- 後疫情時代新商機 重建全球新秩序（五）
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跌深反彈行情讓指數看回不回，除了Fed無限ＱＥ大撒銀彈帶來資金行情，可以合理解釋疫情與行情脫鉤現象之外，實體經濟帶來的重大衝擊，還是讓大部分投資人不知所措。
強勢中級反彈何時結束？
指數從今年初高點一二一九七點跌到八五二三點，短短不到三個月時間下跌三六七四點，跌幅三○．一二％，之後指數展開反彈，至今超過二○○○點，跌深反彈的滿足點約落在哪？
目前包括季線、半年線、年線等長天期均線皆已下彎，上檔越接近一一七○○∼一一九○○點，多頭所遭遇抵抗就越強，大家在操作上必須越要謹慎。
過去我們常以年線來定多空，年線之上為多頭格局，拉回支撐找買點；反之，為空頭架構，逢高遇壓力則找賣點，目前指數年線以下的空頭架構，除非指數強勢到突破所有均線反壓，重回多頭趨勢，否則，仍以跌深的中級反彈看待。
這波疫情重創全球經濟，雖然美股、台股反彈漲不停，但不代表企業倒閉、勞工失業問題就解決，看到西德州原油在OPEC+協議減產之後每桶仍跌破二○美元的低點，就知道全球經濟停頓的影響有多大，股市上漲主要關鍵在於美國Fed無限ＱＥ大量印鈔，造成大量資金追逐風險性資產的結果。
但，當股市漲到一個程度之後，還是要面臨拉回修正的壓力，由於市場資金豐沛，在疫情導致經濟重創的程度還無法量化之前，接下來資金找尋的標的，將著眼於：
(１)疫情改變生活型態下的受惠產業股、(２)能抵禦未來經濟下修衝擊寒冬的高現金流公司、(３)長期低利率(負利率)環境下的高殖利率、(４)跌勢時重質的超值股。
Fed使盡吃奶力氣救市，使得美國雖然是疫情重災區，但美股仍成為全球表現最強的股市，尤其是科技股，Nasdaq及費城半導體指數紛紛重回年線之上。其中又以Amazon表現最為突出，不但突破疫情前高點，甚至創下歷史新高。Amazon成為多頭燈塔關鍵在於，當新冠肺炎重創全球經濟活動期間，Amazon的電商、雲端運算與視訊串流業務需求強勁，推升股價創下歷史新高。
「全球股市焦點在美股，美股亮點在Amazon！」從Amazon股價強勢表態來看，後疫情時期的投資策略，首選受惠生活型態改變的產業及個股。
台積電創辦人張忠謀也針對疫情發表看法，指出「新冠炎疫情將對全球經濟衝擊很大，不過，可以預期的是，這疫情像一場戰爭，將會改變很多人的生活方式。」
生活型態改變
確實是如此，疫情還在高峰，但人們的「生活方式」已明顯變化，包括消費型式、消費支付型態、運動娛樂種類、工作(求學)過程，甚至是人與人之間的社交模式等，短短時間內都出現重大轉變。這些型態的改變，對產業面的衝擊巨大，有因此而受惠產業，也有受衝擊需要紓困的「慘」業。
瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬近期接受媒體採訪時就表示，人群厭惡情緒可能會長期存在，除了工作和必須的經濟活動，大家會盡量減少不必要的聚集與旅行。隨著疫情穩定，消費會出現反彈，但不太能回到之前的水平。
陶冬的低消費將成新常態看法非常合乎邏輯，以美國為例，美國大部分勞工都是領周薪或雙周薪，居家隔離時間越長，或企業開工時間無限期，將嚴重影響生計。根據全美多戶住房理事會(National Multifamily Housing Council; NMHC)發布調查指出，四月第一周就有近三分之一房客未繳房租，也凸顯新冠肺炎對美國民生經濟的衝擊。
經過這次危機，低儲蓄率國家人民勢必會更加勒緊褲帶，減少消費、增加儲蓄，即使未來居家隔離解除或工廠復工，人們的儲蓄方式也將發生變化，失業和債務可能會給家庭施加壓力，要求他們對財務未來採取更為謹慎的態度。
德意志銀行證券預測，病毒爆發後的世界將包括一個更加規避風險的公眾，優先考慮儲蓄。
新商機誕生
疫情讓人類生活型態改變，最直接的就是消費及儲蓄型態，首先受到衝擊最大的就是旅遊、餐影、飯店業，像雄獅(2731)三月營收較二月急降七六．四％，較去年同期大減八五．八％，首季財報恐怕不會太好看，股價從四五．三元反彈近五成後，季線六七元以上，將面臨沉重壓力。老牌飯店國賓(2704)公告，原先規劃發放的現金股利每股發○．四元將不發放，是國內上市櫃公司中，為因應疫情而更改股利政策的首例，也是國賓自○四年以來首度不配息。
但也有受惠疫情的延燒的「宅經濟」，除了防疫用品供不應求之外，在家輕鬆料理即食品、抗疫提升免疫力的保健品、居家辦公下推升３Ｃ產品需求，以及居家娛樂遊戲運動器材等買氣提升不少。
富邦媒(8454)(momo)三月、第一季營收雙創同期新高，公告三月自結每股稅前盈餘四．八一元，法人預估第一季每股稅前盈餘再賺超過一個股本。
