- 財報周蘋果好甜 美超微好糗 國際大型企業營運解析 亞馬遜、高通樂觀以待
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美股從三月底到四月下旬期間創新高後一度回檔，化解了潛在獲利了結賣壓，並反應聯準會的延後降息，良性的股價創新高回檔後，反而有利於企業發布財報後的股價表現。蘋果、亞馬遜、高通、恩智浦半導體近期發布財報後股價走高，卻也有超微、美超微發布財報後，即便財報與財測數據內容不差，股價卻下跌，反應市場擔心競爭力下降以及股價已反應過財報內容後，造成股價走跌。
台積電四月中旬發布財報時表示，各平台營收占比中，高效能運算營收占比成長到四六％、智慧型手機營收占比下降到三八％，一度造成蘋果股價下跌。還有蘋果發布財報前夕，也傳出蘋果在中國市場上季營收年減十九％，在中國市占率下滑到十五．七％，比去年同期滑落高達四％，並輸給榮耀和小米手機，排名第三。利空先把蘋果的股價給打下來，財報公布之前，蘋果今年以來股價已先下跌十％，市場也不看好蘋果財報內容。不過，股價跌深就是利多，蘋果祭出一一○○億美元的庫藏股買回計畫，並表示今年推出的iPhone新機將專注在ＡＩ功能。這樣的宣示掩蓋部分財報內容的瑕疵，財報公布後股價反彈，重回漲勢。
蘋果將推ＡＩ手機搶市
對蘋果來說，iPhone部門營收占比五十．六％，依然是獲利主力。上季iPhone營收年減一成，影響營運成長動能。即便如此，iPhone部門營收四五九．六億美元，略高於市場預期的四五七．六億美元。幸好，上季麥金塔電腦賣得不錯，繳出年增三．九％、七四．五億美元的成績，並靠著服務部門營收年增十四％、二三八．七億美元，ＥＰＳ仍有一．五三美元，還高於去年同期的一．五二美元，緩和市場對財報的疑慮。蘋果上季營收年減一成，但ＥＰＳ還能比去年同期表現好，凸顯上季提高部分產品售價，加上服務部門營運的挹注所致。
要留意的是，蘋果在大中華市場上季營收年減八．一％、一六三．七億美元。隨著美國與中國關係惡化，今年農曆年前夕，中國政府宣布北京、上海等大都會地區公務員在上班期間不得使用外國品牌手機，避免公務機密外洩，之後又將禁令擴大到沿海各省份。這項禁令，的確重創iPhone在中國市場的銷售表現。以當前中國經濟持續轉壞，當地公務員手上有兩支(或以上)手機比重下降，而中國政府也刻意拉抬本土手機品牌，扭轉消費趨勢，不但影響iPhone，連帶也影響到三星和其他外國品牌在中國市場的銷售表現。
蘋果最近頻頻和OpenAI與谷歌洽談ＡＩ技術的授權問題。技術上，蘋果要推ＡＩ手機並不困難。以去年推出的iPhone 15為例，一般版使用A16仿生處理器，Pro版採用台積電三奈米製程打造的A17 Pro處理器。不論是A16還是A17 Pro處理器，都具備處理ＡＩ功能。今年要推出的iPhone 16新機，處理器會再進階，至少都採用台積電三奈米製程。只不過，iPhone新機是否也順勢推出ＡＩ相關軟體，提高消費者購新機意願可能才是重點。
此外，蘋果也要全面翻新麥金塔電腦，新版麥金塔將採用自家研發的M4晶片，重點也是強調ＡＩ功能。由於蘋果服務部門營收都能維持兩位數成長，蘋果產品推出的重點除了銷售數據外，內建功能提升才能提高服務部門的營運，這攸關App軟體的銷售成長。假如iPhone和麥金塔電腦都具備運作生成式ＡＩ的能力，將能帶動App軟體銷售強勁成長。
ＡＷＳ營益率創新高
