- 車電滲透率無畏車市逆風 掌握安全、智慧、節能三大面向
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儘管去年全球汽車產業受到中國與美國二大市場疲弱影響，但仍有少數車廠表現不錯，像是福斯汽車集團，雖因去年九月一日實施上路的ＷＬＴＰ全球輕型車測試規範，立即讓許多歐系車廠出現生產停滯或調整動力車型的問題，直接衝擊歐洲地區第四季新車銷售表現；但在南美洲、美國和中國市場助力，以及集團旗下品牌如Audi、Skoda、保時捷等表現亮眼，促使一八年成功賣出一○八三萬輛規模，蟬聯全球車市龍頭地位。
緊追在後則是雷諾日產三菱集團，雖然前任執行長高恩遭到檢調拘提，但受惠於雷諾汽車在歐洲與日產在中國表現優異挹注之下，全年賣出一○七五．六萬輛。位居第三位的日本豐田汽車集團，儘管日本與美國二大市場銷售衰退，但豐田去年在中國銷量卻大放異彩，創下歷史新高，預估今年在中國銷量挑戰一六○萬輛的規模，爭霸成為在中國日系車的龍頭地位。
掌握三大趨勢 力抗車市寒風
展望今年，雖然美中貿易戰依然餘波盪漾，以及全球經濟成長趨緩之疑慮，多數車廠對於今年車市展望持以保守看待。不過，從幾個面向來看，個別車廠仍有此消彼長的味道。首先，通用、福特等美系車廠，近期陸續宣布將營運重心放在皮卡車(Pick-up)與運動休旅車(ＳＵＶ)，並提高產能與雇用勞動人數，這也意味著傳統轎車市場持續式微的態勢，由於皮卡車與ＳＵＶ單價較高，反而有利於車廠獲利。
其次，電動車也是各家車廠極力推展的領域，除了特斯拉之外，包括通用、賓士、BMW、Audi、福斯、日產等均已推出新世代的電動車，最後則是車用電子滲透率持續提升，除了先進駕駛輔助系統(ADAS)逐步滲透至中價位車款(台幣八○萬元附近)，在被動安全方面，安全氣囊不僅已是標準配備，顆數更已達六顆以上。因此，從整體汽車產業發展趨勢來看，對於國內汽車零組件或是車用電子廠商而言，縱使大環境不甚樂觀，但若能掌握到上述三大面向，相信今年業績與獲利可望逆勢成長。
元月新車逆揚 英利營運看俏
去年創下二八年來首度衰退的中國車市，今年元月份各家車廠公布銷量表現，卻出乎市場預期，包括：豐田、本田、比亞迪、吉利、賓士、Volvo、Audi等都交出比去年同期成長的表現，激勵近期吉利、長城、廣汽等股價跌深反彈；對於國內相關供應鏈如倒車雷達同致(3552)、鍛造件江興鍛(4528)、車用窗簾皇田(9951)、安全氣囊劍麟(2228)與車架金屬結構件英利ＫＹ(2239)、連接器胡連(6279)等廠商將受惠。
其中，蟬聯中國豪華車龍頭的Audi，受惠於A3、A4L、A6L、Q5L等車款熱賣，元月新車銷量達六．四萬輛，年增五．一％，創下歷年同期新高；此外，賓士汽車元月在中國也賣出七．一萬輛，年增四．八％。受惠於Audi與賓士二大客戶銷售成長，生產車體與底盤零件的英利，元月營收不看淡。回顧一八年營運表現，儘管中國車市衰退，但英利營收仍創下歷史新高，達二一七．四四億元，年增十五．八％，全年可望賺一個股本。目前本益比約十二．三倍，相較於同業敏實集團(00425.HK)本益比十五倍，顯然有比價上漲空間。
比亞迪熱賣 凡甲ＥＰＳ拚五元
一八年中國新能源汽車銷量達一二五．六萬輛，年增六一．七％，預估今年上看一六○萬輛規模。其中，龍頭廠商比亞迪今年元月新能源車銷量更暴衝達三．二萬輛，年增三四二％，預估今年將發表九∼十款新能源車；對於負責供應比亞迪電池板上控制油電轉換的關鍵連接器組的凡甲(3526)與胡連、保護元件興勤(2428)、ＰＣＢ精星(8183)等廠商營運具正面助益。
其中，凡甲去年前三季獲利已超越一七年全年，ＥＰＳ達三．五四元，預估全年ＥＰＳ上看四．七元。隨著蘇州廠在去年第四季完工，今年首季展開投產，以及新產品高頻連接線組挹注與車用連接器成長，業績可望優於去年同期，全年ＥＰＳ應有五元以上水準。目前本益比約十一倍左右，相較於同業並不高，再者，就技術面，目前日、周、月ＫＤ交叉向上，後續待量能放大，挑戰年線反壓。
隨著各家車廠將盲點偵測(ＢSM)或是自動緊急煞車(ＡＥＢ)列為標準配備之後，將帶動二四GHz與七七GHz的雷達板需求成長。根據PlunkedtResearch的調查與預測，一四年全球毫米波雷達市場出貨量一九○○萬顆，預計到二○二○年全球毫米波雷達將近七二○○萬顆，年複合成長率約二五％，在此成長趨勢下，高頻微波相關的ＰＣＢ需求也不斷提升，國內專攻汽車雷達板的廠商如先豐(5349)與燿華(2367)等可望受惠。
先豐、滬電搶攻汽車雷達板
其中，先豐受惠於ADAS滲透率拉升，促使車用雷達板業績貢獻度明顯提高，再者，５Ｇ與基地台等通訊板需求增強，今年元月營收攀升七．三二億元，創三一個月新高。展望今年，在車用與５Ｇ雙題材發酵之下，營收與獲利可望優於去年。目前股價站穩在所有均線之上，技術面偏多方架構，後續可望挑戰前波高點三六．三元。
在深圳股市掛牌的滬士電子(002463.SZ；簡稱滬電)近期股價也創三年多新高，滬電是由國內老牌ＰＣＢ廠楠梓電(2316)轉投資，持有股權約十三％。滬電在一四年與全球高頻板龍頭德國Schweizer Electronic AG.簽訂了合作框架協議，Schweizer在全球汽車防撞雷達高頻板材，市占率達三成，包括Bosch、Continental、Valeo等歐系車用電子大廠，都是採用Schweizer的二四GHZ與七七GHZ雷達板材，供貨給終端車廠雙Ｂ、Audi、Tesla等大廠；這也讓滬電成功打進Tesla供應鏈。
受惠於５Ｇ與汽車雷達板需求成長，以及黃石廠虧損大幅改善，使得滬電去年前三季毛利率明顯優於一七年同期，稅後淨利三．八三億人民幣，較一七年同期成長一三六％，ＥＰＳ達○．二三元(人民幣)。大股東楠梓電因握有小金雞滬電獲利貢獻，挹注去年前三季較前年同期轉虧為盈，ＥＰＳ達○．六五元，全年ＥＰＳ可望挑戰一元水準；且目前股價遠低於每股淨值三一．五二元。同樣都具備雷達板與５Ｇ通訊板的先豐與楠梓電，若以去年獲利表現，楠梓電可望略勝一籌，但股價卻僅有先豐的一半，可望掀起比價效應。近期楠梓電股價剛突破年線，技術指標有利多方，可望挑戰前高十八．八∼十九．七元之大量區邁進。
