- 台積電股價被低估了！？ 國際大型股ＰＢ、ＰＥ比一比
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去年股價大漲三二％的台積電，在一月法說會後從五八八元起漲，在三月上旬創下七九六元新高價。台積電占台股大盤權重高達三成，股價大漲激勵台股兩度攻上二萬點。台積電引領台股大漲，外資從台積電一月中旬法說會後一度加碼至今，引發市場投資人擔心台積電股票的評價是否過高的疑慮。這可從兩個角度來看，如果把台積電放在與其他台股同一天平相比，股票評價的確是高，但如果把台積電放在和其他國際大型股票相比，當前台積電的評價卻相對低。
台積電經過多年來努力研發，去年一整年七奈米(含)以下的先進製程已達五八％。今年資本支出將達二八○∼三二○億美元，而有大部分資本支出會放在先進製程上，今年先進製程的營收占比會比去年再成長。當前還有本事投資先進製程的晶圓代工廠中，除了台積電外，只剩下三星電子和英特爾，這兩家半導體公司不像台積電只做純晶圓代工業務。目前台積電的先進製程技術遙遙領先這兩家競爭對手，因為這兩年台積電的獲利能力與股價都領先這兩家競爭對手，外資對台積電的關注度也都高於其他兩家半導體公司。
台積電投入三奈米研發已有一段時間，預期今年台積電三奈米製程的良率可達到八成，先進製程就是台積電最大的競爭實力，全球先進製程中有九二％來自台積電。ＡＩ龍頭Nvidia和超微的ＡＩ晶片能夠有高效率且低能耗的表現，台積電的先進製程是很重要的關鍵技術。如果沒有台積電的先進製程，Nvidia的H100和A100晶片的效能可能不會這麼強勁。
先進製程是台積電的強項
由於先前成功的合作技術，Nvidia下半年要推出的B200晶片就要採用台積電的三奈米製程。今年台積電三奈米製程還有蘋果與英特爾兩位客戶。台積電三奈米進入量產，馬上就被客戶訂走，這部分對台積電而言是新開發出來的業務，能提高今年的毛利率和ＥＰＳ表現。
台積電基本面持續走高，是外資從一月中旬至今不斷加碼的理由。不僅如此，台積電在日本投資的熊本一廠已經開幕，熊本二廠即將在年中開工，甚至傳聞熊本三廠已進入規劃進度。台積電在日本的晶圓廠產能幾乎都被股東索尼、電通和豐田汽車搶訂一空。兩年前全球出現汽車電子晶片大缺料的問題，日本汽車業者為了不讓歷史重演，透過政府邀請台積電到日本設廠。透過與台積電的合作關係，拉攏日本汽車業與台灣半導體的合作關係，並受惠到與台積電有關的世界先進、創意、采鈺和精材等子公司。
股神巴菲特曾在二二年第三季買進台積電ＡＤＲ股票約四一億美元，卻在一季後幾乎清空手中持有台積電ＡＤＲ的股票。當時巴菲特認為台積電是一家好公司，卻因為地緣政治問題就賣出手中持股，讓股神後失去賺錢機會。對很多外資來說，台灣面臨中共軍事威脅的地緣政治，是他們在考慮投資台灣與台積電時很難抉擇的盲點。台積電這輪股價漲上來後，市值六一○○億美元，重回全球第十大資本市值企業，股價淨值比(ＰＢ)五．六九倍，本益比(ＰＥ)二三．二九倍。
台積電到海外設廠
先進製程是台積電在半導體產業立足的根基，也因為台積電技術在全球晶圓代工界的領先地位，美國和德國邀請台積電到當地設廠，降低台積電在地緣政治因素上的利空。美、德看中台積電的技術能力，同時也給予適當補貼，才說服台積電到當地設廠。
隨著台積電的股價和資本市值維持在歷史高檔區，股價淨值比和本益比持續攀升是很自然的現象，但這並不表示台積電目前的股票評價在外資眼中就偏高。台積電三奈米大客戶的Nvidia，目前是全球第三大資本市值企業，ＰＢ為五○．三六倍，ＰＥ七二．八三倍。Nvidia的ＰＢ比台積電高將近十倍，ＰＥ也比台積電高出三倍多。台積電的股票評價與Nvidia相比就低很多。如果沒有台積電先進製程的技術，Nvidia的營運也不會像現在這麼強勁。
台積電ＰＢ相對低
蘋果是台積電三奈米製程另一個大客戶，蘋果的ＰＢ是三六倍、ＰＥ超過二六倍，也都比台積電高。台積電今年拿到英特爾主流Lunar Lake平台訂單，採用三奈米製程。英特爾目前基本面不佳，ＰＢ僅一．七一倍，但ＰＥ卻高達三五二倍，代表英特爾今年的獲利能力不會好，否則ＰＢ和ＰＥ不會差這麼多。超微是ＡＩ晶片的另一個龍頭，今年以來股價大漲超過三七％，ＰＢ五．五二倍，但ＰＥ則超過三百倍。超微寄予厚望的MI300將在年中上市，預料會帶動今年的營運成長。蘋果、超微的ＰＢ和ＰＥ也都比台積電高。
以ＰＢ評價，台積電三奈米客戶中，只有今年營運展望不佳的英特爾ＰＢ比台積電低，Nvidia、蘋果和超微都比台積電高，而他們都倚賴台積電的先進製程。從這角度來看，台積電股票評價都低於這三家公司。在全球前十大資本市值企業中，只有沙美石油和波克夏Ａ股的ＰＢ比台積電低。大型科技股的亞馬遜、Alphabet(谷歌母公司)、Meta平台的ＰＢ都高於台積電。以台積電是全球先進製程龍頭、全球半導體資本市值第二大企業來說，股價評價都比其他大型科技股低。
高ＰＢ、ＰＥ的兩家藥廠
去年因為減肥藥大賣而獲利表現強勁的禮來和丹麥藥廠諾和諾德，資本市值分別突破七一○○億和五九○○億美元。這兩家製藥廠的ＰＢ和ＰＥ都比台積電高。禮來去年ＥＰＳ六．三二美元，預估今年ＥＰＳ將達十二．四九美元、明年ＥＰＳ再成長到十八．一美元。禮來的ＰＢ超過六六倍，ＰＥ超過二三倍。諾和諾德去年ＥＰＳ十八．六二丹麥幣(約二．七二美元)，預估今年ＥＰＳ可達二三．三三丹麥幣(約三．四美元)、明年ＥＰＳ估二八．二三丹麥幣(約四．一二美元)。諾和諾德的ＰＢ超過三七倍、ＰＥ超過四八倍。這兩家製藥廠今、明兩年的營運都將因為減肥藥持續大賣而帶動獲利成長，是金融市場給予高ＰＢ、ＰＥ的理由，而他們的股票評價也都比台積電高。
從以上的比較來看，當市場給予一家公司高ＰＢ、ＰＥ，該公司的資本市和股價穩定成長，代表市場十分看好這家公司未來的營運表現。即便股價上漲過程中，有時候因為市場過於樂觀而股價短線漲幅偏高形成股價回檔時，只要市場對該公司的獲利評價沒有改變前，股價拉回都是買點，未來股價還有高點可期。這一切要等到市場認為其基本面已趨於成熟，獲利成長趨緩使得ＰＥ面臨修正時，股價才會見高點回檔。以台積電的先進製程市占率幾近寡占地位，這情況還沒有出現前，或許未來的ＰＢ和ＰＥ仍有上修的機會，股價多頭趨勢還沒結束。
