ一．七三元，看似表現平平。但二○年下半年營收跳躍，去年十二月營收已超過十億元，產能滿載，單月營收約可達十億元，超過十億元為公司委外代工部分，第三、四季營收快速跳躍至十七．三一億元、二五．七七億元，法人預估下半年獲利將較上半年飆升，ＥＰＳ可望達七元以上，合計上半年ＥＰＳ一．七三元，二○年全年ＥＰＳ上看九∼十元，接近一個股本，創下歷史新高，並較一九年ＥＰＳ三．六八元倍增。
展望今年，疫情持續肆虐且擴散，造就居家辦公潮興起，激勵個人電腦需求強勁成長，相關硬體也連帶受惠。電腦周邊設備大廠羅技(Logitech)公布最新財報顯示，上季營收較去年同期猛增八五％，明顯受惠於疫情效應。
羅技旗下產品包括網路攝影機、鍵盤、滑鼠、喇叭，以及視訊會議設備和軟體等。隨著越來越多人在家工作，帶動上述產品的需求翻漲，羅技三度上調二○二一會計年度的全年營收和獲利預測。羅技目前預計，展望二○二一會計年度，全年營收年增率將達五七∼六○％，非ＧＡＡＰ營業利益可望增至十．五億美元，明顯高於先前預期，激勵股價大漲，並在近期創下歷史新高。
羅技是秀育最大客戶，兩家業務在網路攝影機、鍵盤、以及視訊會議等設備產品具有高度合作的基礎，去年羅技大舉釋單包下秀育產能，是秀育營收及獲利大幅調升的主要關鍵。
羅技三度上調二○二一會計年度的全年營收和獲利預測，將是秀育今年業績的高度保證，法人預估秀育一月營收仍可望維持產能滿載時的高峰約十億元，較去年同期二．二四億元，大增三四六％，二月因農曆年下滑，但三月又可回復到十億元新高附近水準，目前接單能見度已達六月。換句話說，去年十二月歷史新高十．四七億元，將成為今年單月營收常態(二月除外)，法人預估秀育全年營收將可望挑戰一○○億元，較去年全年五九．五五億元大幅成長六八％，上半年ＥＰＳ就可望有機會挑戰十元，全年ＥＰＳ更將上看十八∼二○元。
秀育採每半年配息一次，法人預計下次可望配息五元，以目前股價不到一○○元計算，年化現金殖利率超過十％，本益比僅約五倍，算是物美價廉。
值得一提的是，秀育不以現況為滿足，即使產能已滿載，業績來到歷史巔峰，早已為公司永續經營跨出重要的好幾步。
秀育利用成立四○年之研發及製造能量進行多角化經營，除了原有實體鍵盤之外，更與Intel合作開發電競投影鍵盤；且近年已成功開發的安卓機，功能涵蓋AR HUD、行車記錄器、三六○度全影像汽車輔助系統等車用電子產品，並已取具相關專利，已獲Lexus認證並將於今年出貨。
甚至內含無刷馬達、陀輪儀技術的自行車前輪電動輔助輪，只要把一般自行車前輪換上這個輔助輪，就能變成電動自行車，經過測試，效能比目前歐洲某大廠還佳，是繼車用安卓機之後，業績成長動能的秘密武器。
這次法說會中展示的Gaming AIOJet則整合電腦主機、鍵盤、喇叭、投影機於一體，二○二○年強攻電競市場。
未來甚至跨足智慧醫療與精準醫療，像智慧床墊亦結合生理感測技術及IoT物聯網與雲端平台大數據等功能，目前已於國內知名醫療機構合作測試中。還有投資台廠「荷魯視」約三％股權；荷魯視研發能力強，秀育將參與荷魯視MR/AR的產品開發，為其代工虛擬實鏡的鏡頭和眼鏡，主要用於協助醫生手術過程。現在醫生開刀前要一邊看片又要拿手術刀，未來虛擬實鏡的眼鏡，投影片直接從眼鏡投影到開刀的部位，也就是透過影像重疊，醫生可以進行更精準的開刀程序。
以上這些新產品部分可望於今年出貨，且都不包含在今年的一○○億元營收目標中，未來除了可望增添業績成長動能之外，車電、電動自行車、智慧醫療、精準醫療更可提高秀育本益比。
秀育預計今年第二季送件申請轉上市，近期量能增加，業績高成長題材將有利股價表現。(本文關於秀育個股部分僅供資料及心得分享，不具個股推薦與投資建議。相關投資建議請參閱pressplay在一月十三日∼迄今，盤中或當日晚上之個股分析)
