- 尋找低ＰＥ高成長的生技股 該不該抱股過年？依產業特性先找口袋名單
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二○一九年全球經濟景氣疑慮甚高，生技醫療產業即便較不受景氣影響，有業績或題材股的股價都已先行反應，很重要的一點是相關族群並非全面起漲，顯見市場對於個股的篩選漸趨嚴格，這對生醫投資是好事。封關在即，該不該抱股過年？應是投資人最掙扎的問題，既然部分股價漲到這裡追價意願已不高，那麼甚麼股票是來年會持續成長，而股價又在相對低檔區的個股，便是可留意的標的了。
從指標股中找低估股
上市、櫃、興櫃共計一九六檔生醫股，有獲利的個股總計八五檔，還不到一半，去年前三季或全年業績預期將創下新高的個股包括美容保養的麗豐ＫＹ(4137)、佐登ＫＹ(4190)、保健品的大江(8436)、製藥的保瑞(6472)、晟德(4123)、醫材的泰博(4736)等，都是去年第四季以來的股價表現領頭羊。
這些個股對於今年的業績展望，均持續樂觀以待，只不過眼下的追價意願明顯不高而已，尤其今年春節假期長達九天，七個國際股市交易日會發生什麼大事，都沒個準，本周起可能出現獲利了結賣壓，回檔還是值得投資人持續追蹤。
既然往者已矣，那麼哪些來者可追？筆者從預估的一九年ＥＰＳ(僅供參考)及二十三日的收盤價製表計算，得出目前保健品的平均ＰＥ約二○倍、製藥業約十八倍、美容保養業約十七倍、醫材業約十六倍；換言之，有一八年業績加持、又有一九成長性的個股，股價計算若低於上述平均ＰＥ的個股，確實值得仔細研究，這些低ＰＥ又高成長的個股(詳見附表)，已是相對少之又少。
當中繼泰博之後，成為第二檔高成長轉機股的五鼎(1733)，投資人可參考留意；過去主要營運市場在美國，從一三年開始因保險改革降低補貼政策衝擊，營運陷入長期調整，即便公司為因應該政策風險，積極拓展美國以外的客戶與市場，包括歐洲、中國，並開發更多功能的檢測產品(如遠距血糖檢測、多功能血糖檢測、血酮、糖化血色素、尿酸、三酸甘油酯…等)，但仍無法彌補比重超過八成的美國市場，使得公司營運獲利結構持續惡化。另一方面，五鼎為了扭轉美國市場頹勢入主當地通入商Omnis，卻低估了重整Omnis所需投入的資源，一六年提列了Omnis鉅額損失，導致當年度ＥＰＳ降至谷底的○．○四元。
五鼎將重拾榮耀
經過五年的調整，重整的Omnis營運漸入軌道，歐洲市場客戶需求轉強，自有品牌及標案拿下西非地區五年標案，並在去年八月開始出貨，讓既有客戶領域從美國跨越中東、非洲、西歐、中國等市場，歐洲營收占比已達五成，一旦試劑片出貨量開始成長，獲利將明顯轉佳，從一八年第三季營益率翻上新高的十八．一八％即可看出；因此，公司決定於一八年第四季，一次性提列Omnis的商譽損失，將導致單季虧損，不過全年ＥＰＳ仍有○．九元。
展望今年將徹底脫離營運谷底，如今歐洲市場已取代美國，成為五鼎重要的營收來源，當中以生化檢驗診斷與醫材通路的義大利客戶成長幅度將最大，認列該客戶的營收中含工程款收入(ＮＲＥ)與產品銷貨，ＮＲＥ毛利率達一○○％，對五鼎的獲利結構有顯著的改善效果，法人已經預估，五鼎今年ＥＰＳ上看三元以上，將重回一三年以前的輝煌。
其他如鐿鈦(4163)、邦特(4107)、康友ＫＹ(6452)等，今年也都將因新產品、新客戶、新市場而有較大的成長可期。
