- 白銀 十年一遇投資良機 金銀比逼近九○的歷史高點
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美中貿易戰全面升級，加上聯準會釋出降息預期，推升近期貴金屬價格上漲，包括黃金從近期底部的每盎司一二七三美元漲至一三三四美元，漲幅達四．七％；白銀亦從每盎司十四．三五美元的近期低點上漲至十四．八九美元，漲幅三．七六％，貴金屬在亂世的投資價值再度彰顯。
提到貴金屬的投資，投資人想到的，往往是黃金，元大道瓊白銀ＥＴＦ基金經理人方雅婷直言，白銀雖是常被忽略的貴金屬，但當大環境出現極高的不確定時，波動性遠高於黃金的白銀，往往能創造更高的報酬；此外，根據統計，黃金與白銀上漲的相關性高達八成，而白銀往往在黃金先上漲一段時間後，就會跟漲，對於喜歡大波動商品的投資人來說，現在是介入白銀投資的好時點。
價值投資時點已然浮現
不同於黃金的需求多來自於首飾及投資避險，二○一八年白銀的需求中，近六成來自於工業用，銀工藝品、首飾及銀幣條塊的投資則分別占二一％及十八％，從世界白銀協會最新的報告來看，去年全球白銀需求年增三．五％，為三年來首度出現成長；而供應量則是年減二．七％，銀礦產量和舊銀回收量都下滑，雖然就過往的歷史來看，普通的需求供給因素難以單純和未來銀價走勢連結，但白銀出現供給不足，基本面確已存在有利因素。
然而，過去好一段時間，白銀價格持續承壓，並跌破每盎司十五美元關卡，價格持續遭到低估，方雅婷說，這和二○一八年以來，全球經濟處於穩定情勢、貨幣寬鬆的環境有關；再者，去年下半年爆發美中貿易戰衝擊，導致白銀的工業用需求下滑，市場擔心今年白銀在工業用的需求持續萎縮，致白銀價格一路下探，幾乎已逼近白銀平均每盎司十三∼十四美元的開採成本。
白銀波動度遠高於黃金
但從過去二○年的黃金／白銀比值趨勢來看，方雅婷觀察，自一九九○年後，金銀比值往往落在四○∼八○的大區間中，歷史數據顯示，合理比值約落在六○∼六五之間，當低到四○時，代表黃金價格很便宜，但當金銀比突破八○時，就代表銀價持續遭到低估，而過去幾次金銀比值突破八○的時間都不會太長，但這次金銀比值處於八○之上的時間，則已是歷史之最，在五月二十三日更一度高達八八．一，已超越二○○八年的高點，就歷史均值來看，都凸顯銀價已處於嚴重低估價位區。
不管是從基本供需面來看，或是歷史價位來看，方雅婷認為，此時，都沒有再大幅看空白銀的理由，輔以今年大環境動盪不安，聯準會利率政策轉向鴿派、美元有走弱的壓力下，對不具息值的貴金屬投資將相對有利。
然值得留意的是，過去經驗顯示，當大環境表現不佳、貴金屬價格大漲時，白銀因工業用需求受到總體環境影響而出現下滑，因而在初期漲勢往往會落後金價，然當金價大漲一段、最混亂情勢過去之後，伴隨著經濟復甦、工業需求成長，白銀之後的大漲，則往往會超越金價的漲幅。
據彭博統計，近十年白銀與黃金走勢呈現高度正相關，相關性達○．八一，且白銀指數年化波動度達三二．七五％，接近黃金指數年化波動度兩倍，若金銀比壓回修正，白銀不僅更具交易價差空間，且漲幅更將完勝黃金，方雅婷認為，金銀比居高不下的情況下，白銀已是十年難得一遇的投資良機。