鈔票、銅幣經過多次轉手，上面沾滿細菌，人們的消費支付方式也開始轉向，偏向不用現金交易，精誠(6214)去年協助全聯整合第一代實體福利卡，推出線上支付「PX Pay」，全聯「PX Pay」至今下載量已突破六○○萬。
遠端視訊將成趨勢
除協助全聯導入「PX Pay」，也成功服務多家零售餐飲業領導業者，涵蓋國際最大咖啡連鎖品牌、全球最大速食業者、最大倉儲量販業者等，疫情改變人們消費支付方式，也替精誠帶來另類龐大商機。
至於影響你我最大的莫過於上班、上課型態也跟著改變，停課不代表停止學習，而是學校利用遠端教學方式，讓學生在家也能透過網路上課。除了學生之外，上班族的工作型態也是如此，透過視訊方式開會的遠端辦公室興起，不用到公司上班，在家裡一樣能夠開會討論公事，把公事辦好。
遠距教學、開會、遠端辦公室、遠距看診的型態在疫情期間非常吃香，這種遠端視訊方式即使疫情結束，也無法改變趨勢，台灣軟體、系統整合業者搶占先機者，在這波疫情衝擊下成為受惠者，從股價型態上來看，包括訊連(5203)、安碁(6690)、精誠等都維持在年線之上的高姿態整理。
相關受惠廠商崛起，也將成為長線多頭主軸多頭部隊。其中又以訊連最具指標性，受惠於轉訂閱制成果明朗、轉投資的玩美移動虧損也大幅縮小，一九年ＥＰＳ四．五三元，創二○一六年以來新高。
以三大業務來看，包括(１)訂閱制的成長、(２)手機版App的推出、(３)新業務FaceMe、U通訊的布局可望陸續開花結果，董事長黃肇雄預期三年的轉型計畫若能如期進行，訊連在二○二二年開始的下一個三年更有搞頭、更加精彩，適合做長期投資與關注。
訊連異軍突起
1.雲端視訊會議、教學、通訊產品「Ｕ會議」、「Ｕ簡報」、「Ｕ通訊」：「Ｕ會議」推出以來，已獲許多公民營單位及教育機構採用，最近再獲經濟部工業局採用，透過網路視訊會議，於防疫期間有效降低群聚會議。另今年度為因應學術單位的防疫需求，「Ｕ簡報」提供全台八○餘所大專院校做為遠端課程平台，讓學生不用到學校也能學習不間斷。
2.旗下「FaceMe AI臉部辨識引擎」：擁有高達九九．七％的辨識率，目前已獲警政署採用。除臉部辨識技術外，訊連也提供ＡＩ車牌辨識解決方案，可協助警政單位。
3.手機版App的推出：轉投資持有四一．八％的子公司「完美移動股份有限公司」屬於行動美妝App開發商，開發出全球獨步領先的人臉自拍美化技術，目前完美移動旗下系列Apps已有超過八億用戶。去年完美移動虧損八一五．七萬元，較一八年虧損二．六九億元大幅改善，今年可望轉虧為盈。
4.帳上現金足夠抵禦寒冬：雖然去年來自營運的現金流出為一八九二萬元，主要是專注研發以及行銷力道，並非常態，觀察過去每年來自營運的淨現金流入均逾二億元。另訊連自有資本率七六．○八％，現金及約當現金約十二．九九億元，超過股本八．四六億元，抵禦景氣寒冬綽綽有餘。
5.財務結構佳、產品競爭力強：歷年毛利率均維持在八五∼九○％之間，顯示產品競爭力十足，去年營益率雖降至二○％以下，主要是新產品轉型花費較高的行銷及研發費用，去年研發費用佔營收比達二五．四三％、管銷費用率達四三．八七％，但隨著新產品問世，單季營益率出現逐季攀升走勢。
6.技術面多頭排列、具有長線投資價值：今年將配發三．六元現金股利，每股淨值四九．四二元，股價這波跌到八一．一元，當時殖利率四．四％，股價淨值比約一．六四倍，已具有高度投資價值。如今反彈重新站穩所有均線之上，為典型的多頭排列，下檔年線、半年線及季線支撐區約落在九六．五∼一○九元，守穩該區間之上，加上疫情改變生活型態有利訊連長期營運發展，且周ＫＤ剛自低檔形成黃金交叉，擴量有利往疫情前高點一三二．五元推升機會。
點名下波反彈好股
符合文章一開始講的四個條件來選股，包括像ＬＥＤ挑揀設備的久元(6261)、陸運倉儲的捷迅(2643)、電子通路的精技(2414)、齒輪的均興ＫＹ(4571)，甚至營建股中的日勝生(2547)等都符合亂世中的選股準則，在油價大跌，油元主權基金再度調節賣壓造成台股明顯拉回之際，已經在前一輪領先突圍的台企中的質優好股，將可列為下一波指數反彈優先鎖定的標的。
像久元近五年來ＥＰＳ都超過三元以上，現金股利八年來都超過三元，目前本益比、殖利率分別約十五倍、六％，每股淨值四四·九九元，股價淨值比僅約一·○七倍，具有長期投資的價值。
至於市場最擔心的能否抵禦景氣寒冬，久元歷年來自營運皆呈淨現金流入，近二年淨現金流入更逾四億元。目前帳上現金及約當現金高達二六·六四億元，超過半個股本以上。即使面臨不景氣寒冬，久元依舊有抵禦寒冬的堅強實力。
技術面，久元一舉突破所有均線反壓之後，短線雖面臨漲多技術面過熱可能回檔壓力，惟四○∼四五元具強勁支撐，且股價若回到四○∼四五元，本益比及股價淨值比更低、現金殖利率更高，對長期投資人具有高吸引力。
至於其他個股，因限於篇幅關係，容筆者下期緊接著探討。
