- 半年報見真章 黑馬股？爆雷股？ 一次看分明
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雖然歐美二次疫情持續延燒與美中關係再度緊繃，但美股四大指數中的Nasdaq、費城半導體與S&P 500指數在科技股領漲之下，續創歷史新高。回頭看台股，先前領漲大盤攻上一萬三千點的台積電(2330)與聯發科(2454)二座護國神山，近期多空震盪。尤其，聯發科受到美國商務部恐將擴大制裁華為，引發市場擔憂，衝擊聯發科在十八日出現罕見的跳空跌停，抑制大盤上攻力道。
隨著半年報全數公布完畢，若以類股表現來看，電子股普遍優於傳產股，像是晶圓代工、ＩＣ設計、ＰＣＢ、筆電等相關廠商第二季獲利均締造新猷，不過，因股價已提前反映財報而大漲一段；促使資金開始逐步轉向基期較低的中小型業績成長股，以及台塑四寶、台泥(1101)、亞泥(1102)、裕隆(2201)、中華(2204)、正新(2105)、南港(2101)、長榮(2603)、中菲行(5609)等傳產股，展開落後補漲行情。
江申受惠特斯拉零件國產化
此外，全球電動車龍頭特斯拉(TSLA.US)自日前宣布普通股股票將一股分割成五股之後，股價在短短四天內已大漲逾三成，最高來到一九二三．九美元，促使國內特斯拉供應鏈如電池管理系統線束組貿聯ＫＹ(3665)、傳動系統江申(1525)以及首度打進環景偵測系統同致(3552)等，近期股價紛紛站上年線，技術型態明顯轉強。其中，以生產商用車車架與傳動軸的江申，受惠於中國車市回溫以及國內商用車銷量成長，第二季後淨利較去年同期成長四．九倍，ＥＰＳ達一．二五元，累計上半年ＥＰＳ一．四六元。
下半年隨著中國車市逐步復甦，以及特斯拉在中國持續擴大零組件國產化，江申轉投資廣州恩梯恩對於特斯拉供貨比重得以拉升；另外，轉投資福州福享去年下半年取得承製廣汽豐田電動車電池腔體殼，已開始陸續交貨，至於襄陽恩梯恩裕隆今年底投入擴充第八條產線擴充，預估明年第八條產線完工，法人預估江申今年ＥＰＳ上看三．五元。相較於其他特斯拉供應鏈平均本益比二○倍起跳，目前江申本益比並不高，僅約十五．六倍，顯然具備補漲空間。就技術面，江申股價在八月十八日帶量拉出一根漲停，剛突破年線反壓，日、周、月ＫＤ交叉向上，有利多方攻勢，短線上檔壓力看五七．六∼六○元。
至於電子股方面，除了半導體與ＩＣ設計族群之外，包括ＰＣＢ、ＮＢ相關、連接器、散熱、被動元件等類股，第二季財報也有異軍突起的個股。生產連接器與線材的瀚荃(8103)早期以面板及ＮＢ相關產品居多，之後公司轉向布局工業、伺服器、車用等利基市場。受全球新冠肺炎疫情大爆發，ＮＢ需求強勁，若以終端應用占營收比重來看，ＮＢ占瀚荃上半年營收達三六％，高於去年同期三二％；且在產能調度得宜，以及追單的機種多為中階以下的舊款ChromeBook，零件料號多數可以沿用既有模具，對毛利率具正面助益，促使第二季毛利率衝上三六．三％，表現相當出色，稅後淨利達九三九一萬元，年成長五五．四％，ＥＰＳ達一．一五元，一季賺贏去年上半年之總和。
瀚荃毛利率跳升 向上比價
值得一提的是，瀚荃這幾年布局車用市場，與倒車雷達大廠同致(3552)合作，等同於間接打進特斯拉供應鏈，提供車用盲點偵測連接線組。除了車用之外，包括航太產品也出貨給特斯拉Space X；風力發電逆變器控制線材供貨給全球風機大廠Vestas。因此，在工業、醫療、車用與風電等利基型產品線逐步回溫，法人預估今年ＥＰＳ可望挑戰三．三元，目前瀚荃股價本益比僅約十倍左右，相較於同業本益比約十五倍，投資價值明顯被低估，具備向上比價空間。
散熱族群受惠於筆電與５Ｇ基地台建置需求爆發，包括雙鴻(3324)、力致(3483)、奇鋐(3017)、建準(2421)等第二季獲利相當突出，激勵股價創波段新高。同樣生產散熱模組與風扇的協禧(3071)，近年來積極轉型往高毛利產品布局，目前營收比重七成以車用與工業用為主。第二季受惠於下游客戶積極拉貨，促使稼動率提升，毛利率更一舉衝上三三．○五％，創下單季歷史新高，稅後淨利達八七六一萬元，年增四八．八％，ＥＰＳ達○．八元，累計上半年ＥＰＳ一．○一元。此外，主要生產網通用風扇的越南廠已完工，本季開始投產，將增添營運成長新動能，且第三季為傳統旺季，法人預估今年ＥＰＳ可望突破二元，改寫歷史新高。相較於同業今年股價已大漲一段，反觀協禧股價位階仍在相對低檔區，未來隨著基本面好轉，股價有機會突破前高二四．六元。
協禧越南廠投產添動能
因疫情關係帶動居家辦公(ＷＦＨ)、遠距教學等新生活型態，促使筆電需求大增，此外，鎖定教育市場為主的Chromebook第二季全球銷量也出現暴增，帶動品牌廠宏碁(2353)與代工廠廣達(2382)，第二季毛利率、營益率、獲利與ＥＰＳ均跳升，創下近年單季新高；吸引法人買盤進駐。保護元件廠興勤(2428)、聚鼎(6224)同樣也受惠於宅經濟發酵，帶動第二季獲利表現出色，其中，興勤單季獲利創下歷史次高，累計上半年ＥＰＳ達四．二元；激勵股價衝上一二五元，刷新歷史新高。
以生產鋁質電容的立隆(2472)除了受惠於筆電急單拉貨之外，深耕多年的網通電信產品應用，因５Ｇ商機也逐步發酵。在產品組合優化、稼動率拉升以及客戶端支付航空運費，促使第二季毛利率跳升至二九．九八％，稅後淨利達二．○九億元，較去年同期大幅成長七五．七％，ＥＰＳ一．六二元，創單季歷史新高。雖然第三季筆電拉貨動能有所趨緩，但在車用產品線回溫之下，業績仍可望優於去年同期，前三季獲利可望超越去年全年，全年ＥＰＳ上看四．五元，值得留意。
