- 穩懋穩居砷化鎵代工龍頭地位 需求持續暢旺 新產能即將開出
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砷化鎵大廠穩懋(3105)受惠於５Ｇ需求暢旺，加上中國去美化政策推波助瀾，去年下半年業績大幅成長，不僅扭轉全年轉為正成長，且其中七∼十月營收連續創下歷史新高，並於七月起連續六個月，月營收皆突破二○億元，帶動全年營收突破二○○億元達二一三．五億元，較前一年度成長二三．四％。
５Ｇ需求暢旺 擴產備戰
穩懋去年第三季營收為六四億元、年成長五七．五％，第四季更旺達六九億元、年增六三．八％，連續兩季創下歷史新高。第三季產能利用率衝高至九五％，營收創高、折舊費用下降，毛利率、營益率同步跳高，稅後淨利十六．三七億元、ＥＰＳ三．九元皆為歷史新高，而第四季營收再成長，獲利更加可期。
在去年前三季稅後純益已達二六．一三億元、ＥＰＳ六．一八元的基礎上，又第四季營收創下新高，法人預估毛利率可望與第三季相當，穩懋全年獲利表現將有機會挑戰一個股本以上。目前穩懋占全球砷化鎵市占率約為六％，不過若是單以砷化鎵代工市場計算，則於全球市占率已超過七○％。
由於５Ｇ相關智慧型手機、基礎建設等需求強勁，穩懋去年產能利用率從第二季的八○％，第三季拉升至九五％，第四季可望更高，且為因應需求，公司啟動新擴產計畫，預計去年底到今年首季將增加五○○○片的設備機台，第二季開始就有產能貢獻，屆時月產能將從目前的三．六萬片提升至四．一萬片。
５Ｇ為ＰＡ(功率放大器)廠商的重要成長動能來源，今年在各大手機品牌廠積極推出５Ｇ手機下，隨著滲透率持續拉高，將為ＰＡ需求帶來正向發展；而在３Ｄ感測產品方面，由於非蘋果陣營也陸續加入，根據研究機構預估，二○一八∼二三年的年複合成長率，將會超過三○％，預期也將是穩懋營運重要成長動能。
雖然第一季為產業傳統淡季，加上工作天數相對較少與機台歲修，營收較去年第四季下滑是正常狀況，不過公司目前看到市場需求並未出現很大的反轉訊號，手機銷售的熱度依舊維持在一定水準，又中國去美化效應與客戶新品拉貨，法人預估第一季的淡季可望不淡，營收季減幅度有望在一成以內。
首季營運淡季不淡
美國擴大管制華為，且去年第四季就傳出華為去美化延伸至５Ｇ，已研發ＰＡ晶片，將交給三安光電旗下三安集成電路代工，不過法人表示，主要競爭並非為產能擴充問題，穩懋於代工市場市占率已與同業拉開很大一段距離，且在下一世代的技術持續領先，目前三安以2G/3G PA為主，預期影響相當有限。
5G PA於去年第四季約占穩懋營收比重一成，未來占比將隨滲透率攀升，將有利於拉升毛利率，且目前僅有穩懋能順利採用高階製程量產5G PA產品，中國競爭對手甚至連4G PA的中高階產品，良率都還有相當大的提升空間，因此主要殺價競爭市場應該落在中低階4G PA，且公司也表示未曾聽聞轉單事宜。
此外，根據外媒報導，美國晶片商博通傳出考慮出售旗下無線晶片部門，市場推測蘋果為強化自身技術，可能是潛在買家，穩懋為博通旗下射頻元件的主要代工廠，由於具有足夠產能與技術，且可直接面對客戶，將有機會因此而更為受惠。
操作建議：股價創高後量能逐步萎縮，拉回至半年線附近，維持高檔震盪以上格局，然而長期均線依舊向上，多頭趨勢仍未改變，周ＫＤ指標也已修正至相對低檔，若成交量能放大，或法人連續性買盤回籠，有機會成為波動攻勢發起訊號，二七○∼二八○元具有支撐。
