- 發現南寶的價值 全球運動鞋不能沒有它！
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前一段時間去了一趟印度。在去印度之前，朋友就提醒我，印度的飲水、食物都要特別小心，千萬不要中招啊！
所以到了印度之後，凡事都特別小心，甚至連刷牙都用礦泉水，深怕一不小心就遭不測！就這樣過了幾天，依然小心翼翼，甚至連街邊的咖啡都不敢買來喝。
有一天，往新德里市郊的著名景點─泰姬瑪哈陵參觀，途中進入一個休息站，突然看到一個熟悉的招牌─星巴克，一時之間，同行的朋友好像看到親人那麼興奮，紛紛跑到星巴克買杯咖啡，那種開心的心情到現還是十分難忘。
在台灣的路邊，隨手買一杯星巴克是自然不過的事！但在印度看到星巴克卻好像見到親人一般！其實內心反應是…終於可以安心喝一杯咖啡了！
印度也有各種不同品牌的咖啡店，為什麼會獨鍾星巴克？這是非常有趣的心理狀態。
因為在許多人的心中，星巴克的品牌價值遠高於其他同業，尤其在印度，在不確定的環境中，星巴克帶來一種安全的感覺。相信這正是星巴克的品牌價值被認定的現象。
價值與市值必須匹配
這些年，不論景氣如何變化，甚至○八年金融海嘯也一度傳出星巴克曾關店或裁員，但最後會發現，這都不會影響星巴克長期的發展，股價不斷創歷史新高，甚至在去年十二月美股一度大跌修正之後，星巴克猶能領先突破再創歷史高價。
不僅星巴克，也可以看到與星巴克同樣來自美國的麥當勞，或者是必勝客及肯德基的母公司─Yum集團，股價也同樣勇創歷史新高。
要了解，不論是星巴克、麥當勞，抑或者Yum集團，在全球經營連鎖餐飲店，不僅僅是販賣飲料、食物，其實也在販賣文化─美國文化。
為什麼只有這些公司的連鎖店，可以全世界開張？而且同樣獲得當地人的歡迎，是它的咖啡、漢堡、炸雞、披薩比較好吃嗎？應該不是！當全球消費者走進這些店裡面，在某種程度上，是在享受美國的文化！
而另一個可以充分展現美國文化的企業，就是迪士尼。相信全世界的小朋友絕大多數都認識米老鼠，沒到過迪士尼樂園也看過迪士尼的卡通或者電影，這對全球的小朋友而言，具有極大的影響！說穿了，又是美國文化。
飲食就是文化的一環
從星巴克、麥當勞、Yum再到迪士尼，股價可以長年呈現多頭，甚至創新高價，其所代表的美國文化以及品牌價值是長期累積，而股價的表現就是反應這些公司的價值。
所以回到產業上來看，很多人看到迪士尼的成功，就以為開遊樂園會很好賺！這四、五○年來，全球的集團不勝其數，但可以賺錢的集團宛如鳳毛麟角！就連迪士尼集團經營的香港迪士尼都會賠錢，誰能說沒有風險呢？
應該可以這樣來說，迪士尼樂園對於迪士尼集團而言，可以視為是產品的Show room，任何在電影上看到的場景，都可以在此實現。在這個場域之中又充分使用迪士尼的ＩＰ(智慧財產權)，也就是各種電影及卡通人物皆會在此出現。這是迪士尼最大的優勢。
回到台灣來看，台灣也有好幾家樂園，過去有所謂的「三、六、九」─劍湖山、六福村以及九族文化村，近年在台中有麗寶樂園以及高雄的義大世界。事實上，哪個是賺錢？
劍湖山市值只剩五億元
就以劍湖山(5701)來說，現在股價不到兩元，以股本二五．三八億元(私募前股本)計算，市值只剩下五億元左右。
劍湖山市值只有五億！台北很多豪宅一間就可以價值五億，甚至更高！居然劍湖山的市值，連一間台北的豪宅都不如？
劍湖山雖然在雲林，但園區至少有廣大面積土地，而且園中還有一家王子飯店，但現在只值五億！這代表其中有很多不足為外人道的原因。在某種程度上，也反應遊樂園是不能投資，如果沒有擁有類似迪士尼那麼強的ＩＰ，前景不容樂觀。
一樣是遊樂園，卻有那麼大的差別！所以投資之前也許要先想一下，這家公司的價值可能在哪裡？有多少空間？再去看股價，距離價值有多大？
如果是《先探週刊》的長期讀者，應該會有深刻印象，在二○一四年，曾一而再、再而三推薦豐泰(9910)，當時我們看到全球運動風崛起，運動鞋從運動場合走向時尚潮流，全球運動鞋霸主─Nike、愛迪達肯定大旺。