微軟和谷歌母公司Alphabet這次都交出優於市場預期的財報數據後，雲端運算龍頭亞馬遜，也在ＡＷＳ部門營收年增十七％、二五○億美元，營收年增十三％、一四三三億美元，營業利益一五三億美元、成長二．二倍。這次財報令人驚豔之處在於ＡＷＳ的淨利有九四．二億美元，ＡＷＳ營益率達三七．六％，創下亞馬遜開始公布ＡＷＳ營運數據以來的單季新高。
超微MI300緩不濟急
亞馬遜財務長Brian Olsavsky在財報會議中表示，已經看到未來ＡＷＳ強大的需求，已經和許多生成式ＡＩ業者談好技術問題，ＡＷＳ加入生成式ＡＩ後，每年能增加數十億美元營收。雖然技術授權的成本的確高，幸好已經有處理邊緣運算的晶片出來，ＡＩ機器人、大規模資料處理和其他軟體，都能讓客戶順利使用。今年亞馬遜的資本支出會很高，絕大部分都是用在ＡＷＳ和生成式ＡＩ。之前，亞馬遜表示，未來幾年將花費超過一五○○億美元，要籌建數個資料中心運作平台。不僅亞馬遜，微軟、谷歌等雲端運算業者也都大幅增加在ＡＩ的基礎架構，以免落後競爭力。
ＡＩ晶片製造商的超微，雖然調高ＡＩ晶片MI300的營收預估從三五億美元上調到四○億美元，卻預估本季營收平均約五七億美元，略低於市場預期的五七．二億美元，造成財報公布後股價下跌。ＡＩ晶片領域中，雖然是Nvidia一枝獨秀，超微持續在後頭追趕。超微在ＡＩ晶片領域，MI300採用台積電五奈米製程，號稱運算能力比Nvidia的H100高，但價格卻比H100低。在市場的性價比評價很高。不過，Nvidia為了拉開競爭對手的追趕，在三月的ＧＴＣ大會中宣布推出B100、B200以及殺手級ＡＩ晶片的Blackwell GPU，這是繼H100後ＡＩ市場最強大的武器，Blackwell GPU預計年底前出貨。雖然今年要推出的三款ＡＩ晶片價格很高，在ＡＩ需求很強下，只要運作效能達到宣稱的效果，客戶都會埋單。Nvidia的強大競爭力，似乎又把超微等的競爭對手給拉抬，有華爾街券商調降對超微的目標價從二六六美元下調到一八○美元，降幅高達兩成，使得超微即便調高MI300今年的營收成長估值，股價還會重挫的原因。
今年以來股價漲幅超過三倍的美超微(Super Micro)，即使最近股價從高點下跌二五％，這次公布的財報與財測數據雖然都符合市場預期，財報公布後股價依然下跌。美超微與Nvidia關係密切，由於推出的最新ＡＩ伺服器受到美國政府監控銷售客戶名單，以至於美超微評估的財測沒有給市場驚喜的數據，造成股價下跌。股價下跌後，美超微的本益比仍超過四六倍，短線股價維持震盪機率高，未來股價若要再漲，得要看Nvidia的財報表現。
手機晶片龍頭高通，這次公布的財報受到中國市場強勁成長，且高通的手機晶片全面打入中國市場，對高通來說是一件好事。先前提過iPhone在中國市場遭打壓，卻好到中國本土手機品牌榮耀和小米手機。高階用戶使用榮耀推出的高階手機，小米則推較多平價版手機。這兩家中國手機品牌使用高通的處理器，帶動高通營運成長。高通還認為，智慧型手機庫存去化得差不多，有復甦的跡象。
車用晶片前景看法各異
看好庫存去化差不多的還有車用晶片製造商恩智浦半導體，認為工業和行動客戶庫存去化快到底，這部分的訂單已浮現反彈跡象，預估本季ＥＰＳ將達到三．二美元，高於市場預期的三．一一美元，毛利率估約五八．五％，高於市場預期的五八．一％。德國英飛凌公布最新財報後，卻調降今年的財測。英飛凌指出，今年電動車對車用晶片需求力道疲弱。意法半導體也指出，本季營收只有個位數成長，是景氣谷底區，預料下半年會逐步好轉。英飛凌調降財測後，市場認為車用晶片市場已出現谷底區，股價利空出盡反彈。
