- Model Y問世 特斯拉再起契機？ 降價刺激銷量 供應鏈憂喜參半
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日前才引起市場爭議，大動作調整新車售價的特斯拉，緊接著，於上周推出全新車款Model Y，但當日股價卻是不領情，不漲反而大跌五％。這款Model Y定位為七人座(五＋二)小型運動休旅車(ＳＵＶ)，在車身尺寸小於Model X，但入門版售價僅要三．九萬美元。不過，因車頭造型與內裝設計幾乎與Model 3十分雷同，並未帶給市場太大的驚喜。除了價格優勢之外，Model Y能否引起買家興趣，恐怕需要時間考驗。
特斯拉面臨成本壓力
身為特斯拉供應鏈成員之一的台達電(2308)董事長海英俊日前表示，「新的產品一定要把市場打開，生意才會做大」，即使是平價版的Model 3，仍比一般傳統房車貴，他認為甜蜜點至少要在三萬美元以內。近來特斯拉大幅度的調整新車售價與推出平價車款，背後目的除了要刺激銷量之外，更重要的是搶攻市占率，且讓後進者如賓士、ＢＭＷ、福斯等傳統車廠，成為價格制定的追隨者。
去年第四季特斯拉法說會中對於今年營運展望，除了銷量要達五○萬輛之外，毛利率更要挑戰二五％。因此，對於特斯拉或是要跨足電動車的傳統車廠而言，除了要推出定價合宜的車款之外，更重要的是如何降低開發成本，是各家業者當前面對的課題之一。特斯拉藉由與Model 3共用零件，而開發出Model Y；德國雙Ｂ(賓士與ＢＭＷ)繼宣布共同合資打造移動服務事業和共同開發自動駕駛技術之後，現在雙方更研擬共同開發電動車平台，預計可望節省二千多億元的研發費用。因此，特斯拉未來要維持穩定獲利與現金流，除了寄望新車銷量如預期般，更重要的是成本控管。
搶攻充電商機
若檢視國內特斯拉供應鏈今年以來的股價表現，除了貿聯ＫＹ(3665)與台達電之外，多數廠商股價都在年線以下，其中，最具代表性廠商為特斯拉減速齒輪箱獨家供應商和大(1536)，今年以來股價表現並不理想，跌幅達四％，外資更呈現連續賣超動作。由於市場擔憂特斯拉降價，恐會衝擊零組件廠商的利潤。對此，和大也積極提升產線自動化，以維持毛利率達三成以上。
若要讓拉升電動車的普及率，充電速度與充電樁的滲透率也是關鍵之一。國內包括台達電(2308)、健和興(3003)、維熹(3501)等是特斯拉充電系統重要的供應商。日前台達電開發充電輸出功率可達四○○ＫＷ(千瓦)的高速電動車充電機，不到十分鐘的高速充電可提供一八○英里的行駛里程。此高速充電機採用碳化矽(SiC)MOSFET元件並導入創新的固態變壓器拓墣設計(Topology)，替代利用低壓交流電的傳統工頻變壓器技術(Line Frequency Transformer)，將可直接轉換四．八ＫＶ或十三．二ＫＶ的中壓交流電(Medium Voltage Alternating Current)。這套高速充電機設備未來可望獲得電動車廠青睞，藉此有利於新車銷量。
除了台達電之外，連接器廠維熹在車用充電裝置主打家用、攜帶式充電設備，搶攻壁掛式及攜帶式充電商機，去年推出第二代美規交流充電連接器及隨車型充電器，今年則將朝向直流快充連接器及立柱型充電設備開發。去年受惠於車用比重拉升，帶動營收攀上五五．二二億元，年增十．七％，創下歷史新高紀錄，且因產品組合優化與匯兌回沖利益，前三季稅後淨利超越一七年全年，ＥＰＳ達四．八二元，法人預估全年ＥＰＳ上看六元。
展望今年，在蘋果新品推出與電動車充電槍產品出貨成長之下，維熹業績與獲利可望更上一層樓，法人預估ＥＰＳ挑戰六．三元。按照過去公司配息率約七成，保守估計今年可望配發四元現金股息，若以三月二十日收盤價六○元計算，殖利率達六．六％。相較於同業如信邦(3023)、良維(6290)，目前維熹本益比不到十倍，投資評價明顯被低估。就籌碼面，外資近一個月買超維熹達一一三九張，持股比重拉升至五．二三％。
低ＰＥ的特斯拉概念股
倘若特斯拉降價策略奏效，帶動Model 3銷量，對於生產等速傳動軸的江申(1525)具有正面助益。以生產貨車車架與傳動系統的江申，透過轉投資廣州恩梯恩間接打入特斯拉供應鏈。隨著Model 3量產速度加快，預估今年業績可望倍增至六千萬人民幣。此外，今年台灣商用車六期環保即將於九月正式上路，預料新車售價拉高，促使將掀起提前購車潮，再者，江申在中國主要客戶東風日產與東風本田汽車銷量逆勢成長，有利於整體營運表現。
江申去年營收達十三．三八億元，創六年新高，展望今年在特斯拉與商用車汰舊換新商機，營收與獲利可望優於去年，ＥＰＳ挑戰六．五∼七元。就特斯拉供應鏈平均本益比十五∼二○倍估算，江申顯然低於其他業者，具備向上比價空間。