而豐泰就是Nike最忠實的夥伴，Nike一路成長，其背後最重要的代工廠就是豐泰。後來因為Nike愈來愈大，豐泰的產能雖然也不斷擴充，但也不能完全供應Nike的需求，於是有許多台灣製鞋業者也紛紛成為Nike的供應鏈，包括寶成(9904)在內！
重點來了，在二○一四年不斷推薦豐泰之時，一開始豐泰的股價與寶成差不多，都在四○元左右，於是有很多人問到，為什麼推薦豐泰，而不太提寶成？
原因很簡單，豐泰代工Nike是最專一，而且豐泰就只有製鞋，沒有其他業務。
豐泰本益比二五倍以上
反觀寶成，除了製鞋之外，還有涉足土地開發、飯店、銀行及運動產品的連鎖商店，不如豐泰專一！所以，在Nike股價不斷創新高，市值不斷膨脹之下，與Nike連接性最強，當然是豐泰。於是豐泰股價便開始走高，在二○一五年已由四○元左右，大漲至二一二元，而後，經過二、三年的調整，在最近，股價又突破二○○元關卡，來到二二○元再創歷史新高。
豐泰股價大漲，令市場又開始注意這一股全球運動風潮，不論是運動機能衣有關的儒鴻(1476)、聚陽(1477)，再加上在香港掛牌的申洲國際(02313.HK)，近來紛紛轉強，甚至再創高價。
甚至也看到自行車族群的巨大(9921)、美利達(9914)，股價也聯袂大漲。
在去年第四季之後，我們也多次提到，智慧型手錶也在運動風潮中崛起，從Apple Watch、小米手環的熱賣，再到生產智慧手錶大廠─Garmin，股價也創下近年來新高，也拉動了生產小型鋰電池的興能高(6558)股價的大漲。
這一連串產業的變化，從運動風潮大流行中，看到Nike的價值，進行產業鏈的投資。
現在問題來了，有一件事情發生了，當豐泰股價攻過二○○元，甚至二二○元時，市值超過了寶成！這正是我們要談的價值問題。
回想一下，去年被動元件大漲時，國巨(2327)股價曾漲到一三○○元，當時市值超過了中信金等大型金控公司。
當然被動元件與金融業是兩碼子事，但不要忘了，國巨長期上不論是景氣、業績，是起伏很大的公司，而類似中信金，也許股價長期波瀾不興，但獲利總是穩定，而且有一定價值。所以，國巨市值一下子撐太大之後，當然會消風而下。
回到豐泰、寶成的市值來看，並不是豐泰市值不能超越寶成，但不要忘了，寶成是全球最大製鞋集團，一年稅後純益一三○億元左右，相對豐泰稅後純益只有一半，近六○億元左右。
當豐泰市值超過寶成之後，未來有幾個情況，首先，拉動了寶成股價走高，事實上，寶成股價也由去年十月份的二八．九五元，漲到三九．五元。
再者，豐泰在二○○元以上，本益比拉高至二五倍以上，可以成為運動產業相關個股的標竿。
第三，二○○元以上的豐泰，已不再建議買進，因為在同樣類股之中，可以找到更好的標的。其中，有一家公司─南寶(4766)。
對很多人來說，南寶這家公司應該不陌生：「南寶樹脂」，是該公司最暢銷的產品之一，公司成立也非常久遠，最近才掛牌上市。
南寶今年將捲土重來
最重要的是，南寶生產的製鞋用膠，在全球擁有七成的市占率。也就是說，全球的鞋子生產中，十雙有七雙必須用到南寶的產品，單單這種江湖地位，至少已無人能敵，這正是我們要說的「價值」！
除此之外，南寶還生產光學膠(應用於面板貼合)、碳纖維材料，以及奈米級塗料。這些產品皆是目前重要的品項。
為了配合下游業者的生產線轉移至越南，南寶早已到越南設廠。
所以，可以將南寶設定為生產運動鞋，以及其他鞋子中重要的生產「材料」，如果沒有南寶，全球的製鞋產業恐怕難以運轉！
去年因為石油大漲，一度令南寶所需的生產原料成長突然大漲，令去年獲利出現衰退，前三季稅後純益為五．二八億元，ＥＰＳ為四．八六元，預估全年在五．五至六元之間。
重點是今年，原物料大漲情況不再，獲利重新進入成長的階段！果如此，南寶在興櫃時，股價一度來到二○○元以上，會不會有機會再來？可以特別注意了，尤其豐泰，甚至聚陽的股價都漲到二○○元以上，一旦南寶恢復過去ＥＰＳ八∼十元以上水準，至於比價的空間就大大可以期待。南寶是一檔運動相關股，且尚未有大幅表現的個股。
除了南寶之外，股價回到長期低檔的利勤(4426)，元月份營收來到二．五七億元，這是歷史次高，而二月份營收為一．四四億元，也較去年同期成長十三．七％，配合股價自低檔而上，似乎意味著今年將捲土重來，也值得注意。
